洞悉市场变化，解读最新动态！对于后市整体行情，本周策略分析师认为近期指数回调已计入较多的悲观预期，当前经济数据阶段性走弱背景下如若政策应对得当，对后续市场表现不用过于谨慎。
一周市场复盘
上周部分国内经济及金融数据低于市场预期，4月通胀、进口以及信贷数据边际走弱反映需求不振、复苏有所放缓；海外美国4月CPI同比增速降至两年来新低，但核心通胀粘性仍较高，内外因素综合影响下上证指数在周一突破阶段性新高后先扬后抑。
行业层面，31个申万一级行业上周表现较弱，公用事业和煤炭领涨。
上周市场要闻
1. 全面注册制改革落地“满月”
5月10日，全面注册制改革落地“满月”。截至5月9日，沪深交易所主板累计受理266家企业首发上市申请，其中，11家企业成功登陆资本市场，累计募资217.31亿元，另外还有5家企业已经注册生效。
【简评】全面注册制为市场注入更多的“新鲜血液”，投资者可选择的范围会更大，主板定价机制会更加市场化，A股市场进入更加良性的有进有出的状态。
2. 我国前4个月进出口数据展现较强韧性
5月9日，商务部发布的数据显示，一季度，我国服务进出口总额15840.1亿元，同比增长8.7%。其中，出口下降4.7%，进口增长21.6%，服务贸易逆差2229.9亿元。一季度，知识密集型服务进出口6947亿元，同比增长12.8%，占服务进出口总额的比重达43.9%，同比提升1.6个百分点。
【简评】一季度我国服务贸易继续保持增长态势，知识密集型服务贸易快速增长是我国服务贸易保持增长态势的一个重要原因。随着经济复苏向好，我国服务贸易有望继续向好发展。
3. 4月社融及信贷数据略显疲软
5月11日，人民银行发布的数据显示，4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%；4月，我国人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元；社融增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。数据还显示，4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元；其中，住户存款减少1.2万亿元。
【简评】4月，社融及信贷数据都不及预期、但同比继续多增，信贷结构有待改善；其中，居民端贷款下降，企业端贷款仍呈增长的态势。总体来看，当前企业融资需求依旧在增长、居民端的融资需求减弱，我国经济整体呈现弱复苏的态势，修复的基础还需继续巩固。
本周市场看点
1.国内方面
香港与内地利率互换通合作5月15日正式启动；第七届世界智能大会将于5月18日在天津举办；中国—中亚峰会将于5月18日至19日在西安举行；2023中关村论坛将于5月25日至30日在北京举办。
2.国际方面
美联储公布货币政策会议纪要；美国公布5月纽约联储制造业指数；IEA公布月度原油市场报告；欧元区公布第一季度GDP、就业人数。
券商分析师后市观点
1.中信策略：主题交易顶峰已过，市场重回业绩驱动
疫后经济全面系统性恢复是渐进和渐次的过程，飞轮重新旋转需要时间和耐心，主题交易是过高的经济预期下修过程中的阶段性产物，过度博弈降低了市场定价的有效性，但也提高了业绩驱动策略的潜在回报，主题交易的顶峰已过，重回低位业绩驱动板块。
1）服务业修复转化成为全面的就业增长以及信心恢复是渐进的过程，当前压制经济的价格性、滞后性和全球性因素在下半年或渐次缓解。
2）随着当前经济增长预期降至冰点，主题交易阶段性结束，主题板块内部的激烈博弈和消耗难以持久。
3）市场的存量博弈特征已演绎到极致，缺乏板块效应成为制约不少绩优股定价有效性的因素，但业绩驱动策略的长期潜在回报反而不断提高，市场或重回业绩驱动。
2.中信建投策略：震荡整固，低位寻机
近期经济预期持续降温，4月PMI数据走弱明显低于季节同期水平，CPI和PPI同比继续探底，市场等待政策加码。
短期在低位方向中寻找机会，中特估与AI短期休整，但仍是中期重要线索。
行业重点关注：电力、医药、新能源汽车、家电、工业母机、半导体设备等。
3.中金策略：A股低估值国央企仍有修复空间
我们认为近期市场调整原因和4月底时期的调整略不同：
1）4月底时的调整结合当时的北向资金外流及港股同期表现弱于A股，海外风险因素对市场的影响更大，本周调整则更多体现为内因；
2）低估值国央企受资金获利了结、板块表现扩散至银行电力等更多领域、部分国央企出现减持等因素影响行情有所反复，权重股的调整加大了市场波动。
展望后市，我们认为近期指数回调已计入较多的悲观预期，当前经济数据阶段性走弱背景下如若政策应对得当，对后续市场表现不用过于谨慎，当前市场机会仍大于风险，具体来看，1）经济回稳并非线性修复，也需关注政策后续应对；2）A股估值仍具备吸引力，尤其是低估值国企仍有修复空间。且当前A股整体估值水平不高，沪深300前向市盈率10.3x，仍处于历史中低位，表明市场情绪仍偏悲观，整体估值仍具备吸引力。
配置方面，我们认为TMT板块仍有政策及产业预期支持，但部分人工智能相关主题上市公司经历前期大幅上涨后，大股东减持计划增多，一季报业绩集中披露期基本面对资产价格也带来影响。伴随后续增长预期修复，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，市场风格也可能更加均衡
以上观点来源：Wind，仅供参考，不代表安信基金观点。
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