大家好，我是毛甜，大家都叫我量化甜姐，一个致力于保护散户的量化基金经理。我的能力圈是量化投资领域，目前主要管理了宽基指增和食品饮料、医药、化工等细分赛道的行业指数基金，大家有哪些关心的话题欢迎在评论区留言，我会每周分享自己的投资观点，希望能给大家带来帮助！$华泰紫金中证细分食品饮料发起C(OTCFUND|012764)$$华泰紫金中证医药50指数发起C(OTCFUND|015498)$$华泰紫金中证细分化工指数发起C(OTCFUND|015329)$
很多投资指数基金的朋友想知道如何通过“股债收益差”指标进行选基和择时，今天甜姐就教给大家。
什么是股债收益差？
股债收益差是一个反映股票和债券之间性价比的指标，同时也反映了当前股票估值的高低，其计算公式为：10年期国债收益率-股票指数股息率（过去12个月滚动股息）。
当股票指数的股债收益差处于高位时，意味着该股票指数在考虑了利率水平和分红能力之后，其估值水平比较高，相对于债券的性价比较低，同时债券的性价比处于较高位置；
而当股债收益差处于低位时，意味着该股票指数的性价比较高，同时债券的性价比处于较低水平。
神奇的-2标准差
一般来说，我们通过构建“股债收益差历史3年均值+/-1、+/-2标准差”的通道来判断当前的股债收益差所处的位置。
图：沪深300股债收益差
我们以沪深300指数为例来解释股债收益差和股票指数之间的关系：
根据2014/01/01到2023/05/09期间的统计数据来看，当股债收益差接近其历史3年均值-2倍标准差时，随后股票指数的走势大概率反弹，例如2014年10月、2016年1月、2020年3月、2022年10月，均符合这样触底反弹的规律。目前沪深300指数股债收益差处在其历史3年均值-1.7倍标准差附近的位置，性价比处于较高的水平。
而当股债收益差接近其历史3年均值+2倍标准差时，随后股票指数大概率会回落，例如2015年6月、2018年2月、2021年2月。
主要宽基指数股债收益差
图：主要指数股债收益差(标准化)当前值
当前主要的股票指数的股债收益差均处在历史3年均值之下，相较于债券而言，目前股票相对低估，具有较高的性价比。
创业板指、上证50、沪深300等股票指数的股债收益差均处于其历史3年均值-2倍标准差附近。
图：中证500股债收益差
万得全A、上证指数、以及中证500等指数的股债收益差也处于其历史3年均值-1倍标准差之下，性价比较高。
食品饮料指数跌破-2标准差
从行业角度看，股债收益差也能甄别出有投资机会的行业，以食品饮料和医药行业为例：
图：中信食品饮料指数股债收益差
图：中信医药指数股债收益差
巴菲特讲过一个棒球理论：你不用每次都挥棒，耐心等待那个好打的球。食品饮料行业股债收益差目前处于历史3年均值-2.17倍标准差左右的位置；医药行业指数股债收益差目前处于历史3年均值-1.18倍标准差左右的位置。
写在最后
作为基金和股票的估值指标，当前市场市盈率和市净率低估的结论听得依然有些麻木，股债收益差可以作为投资者选基、择时新的投资利器。关注我，我会经常和大家交流关于量化投资的那些事儿的，谢谢大家，我们下期再见。
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