6.1期货分析

金融期货

【股指】周三大盘再次弱势下跌。权重股大幅调整，四大指数表现不一，其中IH2306合约收跌1.35%，IF2306合约下跌0.73%；IC2306合约微跌0.05%；IM2306合约微涨0.02%。2023年5月制造业继续在荣枯线之下大幅回落，PMI连续大幅回调，经济复苏被怀疑，特别是分项数据显示原料价格和出厂大幅回落，关注支持政策的出台或市场自行消化。技术上，大盘连续下跌，弱势明显，技术上或有超跌反弹，不过人民币汇率再次下跌，北向资金大幅流出，短期或有止跌，但不能判断是拐点，后期关注四大指数能否协调企稳。中期来看，今年看经济复苏的逻辑不变，中期仍以震荡攀升的观点不变，等待二浪底点入场机会。操作上建议中期投资者逢低布局，供参考。

贵金属

【黄金】周三夜盘黄金主力合约高开震荡。一季度在央行增持、SVB破产影响下，市场出现了避险，黄金出现了一轮拉升；短期关注6月是否暂停加息，以及美债收益率是否继续上升。中长期逻辑主要看实际利率，实际利率高位震荡。后续来看，随着通胀趋势下行后预计结构性通胀仍在高位，而加息周期进入尾声甚至停止加息，实际利率后续有望震荡回落，利好黄金价格。并且我们预计最早2023年9月美国实际GDP转负，经济进入衰退。在地缘政治和经济衰退下，中期黄金仍保持震荡攀升格局，中期低点已现。技术上，顶部结构再次形成，预计沪金主力考验区间下轨支撑，主力合约关注440支撑；不过我们目前仍然维持中期震荡攀升观点不变，操作上建议中线投资者逢低做多，供参考。

工业品

【铜】周三晚沪铜主力2307合约收盘上涨0.06%报64850元/吨。昨夜伦铜横盘震荡。现货方面，周三我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为65185元/吨，下跌510。消息方面，应美国行业协会及其成员Mueller Brass Co.和Wieland Chase LLC于2023年4月27日提交的申请，美国商务部宣布对进口自巴西、印度、以色列、墨西哥、韩国和南非的黄铜棒材（Brass Rod）发起反倾销调查，对进口自印度、以色列和韩国的黄铜棒材发起反补贴调查。行业方面，海外铜精矿供应逐步增加，铜精矿加工费上升，3、4月国内精铜产量大幅增加；不过5月部分大型冶炼企业检修，预计将影响产量。近期上期所铜库存有结束去化趋势，而LME持续累库。WBMS最新公布2023年3月全球精炼铜供应短缺7.44万吨，供需偏紧格局延续。周五受延长债务上限和避免美国违约的协议的乐观情绪影响，有色金属普遍反弹，沪铜涨幅也较大。此外经过前期下跌以后，市场本身也有反弹要求。但全球宏观面长期偏空，预计中期市场仍有调整要求。操作上建议可适当做多。本周沪铜2307参考支撑位63500元/吨。

【铝】周三晚沪铝主力合约2307收盘上涨1.00%报18115元/吨。昨夜伦铝小幅上涨。现货方面，周三无锡电解铝报价18260元/吨，下跌70。消息方面，5月30日，平果市举行2023年二季度重大项目集中开竣工活动暨广西平果铝资源科技有限公司年产60万吨再生铝项目配套工业型材挤压项目开工仪式。据了解，此次平果市集中开竣工重大项目共15个，其中开工项目9个，竣工项目6个，总投资19.14亿元。行业方面，云南地区传统的丰水期到来，市场对供给端增加的忧虑有所增加，期价回撤的空间较大，铝锭库存量较低，现货流动性紧张，促使升水上升。国内和国外的低库存状况，对短期的铝价起到了支撑作用。中期预计供给增加和疲软的消费预期相互交织。操作上建议适当做多，沪铝2307中期参考支撑位17500元/吨。

