大家好，我是区德成。站在当下，我们也分几个方面进行一个小的复盘。
一、经济数据
统计局公布的一季度国内实际的GDP季调环比增速为2.2%，同比增速为4.5%。随着疫情管控措施的优化，消费复苏有了明显好转，这也成为了一季度GDP增长的主要拉动力。虽然消费数据表现较好，但工业增加值同比增速和往年比仍然处在较低水平，这也表现出生产端恢复强度低于往年，固定资产投资增速边际下行，基建、制造业、房地产投资都有小幅回落。另外调查失业率数据显示16-24岁劳动力调查失业率继续上行，就业压力还是比较大的，政策还是需要发力用来稳就业和保民生。
二、金融数据
4月公布的金融数据显示，3月新增社融5.38万亿元，新增人民币贷款3.89万亿元，都超预期并创下历史同期记录。信贷总量和结构均呈现继续改善的趋势，新增人民币贷款同比多增7600亿元，企业信贷增长保持强劲的同时，居民部门贷款连续两月同比正增长，同比多增近5000亿创2021年以来新高。M2同比增速12.7%仍处高位，从结构看居民和非银存款同比增加，企业存款小幅下降，财政存款同比维持稳定。
我们认为总体看一季度的金融数据显示开年以来经济复苏下宽信用政策效果有所体现，对后续经济增长动能有托底作用。
三、通胀数据
3月份CPI环比下降0.3%，较上月跌幅收窄0.2%，同比涨幅为0.7%，较上月涨幅下降0.3%，根据统计局发布的数据解读称，新涨价因素影响约为0，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨幅度亦为0.7%，涨幅较上月扩大0.1%，PPI方面环比持平，但同比受到去年高基数影响下降2.5%，降幅较上月扩大1.1%，统计局称，受上年同期石油、煤炭、钢材等行业对比基数走高影响，生产资料价格下降3.4%，降幅扩大1.4个百分点；生活资料价格上涨0.9%，涨幅回落0.2个百分点。
我们认为总体数据显示物价延续温和上涨幅度，国内短期通胀压力不大。
四、债市展望
债券市场4月交易的主线围绕银行负债成本的变化和下半年经济增速的预期，各期限利率债收益率均有不同程度的下行，其中1年期国债收益率较上月下行9BP，3年期国债收益率较上月下行6BP，10年期国债收益率为较上月下行7BP。
展望未来，从经济的前瞻数据看，中采公布的4月制造业PMI为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落，反映出目前经济恢复的内生动力不强、需求仍然不足。
4月底召开的中共中央政治局会议强调当前经济虽好于预期，但仍处于恢复阶段，而且接下来的核心工作是推动经济持续恢复，促进经济发展质量稳步提升。
我们认为在短期内债市仍然有望延续偏强的走势，但中期来看，利率变化趋势需更多关注下半年经济复苏的持续性。
#中共中央政治局召开会议#$方正富邦睿利纯债C(OTCFUND|003796)$$方正富邦惠利纯债C(OTCFUND|003788)$
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