大家好，我是你们的牛哥。
4月下旬以来，债券市场收益率持续下行，10年期国债收益率回落至2.7%附近，近一个月回落幅度超过10BP。我们认为推动本轮债券市场走强的因素大概有以下几点。
首先，宏观经济是决定各类资产价格走势的根本，本轮收益率下行的根本原因就是经济增速的放缓。
数据上，4月以来地产销售、高炉开工率等高频数据开始走弱，4月底公布的制造业PMI数据时隔三个月后再次低于50的临界点，一季度高增的社融信贷数据也在4月出现万亿级别的下降。而在本周公布的数据中，4月工业增加值和固定资产投资环比都是负增长，青年人失业率再创新高。
这些数据都表明，在经历了一季度回升之后经济走势开始放缓，且这种趋势短期难以扭转。正是经济数据变差以及对未来经济修复信心走弱，推动了近期的收益率回落和债市走强。
其次，4月以来银行主动下调存款利率也是债券收益率下行的重要推动因素。
4月以来国内多地中小银行密集下调存款利率，进入5月后，包括浙商银行在内部分股份行也跟进下调存款利率，同时近期平安银行等多家银行宣布调整通知存款和协定存款的利率上限。存款利率下调有助于降低银行负债成本，进而推动包括债券市场利率在内的整个社会利率水平的回落。（文中所列个股不作为推荐，亦不构成具体投资建议）
第三，近期货币政策保持稳健宽松，资金价格处于低位，也是债市走强的重要基础。
展望未来，经济虽然继续处于疫后复苏阶段，但面临的结构性问题和困难较多，经济增速很难明显回升。在这种背景下，债市收益率上行风险较小，或将延续震荡回落趋势。
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