【橡胶】ru2309周三晚低位震荡，收11835元/吨，9-1价差-1305。山东老全乳现货11675（-50），仓单17.735万吨。去年产量高企导致近半年国内显性库存累积以及需求端悲观是胶价低迷的主要因素，近期宏观悲观，市场交易强衰退，但成本又令市场底部支撑较强。今年产季开始云南遭遇严重干旱，将对ru交割品产量造成影响，同时泰国天气也不太理想，低价也将打击产出意愿。需求方面，由于低基数，重卡同比数据强劲。房地产市场当前仍然十分悲观，新开工和投资疲弱，施工面积同比下降，但疫后复苏大前提下国内需求不宜过度悲观，只是国外在高利率下将相对较弱而且波及全球。库存方面，交割品库存低位去库而且可能面临收储竞争，青岛库存高位。操作上，周边弱势拖累，09合约暂时观望或伺机短多，支撑位11600。

【液化气】PG2307周三晚低开高走，但仍受日间跌停价制约，收3815元/吨。昨日现货小跌，华南广石化出厂3998（-100），山东4050，华东4000。上游方面，原油晚间续跌但仍然保持在区间，留意后续表现是反弹还是破位，OPEC+会议临近。原油供应端OPEC+呈现“预防性”减产态度，并警告空头，但沙特俄罗斯分歧其进一步动作的概率不大；美国石油生产商资本投入低迷弹性也有限，但伊朗产出增加。需求方面国内出行需求爆发带来较大增量，但海外高利率之下全球经济预料继续承压。原油中期支撑因素包括低库存和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及利润相对偏高。LPG产业方面，沙特CP价格跌幅超预期利空市场信心，目前燃烧需求处于淡季，烷基化油消费税政策不确定性打击醚后碳四价格，PDH近期有投产预期提振LPG化工需求，供应方面进口到港量高位。操作上，液化气破位下行但油价暂仍保持区间，液化气宜少量顺势逢高沽空。

【PVC】周三晚盘面延续反弹。昨日现货市场价格下跌，华东主流价报5620。基本面来看，短期上游检修量再度增加，开工率维持偏弱，供应压力暂不大，但后期有回升预期。需求端进入梅雨季节性淡季，建材需求放缓，下游订单偏弱。而出口需求亦受印度雨季影响。库存方面社库虽环比减少，但绝对量仍处于同期高位压力偏大。成本方面电石价格维稳，外采电石企业亏损进一步扩大。技术面暂看5500支撑，上方6000压力，操作方面稳健型暂观望，激进型区间波段操作。

【PTA】周三晚盘面小幅反弹。昨日现货价格下调，华东价格报5470。基本面来看，PTA装置开工率大幅下滑，主要是停车装置增多，短期供应压力减小。需求端聚酯产量上升，不过终端需求依旧偏弱，织造开工基本持平。库存方面社库下行，厂库及下游聚酯工厂库存亦下行。加工费环比走弱至400下方，估值驱动上升。技术面维持震荡，继续看5000-5500区间运行，操作暂观望或激进型区间波段操作。

【原油】周三晚原油价格下跌。消息面上，周三的一项调查显示，在沙特和OPEC +联盟的其他成员国自愿减产以支持市场之后，OPEC石油产量在5月份下降，不过该组织其他国家产量增加限制降幅。调查发现，OPEC本月产量为2 ,801万桶/日，较4月减少46万桶/日。与去年9月相比，产量减少逾150万桶/日。逻辑上，供应端利多原油，美国能源部表示将在6月后开始回购石油填补战略原油储备，OPEC+宣布额外减产166万桶/日；需求端，国内旅客出行需求日益增长，目前出行数据远超疫情前水平；库存方面，美国即将进入驾驶旺季，库存有下降趋势，同时OECD库存水平低于去年同期，同时也低于五年均值，总体库存处于中低位。操作上，逢低买入SC2307，止损位480。

