经济数据呈现筑底特征，影响市场的积极因素正在累积

中国宏观经济

内部环境方面，国内市场的主要驱动来自经济增长复苏的进程。国内方面，欧美主动去库带来需求疲软，进而导致中国近期出口偏弱；6月居民和企业中长贷同比多增，但企业投资以及居民购房预期仍较弱，经济仍在底部区域。

外部环境方面，主要驱动来自主要发达国家的货币政策预期和增长预期走势。海外方面，高基数与商品价格回落推动6月CPI快速下行，核心CPI亦回落，市场转向宽松交易。基数峰值已过，7月CPI读数将反弹，7~9月CPI将稳在3~3.5%，核心CPI保持4~4.8%。过去一年美国通胀回落主要由能源（等大宗）价格回落以及供应链缓解所贡献，后续关键在于核心通胀（尤其与服务业相关的品类）能否持续回落。CME预期美联储7月加息25bp，明年3月降息。我们认为美联储可能在更长时段保持高利率，市场对降息时点预期的修正可能带来Q3海外流动性的波动。

过去一周，美联储6月CPI超预期回落至3%，市场对美联储后续紧缩预期有所缓和，转向宽松交易，美债收益率回落，美元大幅下挫至100以下，全球股市、商品普涨。

中国市场回顾

上周，在内外部因素共同作用下，市场整体有一定幅度反弹，市场日均成交额回落到8600亿元水平，北向资金全周净流入198亿元。

风格方面，成长风格表现分化，创业板指上涨2.53%，科创50下跌0.03%，偏大盘蓝筹的沪深300上涨1.92%。

数据来源：彭博，截止2023年7月14日

指数回顾及展望

1、指数回顾

科创50  000688$博时科创50(HK|02832)$

上周，科创50指数单周下跌0.03%，收盘报991.56点；指数PE目前为41.72倍，大幅低于PE中位数59.33，处于历史17.17%分位点。

行业表现方面，其覆盖的5个行业板块中，有2个行业板块上涨，有3个行业板块下跌。其中，工业、可选消费板块涨幅居前，原材料、医疗保健板块跌幅居前；工业、可选消费板块的指数涨幅贡献居前，信息技术、原材料板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年7月14日

个股表现方面，海光信息（国产高端处理器）涨幅贡献最大；传音控股（新兴市场智能终端）跌幅贡献最大。

创业板指  399006$博时两倍做多中国创业板(HK|07234)$

上周，创业板指单周上涨2.53%，收盘报2,224.10点（创业板港币指数单周上涨4.11%，收盘报2,136.16点）；指数PE目前为32.70，低于PE中位数52.16，处于历史5.43%分位点。

行业表现方面，其覆盖的8个行业板块中，有7个行业板块上涨，有1个行业板块下跌。其中，通讯服务、医疗保健板块涨幅居前，可选消费板块跌幅居前；工业、医疗保健板块的指数涨幅贡献居前，可选消费板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年7月14日

个股表现方面，宁德时代（动力电池）涨幅贡献最大；阳光电源（光伏储能）跌幅贡献最大。

2、指数展望

从近期市场运行环境来看，经济数据呈现筑底特征，部分影响市场的积极因素正在累积。基本面方面，市场对经济数据不及预期（通胀、出口）反应已钝化，本质在于对基本面预期下修已充分；政策方面，近期政策对平台经济、房地产等关键领域表态积极；外部环境方面，美国通胀不及预期带来隔夜外资破百亿流入，当然后续加息预期的演进仍是不容忽视的变量。总的来看，近期积极因素更多了些，市场指数性风险降低，机构性机会有望展开。

中长期来看，国内政策依然维持相对宽松环境助力稳增长，海外通胀预期和加息预期虽有回摆但尾声已现，叠加当前A股市场已经反映较多谨慎预期，部分指标初步提示偏底部特征，整体估值仍具备吸引力，继续侧重关注政策落实力度及节奏；此外，市场对经济的预期或将迎来拐点，继续关注中国经济活动的修复情况以及海外主要市场的增长预期和货币政策调整等等。

根据全球政策周期、增长修复及通胀形势进展关注成长风格。符合中国中长期发展趋势、代表中国竞争力的制造成长板块，包括新能源、科技软件硬件及高端制造等，景气程度仍高且有政策支持。伴随海外通胀压力减弱以及国内增长预期逐步企稳，部分有望受益产业政策支持的细分成长领域有望取得良好表现。

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