难于赚钱的2023，以守为攻的基金经理

2023年投资赚钱很难，恐怕已经成为众多投资者的共识。

在基金经理这个群体中，有人选择进攻，长久期的AI、TMT资产是主要的配置方向；有人选择潜伏，继续蹲守新能源、医药等跌跌不休的赛道；也有人选择防守，将现金流作为资产配置的主要依据。

资本市场瞬息万变，2023年才走过了不到5个月，没人知道哪些基金经理终将胜出。

但无论如何，只要逻辑自洽并且风格不漂移，我认为不同的投资方向和投资风格都值得关注。

今天就来认识一位特别重视现金流、以守为攻的基金经理，宝盈基金的杨思亮。

今年格外看重现金流，聚焦高股息资产

国际上，过去20年那种低利率环境、大的Easy Money时代不可重复，一定程度上会进入一个高波动但是低回报的时代。

回到国内，一方面要做逆周期托底，另外一方面又必须进行短期来看低效的新兴产业投资，所以经济会呈现一种弱复苏或者不温不火的状态。上半年尚有疫情放开预期、对经济复苏的预期、对政策的预期，但往后看大的环境可能还不如上半年。

杨思亮认为这不是一个非常好的投资环境，他的投资思路也从成长切换到价值，在进行个股选择时格外看重现金流，聚焦高股息资产。

目前来看杨思亮的投资组合主要配置高股息资产，同时有一些上游资源品。

而选择上游资源品，无论贵金属还是能源，都是因为其强劲的现金流。

做一个逆向的长期投资者，这是一个更好的竞争格局

杨思亮是一个左侧的逆向投资者，他认为偏左侧、偏绝对收益和长期视角的投资人更少，具有更好的竞争格局，可以进行相对比较从容的建仓和布局。

因为在投资生涯中这样的投资方式已经获得过多次成功的经验，所以杨思亮会继续坚持下去。

在具体的投资框架上，杨思亮采取的是自上而下与自下而上相结合的投资方式。

所谓自上而下主要是搞明白自己处于周期中的什么位置，不要在周期顶点做线性外推，一定程度上解决建仓的择时问题。

而自下而上主要解决选股是否符合自己的标准，比如资本配置能力和国际化能力。

在具体运作中，杨思亮的投资组合总体呈现出行业分散、个股集中的特征。行业分散是一种防守打法，而个股集中则保证了一定的进攻性。

以宝盈新价值混合为例，配置的行业超过10个，而前十大重仓股集中度超过了50%。

坦承科技是短板，不擅长高举高打，大牛市大概率可能跑输

杨思亮坦承科技是自己的短板。

据他观察，美国科技巨头的自由现金流情况并不理想，尤其是去年四季度以来呈现同比下降的状态，反而是那些短久期的偏能源或偏重资产企业的现金流似乎更好一些。

国内的科技主题，尤其AI是他自己比较难以理解的投资方向，也是自己的短板，是后续需要学习的地方，目前不会配置。

此外，杨思亮也大方承认自己并不特别喜欢管理行业基金，不擅长高举高打，因此一旦真的大牛市来临自己管理的投资组合大概率会跑输。

没有一位基金经理能够做到“这要、那要”，也从来没有一种投资策略能够“通吃”所有市场环境。

因此杨思亮的坦诚是难能可贵的。

他管理时间最长的宝盈新价值混合A截至2023年5月16日的任职回报为70.61%，年化回报达到18.80%。

2023年，杨思亮以守为攻的策略会呈现什么样的投资结果呢？

让我们拭目以待。

基金梳理不构成投资推荐，本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。

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