经历了上半年的跌宕起伏，进入7月份，沉寂许久的新能源和大消费纷纷回暖。
市场关于“五穷六绝七翻身”的说法靠谱吗？A股后市怎么看？热点主题将如何演绎？基民如何布局？
一、“五穷六绝七翻身”的说法靠谱吗？
A股向来流传着一句谚语——“五穷六绝七翻身”，意思是市场通常会在5月下跌，到6月行情可能进一步恶化甚至感到绝望，但从7月起又会迎来转机。
从逻辑的角度出发，这一现象也并非完全没有依据：
其一，5-6月是全年的政策平淡期，缺乏政策利好与激励，经历过“春季躁动”炒作的方向可能有“均值回归”的压力。
其二，通常季度末金融机构对资金的需求比较旺盛，从而带来了资金价格在季度末规律性上升的现象，有可能导致股市的流动性收紧。
（来源：开源证券）
其三，进入7月，市场逐步开启中报行情叠加7月政治局会议的召开，如果在中报预期符合预期甚至超预期的情况下，政策方面又等来了利好，那么市场情绪回暖将有望驱动资金流入，带来“翻身行情”。
那么，从数据的角度来看，这种说法靠谱吗？
对A股2000年以来的数据进行复盘可知，主要宽基指数的涨幅的确呈现出7月最佳（七翻身）、5月次之、6月更差（六绝）的特点；但从胜率来看，5月、7月均是涨跌各半，6月相对胜率反而更高，并没有形成较为明显的规律。
（来源:Wind，统计区间2000/5/31-2023/6/30，上涨比例=上涨月份数/参与统计的月份总数，指数历史走势不预示未来表现）
由此可见，对于“五穷六绝七翻身”的说法似乎不需要过于当真，也不应直接以此作为投资指引，我们还是应该回归基本的框架进行分析~
二、传说中的“七翻身”能否上演？下半年的行情又会如何演绎？
首先，当前市场的确处于底部区域，相比年初的“底部信号”甚至更进了一层。
犹记得今年年初，市场对于“权益市场处于底部”这一点形成过心照不宣的共识，并引发了对于大涨的憧憬。
一是由于市场“水位线”较低，截至去年12月31日，在过去10年间沪深300和创业板指PE均低于此时的时间仅有10%；二是因为公募基金的表现，刻舟求剑地看，公募基金有记录以来，偏股基金中位数没有连续两年为负。
但是，不出意外的话就要出意外了。尽管指数层面在上半年的整体表现波澜不惊，伴随着出现波折的宏观数据、得而复失的收益率、并不显著的赚钱效应以及踏空“AI+”的无奈，市场情绪一度陷入悲观，偏股基金收益率中位数回落转负。
那么，我们真的需要如此悲观吗？
事实上，当前市场处于底部区域的结论没有发生变化。以同样的标准来看，当下相比年初的“底部信号”甚至更进了一层。
一方面，沪深300和创业板指PE在近10年均低于当前的时间，已经下降至3%的“极端水平”；
图：近十年沪深300和创业板指PE均比目前低的时间
由10%降至3%
（来源：Wind、华夏基金，截至2023.6.21）
另一方面，以我司策略组用来衡量市场位置的指标——真实股债比来看，目前真实股债比为2.45%，处于过去10年22.8%分位。复盘来看，在股债收益差达到1.5-2%区间时，全A未来一年正收益的概率约9成，中位数收益率为8%。
而目前位置仅略高于去年10月形成的低位，仍低于历次底部反弹时期的中位趋势，因此下半年市场仍处在高胜率的区间。
（来源：Wind、华夏基金，2023.6）
其次，在复苏大方向不变的今年，处于企业盈利上行期的A股的确在一个向下空间有限、向上反弹可期的位置。
观察判断大势的盈利、流动性、风险偏好三因素组合，从历史经验来看，在权益市场底部区域，盈利和风险偏好的变化才是核心因素。
换言之，对于当前市场环境而言，流动性在短期对大势而言并不重要，盈利能否上行、信心能否重建构成了大势能否从底部区域重新上行的关键。
（来源：Wind、华夏基金，2023.6）
回到当下，目前盈利已经L型筑底并逐渐抬升，剩余流动性拐点在二季度已经出现，下半年整体都将是盈利上行、剩余流动性下行的判断，而风险偏好仍处于中枢附近，后续有望上行。基于景气复苏期的判断，我司策略组对下半年的大势展望较为乐观，预计全A收益率在15%。
（来源：Wind、华夏基金，2023.6）
三、下半年如何布局？
风格上，基于三因素盈利上行、剩余流动性下行、风险偏好上行的判断，仍然建议以成长为主线，并同时挖掘非成长风格的结构性机会。
短期市场可能仍以反转投资和主题投资为主要特征，但成长产业投资的特征逐渐增强，如遇情绪、利空等影响导致错杀不应悲观，反而值得逆势布局。
（来源：Wind、华夏基金，2023.6）
而且按照历史经验，三季度往往是景气投资更加有效的时间窗口。
（来源：Wind、华夏基金，2023.6）
行业上，我们将通过当前景气、成长预期、估值性价比等三个具体维进行筛选。
车妹认为，以下三个方向值得重点关注：
绿电ETF(SH562550) ：厄尔尼诺来袭，国内多地现极端天气。中央气象台7月9日06时继续发布高温橙色预警，浙江东南部、福建东北部及内蒙古西部等局地可达40℃以上，7月10日13时20分，四川电网用电负荷达到5988.8万千瓦，较去年全网最高负荷5910万千瓦高出78.8万千瓦，创历史新高。
绿电ETF（562550）跟踪的中证绿色电力指数中火电占比34%，水电占比26%，风电占比15%，光伏发电占比11%。以上四个行业包括了84%的样本以及86%的权重，不仅包括以水电、风电及光伏发电为代表的清洁能源企业，同时也纳入了火电、核电等能源转型样本。
新能源车ETF(SH515030) ：今年以来政策利好不断，6月份起行业销量复苏明显。新能源车行业下半年的景气度，尤其是在经历了一年多的下跌之后，新能源板块交易拥挤情况、筹码结构持续改善，当前指数近3年估值已经进入了高性价比区间。对比其他制造业板块，新能源板块内的优质龙头公司估值处于明显低位，当前具备布局价值。
新能源车ETF（515030）为目前市场上规模最大、流通性最好的新能源车行业主题ETF。
智能车ETF(SZ159888)$：AI大模型带来的算力升级需求，数据中心产业链将持续受益，AI应用的用户体验也将持续改善，在北美以外地区，特斯拉亦在积极推动FSD的落地进程，入华趋势也愈发明确，有望整体加速中国车企的智能化进程。国内自动驾驶商业化进程加速，L3级别自动驾驶自动落地，都将有望促进整个产业链的发展。
智能车ETF（159888）跟踪中证智能汽车主题指数（指数代码:930721，指数简称:CS智汽车），选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深A股作为样本股，反映智能汽车产业公司的整体表现。
短期的波动无法影响成长赛道继续获得超额收益。作为新兴市场的A股，向来以震荡行情为主，大涨大跌是常态。建议大家在调整时逢低布局，或者采用定投的方式参与板块投资机遇~
#电力板块“应战”最热夏季#$绿电ETF(SH562550)$$新能源车ETF(SH515030)$$智能车ETF(SZ159888)$
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