晴雨指数解读
经济延续复苏趋势，本月晴雨指数从2回升至3，股市的宏观环境为晴。随着经济基本面见底，二季度开始上市公司盈利有望进入持续改善通道，股票指数或有望看高一线。
尽管宏观数据持续改善，但由于宏观政策持续的保持“定力”也使得市场悲观情绪无法根本缓解，越来越多人担忧经济后续仍将迎来二次探底，资金依然更多聚拢在两个极端，一边是以AI为代表的被认为具备长期发展空间的新兴领域；一边是以建筑和银行为代表的“中特估”，高分红低估值品种在经济“中长期增长中枢下行”的低利率环境下有一定配置价值。
晴雨指数本月有三项评分变化，一项下调两项上调，整体反应了货币环境宽松，信用环境开始见底改善，内需虽有分化但改善逐步趋于明显，然而由于政策尚未见实质性动作，市场对经济预期普遍转向谨慎，经济出现一定程度的被动加库存。
分拆看，本月信用环境指标继续改善，意味着总需求的复苏仍将持续，评分从0回升至1；先导型行业本月继续改善，意味着内需逐步回升依然是大概率事件，评分从0回升至1；库存周期分项本月评分出现下滑，从0回落至-1，反应经济参与者对后续需求预期出现了比较悲观的判断，而且库存去化存在压力，经济回到了被动加库存的情况。
本月库存指标的下调也反映在股市目前风格极度偏离上，经济表观增速趋势明朗，企业盈利温和改善，但国家对经济下行容忍度上升导致政策不确定而上升，这也助涨了近期市场过度偏离的风格，对经济长期担忧的配置低估值高股息品种，对经济短期担忧的则配置在AI等偏主题的弱周期成长领域
在经济短期窄幅震荡的大背景下，市场风格快速轮动，资金高频交易催生主题行情活跃，而盈利驱动的投资框架得到验证需要更长的时间，自上而下投资的难度上升。
近期大金融的上涨也一定程度上反映了市场实质上不缺乏新增资金，而需要更确定以及稳定的经济预期，4月末的政治局会议也反映了政府对目前内需不足问题的充分关注。
后续一旦政策更为明朗，中长期经济过度悲观的预期将得到修正，股市行情往顺周期领域的加速扩散也将更为确定。目前消费制造领域的回调空间已经较为有限，行业配置上，短期加大回调后的医药以及中特估之中估值折价明显品种的关注。
（执笔：杨晓斌 2023年5月9日提供）
作者介绍：杨晓斌，北京大学金融学硕士，历任银华基金研究员、首席宏观分析师、投资经理等职。2018年2月加入金鹰基金，现任金鹰产业整合混合、金鹰灵活配置混合、金鹰元禧混合、金鹰元安混合、金鹰大视野混合、金鹰技术领先混合、金鹰稳健成长混合、金鹰远见优选混合、金鹰恒润债券发起式基金基金经理。
栏目介绍：为方便投资者能够直观了解宏观基本面数据情况对股市的影响如何，明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，金鹰基金构造了一系列指标跟踪体系，作为在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。
附录：
为了明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，我们编制跟踪了宏观晴雨指数，作为我们在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。
宏观晴雨指数由8大类指标合成，包括对短周期经济波动最具指示意义的6类敏感性指标；对政策具有警示意义的通胀情况；对经济状况进行验证确认的同步指标。
回溯了07年以来的宏观经济晴雨指数，指数绝对数值的正负，对短期市场的波动有较强的指示意义。
结合指数的环比变化，可以定义股票投资的四种气象条件：晴（指数为正且趋势向上）、多云（指数为正但趋势向下）、雨（指数为负且趋势向下）、阴（指数为负但趋势向上）。
$金鹰产业整合混合A(OTCFUND|001366)$
$金鹰大视野混合C(OTCFUND|013210)$
$金鹰稳健成长混合(OTCFUND|210004)$
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