年初以来，半导体（申万）（801081.SI）上涨22.94%，同期沪深300指数为5.69%，跑赢沪深300 17.25%。再从估值角度看，截至4月13日消费电子（申万）二级子行业PE-TTM为49.97，位于过去5年以来28.91%分位点，处于相对低位。（数据来源：WIND，数据周期：2023.01.01-2023.04.14，指数过往业绩不预示其未来表现，投资有风险，入市需谨慎。）
尽管步入23年，板块的涨幅走势较好，但我们认为在1季度，电子终端市场的需求并未出现明显改善，同比下滑。这其中也是因为两方面因素，国内在疫情开放后经济恢复仍处在“强预期，弱现实”的状态之中，人们的消费意愿较差，再加上电子终端的创新不足。叠加全球背景下的滞涨压力。
我们认为下半年的需求会比上半年好，这主要是基于过往历史经验，经济周期走势的假设。去年的表现是前高后低，所以我们认为今年大概率是前低后高，但从全年来看仍是弱复苏局面。
在经历了21年的繁荣后，22年电子终端需求明显下滑，加上产业链各环节都在去库存，芯 片需求在22Q3降至冰点，拉货基本停滞。但目前终端环节的芯片库存已基本恢复至健康水位，芯片原厂和渠道库存也在22Q3末见顶，预计将于23年年中恢复至健康水位。尽管现阶段仍然不到终端需求的回暖，但由于各环节回补库存的动作，行业需求也会边际改善。所以从量价维度分析，我们认为本轮半导体周期将在23的1季度触底。
我们认为24年将会是电子行业重回高增长轨迹的一年，这是因为通常电子终端产品换机周期通常为3-4年，而上一轮的高点是在20年的下半年到21年的上半年。叠加半导体产业投资降温后，龙头企业将加速对优质资源的收并购整合；以及AI+新技术的赋能。
我们持续看好受益于周期复苏，估值合理，且后续具备持续成长性的芯片设计公司。
#算力板块探底回升##歌尔股份Q1净利1.06亿元#$方正富邦创新动力混合C(OTCFUND|007046)$$方正富邦科技创新C(OTCFUND|008641)$
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