【铁矿石】周三晚铁矿震荡偏强运行，收719.5，涨2.42%。市场传5万亿特别国债，多头情绪一度调动。从产业层面分析，无论是社融数据、全国开工项目还是4月的专项债发行进度均出现了不小的回落，需求证伪下导致此前的反弹高度有限，如今气温回升，多地降雨增加，对近期的预期再度悲观。总结下来看，短期情绪波动终将只是慢慢趋势中的小波浪，钢厂在落实减产和复产逐利间，大概率仍是选择前者的概率更大，震荡下行看待，操作上09空单继续持有，无仓位者反弹725以上可建空单。

【煤焦】周三晚双焦震荡偏强运行，焦煤收1240.5，涨2.06%，焦炭收1927，涨1.47%，市场传五万亿特别国债，情绪升温。从产业层面分析，无论是社融数据、全国开工项目还是4月的专项债发行进度均出现了不小的回落，需求证伪下导致此前反弹高度有限。海外动力煤价格回落下，盘面上周四断崖式下跌，几乎将这两周的涨幅悉数吐出。趋势上一直都是看空，就算情绪有再大波动也无法撼动，而且如今铁水和螺纹产量远达不到粗钢平控的目标，有下游持续回落的预期在，焦煤仍处于探底中，操作上，09合约继续持有，无仓位谨慎入场。

【螺纹钢】周三晚10合约震荡上行，收盘3511涨1.83%。5月31日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢价格消费下跌，上海3510跌30，广州3710跌30，天津3630跌20；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为13.71万吨，环比上一日增加0.93万吨。受到海内外宏观因素影响，市场避险情绪升温，而钢材供应企稳回升对应需求淡季来临，供需错配格局令产业情绪依旧悲观，钢市仍面临较大压力，后期需关注宏观刺激或产业政策变化，预计供需压力下钢价仍显弱势，但随着价格跌至低位，消息炒作下波动加剧。操作上，参考3380-3550区间交易。

【玻璃】周三晚09合约震荡上行，收盘1429涨1.49%。31日全国均价2056元/吨，环比上一交易日跌10。近期主流地区现货价格不断下调，且跌幅较大，期现价格形成共振，目前市场对行业利润修复后的产能回升仍有较大担忧，随着季节性淡季来临，市场需求偏弱，在供应趋增预期下，玻璃累库压力增加，短期预计玻璃价格延续承压震荡运行。操作上，反弹承压，关注1400支撑。

【锌】周三晚沪锌2308跌1.42%，收于18715元/吨。供应端，国内外锌矿加工费持续回落，四月份锌矿产量下行，进口量一般，库存低位。锌锭四月产量环比上行，成品库存及现货库存均维持低位。需求端，镀锌行业开工平稳，氧化锌行业开工上行，锌合金行业开工下行，总体需求维持稳定。从供需来看国内外供应端增多预期保持不变，而需求端的弱修复恐对锌价支撑有限，供需平衡表显示今年供应小幅过剩，矿端近期库存有所积累。操作上，期货方面建议zn2308空单继续持有，关注上方20000压力及下方18500支撑，期权方面考虑空头双限组合策略。

【工业硅】周三硅2308跌0.39%，收于12815元/吨。现货市场，四川Si553#工业硅升水335元/吨。消息面，四川一地区严重缺水，已实施限压供应。广期所工业硅在经过连续跳水后在上周暂稳整理。供应端，新疆部分小厂停炉检修或减产，以应对僵持的市场局面。需求端，整体下游较差，有机硅市场行情持续疲软，开工不足六成，多晶硅、铝合金以去库为主，需求整体表现一般。另外，由于前期枯水期工业硅去库状况不明朗，现阶段四川地区陆续复产，供应增加以后，对价格更是不利。场上悲观情绪一时难以消散，预计工业硅价格维持低位震荡。操作上，期货方面建议si2308空单离场或转多单，关注下方12000支撑及上方14000压力，期权方面考虑在12500点位附近构建卖出宽跨式期权策略。

