下跌不是买入的理由

最近市场就是萎靡不振，之前备受追捧的人工智能也似乎熄了火，BTW还是要感谢AI的崛起，一个大波段操作让我还保有正收益。市场情绪低迷情况下价投们最推崇的沪深300今年至今已成负收益，一向备受青睐的大白马们也纷纷下跌，下跌就买入或者加仓，好像是价投特别是左侧交易者的喜好，可是想抄底并不容易，往往搞不好抄在山坡就成了夹头。

先亮出自己的观点，不要以下跌作为买入或者加仓的理由，这个理由不足够。

看一下两个最近下跌的大白马：

1跌跌不休的长春高新

我以前分析过该标的--写过文章“再谈长春高新一季报”。狼来了的故事一再上演，集采新闻只要风吹草动，股价先大跌一个先，Q1业绩数据不佳，细分析下情有可原，公司发展步伐稳健也难免碰到波折，还有一些相应的利好诸如剥离地产以及新品线不断问世，看来不足自对冲市场对集采的担忧，估计公司对于大跌也是有些懵的，不少高管才在4月份160-165元附近自掏腰包增持了自家股票，这下自家人也被套了哈。抄底确实不能急啊，我还是期待看看公司半年报的，唯有数据验证发展。市场担忧的集采会持续深入，公司对于集采的态度也已经积极应对，一方面以价换量一方面积极研发推新品，剥离了地产这个原有业务的财务拖累，另外的百克和华康在各自的疫苗和中药领域内小有可为就可以稳住公司基本盘稳步向前。公司主业生长激素的竞争格局愈加激烈，市场给予的估值肯定不能之前高速增长期，2年前市值近2000亿市值里面有透支对寡头垄断龙头的溢价和公司未来高速成长预期的泡沫，如今泡沫破了，对公司的投资预期和估值估算也要调整，在公司能保持财务健康稳健增长时就才能回报投资者业绩增长的收益，这下分析梳理下来，对公司的估值有个新的考量心中有数再决定买入或加仓不迟。

二 腰斩的大白马—中国中免

中免我在2月份就分析过公司--豪横的零售商中免，当时就觉得公司估值不低，“目前的估值也是给了相当的增长预期的和龙头溢价的”。没想到的是公司股价之后一路下跌跌跌不休，看股价走势图慢慢下跌途中后期成交量的放大还是有不少超低的，可惜下跌到今天这些抄底动作还是抄到了山腰上。查下资金走势应该是不少散户试图抄了进去。

跌倒今日，从1月份的高点股价跌了一半多，22年报和Q1财报数据不佳，些许券商研报也调低了公司未来业绩预期，果真是见风使舵哈，一些相关的负面消息可开始了，市场上现在质疑公司未来增长的声音也多起来了。但现在我却要说倒也未必要悲观到底，中免的核心竞争力还在，豪横的底气未改，央企，免税牌照、渠道龙头市占率都未改变，公司自掏腰包重金在海南的拓展布局未来也是助力发展，新进入者中短内难忘其背。我对中免的关注源于自己的消费体验，中免是中高端化妆品的性价比之王，其营收和利润吊打国内其他美妆护肤品牌加总，其实这才是公司的底牌逻辑，零售商的生意模式，却做的是中高端美妆品牌的生意，美妆赛道的增长前景不错，中免以免税渠道龙头卡位到了中高端美妆这一块，确是巧妙的很。比美妆品牌比中免没有高昂的营销费用，只做零售所以财务数据分外好看，未来可以预见的是中免会面临新的竞争不断以及和机场以及美妆品牌的博弈，渠道市占率大了还是撑得起龙头霸气的，看之前和机场的免租和重签协定可见一斑。

这样分析梳理下来，公司的核心竞争力和增长逻辑没有改变，我对公司估值的分析也保持不变，但是市场的短期反应确实无法预测的。

总结下来，作为价值投资我认为仅以下跌而买入或加仓不成逻辑，市场变化难于预测抄底往往落在山腰上，未有对标的公司深入分析心中有数，有了锚定的思路策略才好应对市场的波涛汹涌而不慌不忙。

$中国中免(SH601888)$ $长春高新(SZ000661)$ $沪深300ETF(SZ159919)$