消费建材板块盈利能力修复，配置价值显现

招商证券建材行业定期报告：消费建材板块盈利能力修复，配置价值显现

水泥行业：需求走弱，价格延续下行。周内（4/24-4/30）全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.6%。价格下调区域主要是江苏、安徽、福建、江西、山东、湖北和重庆等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为河南，幅度30元/吨。四月底，国内水泥市场需求继续弱势运行，全国重点地区水泥企业出货量环比下滑3个百分点，影响因素仍然是下游资金短缺，以及局部地区雨水天气增多，导致水泥需求表现较差，价格呈现震荡下行走势。成本方面，全国水泥煤炭价格差为318.32元/吨，环比上周上涨1.11元/吨；库存方面，全国水泥库容比为71.63%，环比上周上升0.63%。

玻璃行业：去库幅度增加，价格环比上行。周内全国浮法玻璃周均价2065元/吨，环比增加10.19%。成本方面，上周，国内纯碱市场延续跌势，个别企业价格下移，多数价格尚未出台。产能方面，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条（20.193万吨/日），其中在产240条，冷修停产63条，浮法玻璃行业开工率为79.21%，环比+0.07个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为80.07%，环比+0.25%。产能利用率为79.86%，环比+0.04%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4574.6万重箱，环比-9.07%，同比-34.24%。

玻纤行业：粗纱市场维稳，电子纱价格下跌。1）上周国内无碱粗纱市场表现平稳，多数池窑厂稳价出货为主，多数厂家产销较平稳。上周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4100元/吨不等，全国均价在4060.25元/吨，含税主流送到，环比上一周均价（4060.25）持平，同比下跌34.16%。较上周无变化。库存来看，近期多数企业产销平稳维持，北方市场企业产销可达平衡以上，整体重点样本企业库存大概率呈小降趋势。近期粗纱市场整体需求相对平稳，但整体刚需释放量仍有限。2）上周国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货无明显好转迹象，下游电子布价格成交仍存小幅灵活空间。当前电子纱价格成本对其存较强支撑，电子纱价格短期或趋稳观望，现阶段多数厂处亏损状态。上周电子纱主流报价7400-8000元/吨不等，环比下跌4.35%；电子布当前主流报价维持3.4-3.5元/米不等，成交按量可谈。

消费建材行业：龙头提质增效，23Q1业绩显著改善。近期2022年报及2023一季报披露完毕，统计消费建材板块来看，2022年管材/石膏板/陶瓷/建筑涂料/防水材料/系统门窗板块的营收增速分别同比-5.0%/-5.5%/-15.0%/-10.5%/-3.5%/-3.9%，归母净利润增速分别同比-23.4%/-10.7%/-163.8%/+145.3%/-56.8%/-101.3%，除建筑涂料板块盈利能力大幅改善（扭亏为盈）以外，多数消费建材行业利润降幅大于收入降幅，主要由于22年行业需求走弱+原材料及燃料成本高涨。但多数公司都在行业底部进行降本控费以期提升盈利中枢，从2023Q1业绩表现来看，管材/石膏板/陶瓷/建筑涂料/防水材料/系统门窗板块的营收增速分别同比-9.1%/+2.5%/-4.2%/+16.4%/+17.9%/-0.5%，归母净利润增速分别同比+81.8%/+5.6%/+66.7%/+113.6%/+12.5%/-40.6%，收入端除管材外均同比改善（降幅收窄或转为增长），利润端除系统门窗外均有大幅提升，彰显行业环境好转，以及龙头企业自身进行内部优化+调整经营战略，逐渐见效。我们认为2023年是消费建材行业出清红利期，龙头企业基于自身的产能、渠道、品牌、服务等优势，叠加降本控费和战略调整得当，市占率有望明显提升，依旧推荐关注消费建材板块配置价值。

风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

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