今年以来，部分受益于AI相关概念驱动，计算机板块表现强势。截至3月28日，计算机行业涨幅34.76%，在31个申万一级行业中排名第一。
行情演绎至今，站在当前时点，我们想和大家交流2个问题，第一，后视镜来看，为何本轮计算机会有如此大的涨幅；第二，应该如何看待该板块后续的投资价值？
时间拨回去年底，计算机全年经历了不小的调整，我们认为当时的计算机类似2017年消费电子，消费电子和计算机这两个行业有一个共性，就是投资者一直把其定义为成长性行业而很少讨论其周期性，事实上它们周期性很明显。
经过多年调整之后，我们年初判断，计算机行业短期内或许具备向上的基础，理由如下：
第一，目前行业板块整体估值适中，PE（TTM）35倍，考虑到过去一年业绩受损明显在低位，该估值处于历史中低水平；
第二，目前机构的持仓也在低位；
第三，未来一年业绩可期。考虑到计算机行业具有明显的后周期性，明年在财政政策发挥更大作用的背景下收入端有望迎来复苏，过去两年被延期的项目进度也可贡献增量，而且过去两年的“降本”将在今年体现为“增效”，净利率有望提升；
第四，叠加“信创”和“数字化”的需求催化，具备估值阶段性提升的政策基础。
目前来看，当时说的几个低估的逻辑，比如“估值适中、持仓低位、一年业绩可期、信创等政策催化”都已兑现，所以被低估的修复阶段已完成。
但是，当板块关注度被激活后，行情并不会在估值合理区间就戛然而止，就像钟摆摆起来后重来不会在中轴马上停止一样，仍会有较强的惯性。
在下一阶段，AI或将成为板块最大的驱动力，我个人认为AI的影响程度将大于当年的互联网，主要是其对to B端各行各业的改造深度会大于互联网。未来大部分行业或将用AI的方式重做一遍，而计算机公司作为各行各业信息化的承接者，预计会有大批公司受益。
此外，我们预计这一轮的“AI”会部分重复当年计算机行业“互联网”的情景。其中，有一部分优秀公司会在巨头的大模型基础上演绎出细分行业的模型，进化成AI公司，而有一部分公司会依托原先场景积累的细分行业数据，依托AI能力提升附加值。
当然，AI对很多行业是一次破坏性创新，对计算机也不例外。我们也需要时刻关注有一些计算机公司将会因为AI的冲击而遭遇降维式打击甚至彻底掉队的风险。
总体来看，我认为当前计算机板块估值修复阶段已初步完成，但板块行情仍将延续。不过，短期内涨幅过快之下，波动或许会加大，落地到投资中还需更审慎的评估AI对相关个股的中长期影响。
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#GPT概念回调，上车机会？#
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