2023年4月6日，晓鸣股份公开发行3.29亿元可转换公司债券，简称为“晓鸣转债”，债券代码为“123189”。
按最新正股价：19.2元，转股价：19.43元，以及转债条款计算，转股价值：98.82元，纯债价值：71.64元，保本价：119.2元，债券年收益：3.03%，A+级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.10%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%，赎回价：113元。较高。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司是集祖代和父母代蛋种鸡养殖、蛋鸡养殖工程技术研发、种蛋孵化、雏鸡销售、技术服务于一体的“引、繁、推”一体化科技型蛋鸡制种企业。
无通细分行业对标转债。近似行业对标转债：禾丰转债、湘佳转债。
经营业绩
公司预计2022年实现扣非净利润448万元~668万元，同比下降89.67%~93.07%。
主要原因：一方面因国际粮食价格上涨，主要饲料原料（玉米和豆粕等）价格长期维持高位，导致公司单位生产成本提高，同时在一定程度上削弱了下游业养殖场（户）补栏的积极性，对公司的经营业绩带来不利影响；另一方面因新冠疫情影响，我国鸡蛋的户外消费（餐饮行业和机关、企业、学校等机构消费蛋）和工业消费（深加工蛋等）出现阶段性供需失衡，对雏鸡价格的提振效应不足，盈利空间有限，因此综合毛利率、净利润指标同比下降。
估值
按照最新业绩预告中值和最新3家机构一致预期业绩增速152.1%计算，晓鸣股份静态估值市盈率PE：434.29倍，市净率PB：4.52倍，成长性估值PEG：2.86。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在130元附近，即每中一签盈利300元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购11万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.3%~0.9%，约167户中一签。
按每股配售1.7296元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为9.01%，即买600股，11520元市值大概率配10张。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.7%。
综合评价
正股近期业绩下滑，静态估值很高，成长性估值很高。
转债转股价值略低于面值，评级较低，利息较高。
综合5星评级为4星（****）。
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$晓鸣股份(SZ300967)$$禾丰转债(SH113647)$$深证成指(SZ399001)$
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