农产品

【白糖】周三晚郑糖2309收盘上涨0.06%报6871元/吨。昨夜ICE原糖下跌1.14%。现货方面，周三广西南华新糖报价7160-7210元/吨，持平。江苏镇江南华场内车板加工糖报价7290元/吨，持稳。消息方面，美国农业部（USDA）在5月底发布的《世界农业供需估算报告》中预测，2023/24榨季全球产糖量将增加1060万吨至1.879亿吨，其中巴西和印度的产量增加将抵消俄罗斯下降的产量。USDA预测2023/24榨季巴西产糖量将增加400万吨达到4200万吨；印度产糖量增加400万吨至3600万吨；泰国产糖量将小幅增加至1120万吨。行业方面，随着夏季到来，食糖现货销售有一定放量，糖厂库存较低，挺价积极，现货对郑糖升水明显。目前配额外加工利润依然亏损严重，4月进口食糖仅7万吨，为近10年来新低。当前国内糖市缺乏利空因素，郑糖走势还是取决于外盘。原糖主要关注巴西天气和港口运输情况，还有厄尔尼诺的因素。在连续回调以后，预计后期仍有冲高机会。操作上建议适当买入做多。本周郑糖2309参考支撑位6750元/吨。

【鸡蛋】周三鸡蛋主力合约低位震荡，收盘价报4134元/500千克，涨跌幅-1.12%。主产区蛋价报4.0-4.2元/斤。目前进入高温梅雨季，鸡蛋存储条件受限，终端需求不温不火，蛋价整体偏弱调整。年后鸡苗及青年鸡补栏积极性较高，后备鸡占比或仍有增加趋势，预计下半年在产蛋鸡存栏量将会呈现缓慢恢复性增长趋势，远月期价上行压力较大。短期关注09合约下方4000点平台支撑，压力位参考4400。

【生猪】周三生猪主力合约震荡下跌，收盘价报15195元/吨，涨跌幅-0.30%。今日生猪出栏均价14.36元/公斤，较昨日下跌0.01元/公斤。部分养殖单位看好7、8月份的行情，预计近期二次育肥入场或增加，会短暂减少市场的供给，对猪价也会起到一定的支撑。不过大部分持谨慎观望的态度，仅少部分在零散的进场，并且购买的育肥猪体重也偏小，市场仍处于逢高认价出栏情况。供过于求的现实下，猪价仍维持偏弱震荡，预计期货近月合约或跟随现货维持偏弱运行。07合约空单持有，压力位参考16000。09合约支撑位参考15000，压力位17000。

【油脂】周三晚国内油脂震荡偏弱。豆油2309收跌0.88%，报6794元/吨；棕榈油2309收跌1.09%，报6348元/吨；菜油2309收跌1.41%，报7438元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+380。外盘方面，昨晚CBOT豆油宽幅震荡，马来西亚棕榈油震荡偏强。4月MPOB报告中，马棕产量处于预期下沿，消费略高于预期，进口略低于预期，出口低于预估近13万吨，低迷出口导致去库速度放缓，整体影响中性偏空。国内方面，五一假期出游火爆或是消费即将恢复的一个小信号，关注需求端的变化。预计油脂宽幅震荡为主，建议棕榈油09压力位参考6600。

【饲料】周三晚国内饲料窄幅震荡。豆粕2309收涨0.41%，报3401元/吨；菜粕2309收涨0.96%，报2948元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆宽幅震荡。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货报价+320。5月USDA报告显示，巴西22/23年度大豆产量预期为1.55亿吨，符合市场预期，23/24年度巴西豆产量预期为1.63亿吨，远高于市场预期，报告利空。目前美国大豆播种快速推进，有利于美豆单产。预计在无天气异常的情况下，豆粕或宽幅震荡为主。建议豆粕09参考压力位3650。