大象起舞

昨天指数整体高开，沪指在中特估大涨带动下强势上行，已经完全修复了四月下旬的全部跌幅，沪指盘中一度触及3400点整数关口，创年内新高。沪指一根大阳线将上行的趋势再度巩固。相比较于沪指的强势，深市何创业板的走势就显得疲软许多，呈现低位震荡的走势，不过都红盘报收。

截至收盘， 沪指涨1.81%，收报3395.00点；深证成指涨0.40%，收报11225.77点；创业板指涨0.25%，收报2273.40点。市场成交额维持在一万亿上方，今日超过1.13万亿元，为连续第22个交易日突破万亿。北向资金今日净买入20.49亿元。

虽然预判了红五月，但没想到这个行情来得如此迅猛。5月以来指数的回升，更多的还在于消费数据持续验证经济复苏、重磅会议密集释放积极信号以及海外扰动因素边际减弱等共同刺激。

另外，银行、保险、中字头这些板块的暴涨，不是小资金干得出来的。如果考虑到多个国家展开了人民币结算，他们贸易中收到的人民币，极有可能配置中国核心资产，形成闭环。另外不断下降的市场利率会推动国内储蓄资金的风险偏好提升，向消费和投资转移。如果从这些角度考虑，行情可能才进入热身期。

整体看，市场结构性向好的趋势依旧，但相比于一季度，由于基本面驱动因素的加强，市场或更加趋于均衡轮动。

1

中字头继续强势

市场的热点继续围绕着中特估做文章，表现最抢眼的无非就是中字头了，中国银行、中信银行双双涨停，二者都是直逼2015年高点去了，另外中国石油大涨7%以上，中国石化涨4.55%，中国移动也涨5.68%，中国神华涨过6%，还有中国中车、中国建筑、中国联通等等都是纷纷大涨。可以看到沪指的强势无疑和大象起舞有着很大的关系。

而这些中字头个股暴涨绝非偶然，大涨的背后还是基于“中特估”大背景下的估值修复，在沉寂了许久之后，这些板块的估值和业绩均发生了不小的变化，尤其是在经历了科技股一季度的狂飙之后，市场继续寻找到一条继续做的的热点，这时候低估业绩又优异的中字头板块的启动也就成为了水到渠成的一件事。

另外，中特估板块被重点关注的主因应该还是高股息，过去十几年经济增长比较快，全球化也比较顺利，大家都对未来充满信心，普遍偏好高成长股。20年以后经济受YQ影响，增长放缓，加上国际局势变化，大家可能对未来经济增长比较谨慎，很多投资者开始更加偏好高分红的防守型公司，毕竟赚一个稳健的股息率也不错。截至去年底，央企上市公司上市以来分红率中位数为 31.31%，民企上市公司和全A的同期值分别为29.64%和30.77%。对比三年以来累计分红占比，央企上市公司的中位数为55.17%，大幅高于民企和全A的49.59%和 46.29%。

最重要是政策面支持给予市场最大的底气，二十大报告中明确指出，要“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。完善中国特色现代企业制度，弘扬企业家精神，加快建设世界一流企业。”从二十大报告以来的各个会议及文件中，可以看到“提升央企的核心竞争力”被反复强调。

2

还能入局吗？

其实，从去年底高层提出的“中特估”概念，到目前行情的演变，才不到半年时间，整个央企改革的风口才刚刚开始而已。当前影响市场的核心变量还是经济复苏情况和场外资金流入情况，如果这个因素都没啥改善，市场应该还是以中特估和AI炒作为主，这个方向值得关注。

近期主力资金对中特估相关个股关注明显，中国建筑近5日净流入超过11元，中国电信净流入超过8亿元，科大讯飞、中国联通均超过6亿元。另外从基金一季报也可以看到，一季度公募基金正在紧急加仓“中字头”个股。比如像中国电信、中国联通、中国石油等加仓比较明显。

所以，在当前AI主线出现高位分化后，短期需更加关注低估值、高分红、涨幅相对落后的“中特估”方向，像中特估这个领域比较核心的方向包括建筑、运营商、银行、石油石化、高速公路、铁路等，这些一般都是大央企股，如果投资者想一网打尽这些央企优质股，或可通过央企改革ETF(512950)及其联接基金(A类006196、C类006197)关注，产品跟踪中证央企结构调整指数，其成分精选国民经济重要领域、战略新兴产业、科技创新行业标的，主要重仓股分布在计算机、国防军工、电力设备、公用事业等行业。这些行业向国家重点战略、国民经济命脉和国计民生的行业集中，几乎囊括了发改委试点项目中所有的重要领域，完美契合央企结构调整的方向。

从指数表现看，中证央企结构调整指数各时间阶段也是稳稳的跑赢沪深300指数，尤其是长期表现更是大幅跑赢沪深300指数，例如近三年涨幅在35%，跑赢同期沪深300指数近32%，这个成绩也是跑赢申万一级行业指数中75%的行业指数涨幅了。

$央企改革ETF(SH512950)$$华夏中证央企ETF联接A(OTCFUND|006196)$$华夏中证央企ETF联接C(OTCFUND|006197)$