前几日，有幸参加了一场大成基金基金经理苏秉毅的路演活动，经过此次线上交流对其投资理念有了更深的理解。
世界总是那么奇妙，最近也在重追《人世间》这里面周秉义与大成基金苏秉毅名字上很像，看待事物的角度也有些相似之处，周秉义大哥有这么句台词，在这里也很合适：“哲学的本质就是让你走出自己大脑中的认知世界，去发现外面真实世界的本来面目，帮你做出正确的选择和判断。”
投资不也是如此嘛，我们在投资上，就是在不断用自己的内心世界去与股市真实世界去做平衡，最后赚取自己认知水平的钱。
其实，股市投资是一个人性格的映射，不同的人有不同的性格，也就会有各种各样的投资方法，投资方法难言对错，因为投资方法的有效性在于它并不是年年都有效的，适合自己就好。
苏秉毅的投资方法是小盘反转， 也就是买得足够便宜才好赚钱。
具体而言，苏秉毅秉承“主观+量化”并行的投资体系，将主观研判融入传统量化投资之中 ，量化提供广度和操作的纪律性，主观能捕捉一些前瞻性的机会，将两者优点结合起来，相互取长补短。
苏秉毅具有11.44年的投资经理年限，一只在大成基金，目前在管3只产品。
针对苏秉毅的投资方法，有三个问题：为什么是非典型量化？反转是什么？如何界定便宜？
1、为什么选取量化？
苏秉毅称，量化系统就相当于是我的一个个人研究员，它会提示我哪些股票值得购买，提示具体的买卖时点。
所以，要用量化的广度和操作的纪律性去执行。
2、为什么是非典型的量化？加入主观的原因是什么？
苏秉毅表示，归根到底在方法论上是属于归纳法，归纳法的弱点在于，归纳法有效的前提是整个股市的底层逻辑没有发生变化，过往的统计规律也能适用于未来，这个时候归纳法就比较有用。但是当股市的一些底层逻辑发生根本变化，或者有一些外部冲击的时候，这时候归纳法就有失效的可能性，所以就要通过一些主观的判断进行辅助。
通过以上描述，各位应该对其投资理念有了更深的认识，简言之就是小盘反转， 买得足够便宜。
3、会上，FUND最前线问了一个问题：如何界定“更便宜”呢？关注哪些指标？
答：便宜其实有量化也有主观的成分，反转本身就是一个很好刻画便宜的指标。反转本身是一个非常纯粹的指标因子，它其实就是一个价格指标，连量都没有。
反转定义的就是在过往的一段时间，在某个时间区间内跑输市场或者跑输同行业，涨幅落后的这样一些公司。我去买这些公司，至少这个因子从横向对比，它比全市场、比同行业就是便宜的。
还有一个纵向的维度就是这个公司跟它自身比，比如站在现在这个时点，跟它半年前、一年前甚至是三年前进行比较，看看它是不是变得更便宜了。在它的基本面没有发生大变化的前提下，它的股价更低了，可能它就是处于估值更低的位置，这个思想有点像PE Band或者PB Band的这种理念，就是在一个合理估值的范围之内，处在相对低估的位置，所以就是比较便宜。
但是在这些科学的基础上，可能有时候有些主观的东西也并不是那么好量化，所以便宜只是一个总体的原则，具体到某个个股上，可能衡量的标准也会有点差异。
最后，来看下苏秉毅投资方法的有效性，也就是管理产品的业绩情况，目前苏秉毅管理3只产品，这四只产品的业绩是不同的，主要是合同不同、客户不同。
可以看到大成智恵量化多策略这只产品，刚刚于7月13日卸任。目前在管，大成核心双动力混合、大成景恒、大成卓享。
（1）大成景恒更多的是对标国证2000
（2）大成智恵量化多策略是一只大客户定制产品
（3）大成核心双动力是偏大盘的产品，更多的是对标的沪深300或中证800，整体是偏大盘的反转策略。
（4）大成卓享是一只均衡的“固收+”产品，综合了景恒和核心双动力的持仓，是三七开的“固收+”产品。
通过以上特点，可以看到，大成景恒能更多展现其实力，因为与其小盘反转的投资理念契合度更高。
截至2023年7月14日，大成景恒近一年收益率为17.73%、近三年收益为41.90%、近五年的收益为132.68%，均是超越同期业绩基准的。
大成景恒在苏秉毅任职的5年多里，任职总回报为132.45%，年化回报18.14%，超越基准回报118.01%。
通过大成景恒的优秀业绩可以说明，苏秉毅的投资方法是被市场验证的相当有效的。
市场有风险，投资需谨慎，本文仅为个人观点，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，投资者需要根据自身情况做出判断，据此操作风险自担。
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$大成智惠量化多策略混合(OTCFUND|004209)$$大成景恒混合A(OTCFUND|090019)$
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