大盘回暖，分化延续

国联证券美护行业3月月报：大盘回暖，分化延续

行业概况：大盘回暖，分化延续

消费复苏趋势向好，3月/Q1化妆品零售额同比+9.6%/+5.9%。2023年3月社零总额同比增长10.6%，限额以上化妆品零售额同比增长9.6%；1-3月社零总额累计同比增长5.8%，限额以上化妆品零售额累计同比增长5.9%。

美妆大盘：3月淘系护肤大盘自2021年12月以来（在没有春节错期等基数效应下）首次转正，淘系彩妆大盘下滑复苏收窄；Q1抖音美妆大盘同比增长37.3%、体量已超过淘系大盘一半，3月抖音大盘同比增长58%。场景恢复带动线下消费回暖。2023年1-3月社零同比增长5.8%、限额以上化妆品零售额同比增长5.9%。

投资建议

化妆品板块：景气度改善，格局分化延续。3月以来，化妆品行业线上线下恢复态势明显，魔镜数据显示3月淘系护肤大盘自2021年12月以来首次转正，头部公司仍呈现较好的属性；3月限额以上化妆品零售额实现较快增长（+9.6%），我们建议关注“618”行情催化以及各品牌新品表现。

医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。23年Q1新闻报道/上市公司数据等多维度交叉验证医美景气度恢复，Q2医美进入消费旺季以及去年同期低基数，景气度有望延续。长期角度，供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化/个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。

风险提示

监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

#医疗板块成为市场新主线？##医疗美容概念走势强劲#$建信高端医疗股票A(OTCFUND|004683)$$建信高端医疗股票C(OTCFUND|016352)$$建信医疗健康行业股票A(OTCFUND|008923)$