主要投资于主动权益基金的懒人养基，也会用20%左右仓位从跌得多的指数基金中选择自己看好的指数基金进行布局，其中就有华夏创业板成长ETF（159967）及其联接产品。
创业板成长的全称是“创业板动量成长指数”，之所以会选择它，是因为前几年投资并梳理指数基金时，发现动量因子叠加成长因子是一个非常有效的策略，它帮助创业板成长从基日2012年12月31日以来大幅跑赢了创业板指数和创业板50指数，年化超额收益接近6个百分点。
华夏创业板成长ETF的基金经理是荣膺女士。
无独有偶，懒人养基在持有并跟踪华夏创业板成长ETF过程中，发现荣膺拟任基金经理的上证科创板50成份指数增强型发起式证券投资基金（A类：018177，C类：018178）做增强策略的主要方向恰好就是动量和成长因子的较高暴露。
这不由得激起了懒人养基对这一产品的极大兴趣，进而对它进行了较为深入的研究。
01 科创50指数聚焦科技创新，具备广阔的成长空间
众所周知，科创板为助推大国崛起、引领我国经济转型和高质量发展而设，上证科创50指数作为优中选优的高成长指数，它聚焦半导体、新能源、创新药、AI等新经济领域，代表着未来最有前景的投资方向。
以指数成分股行业构成占比超过4成的半导体产业为例，它是现当代各行业的基石，支撑着新兴产业的发展和传统行业的升级；华尔街日报的一份报告指出，半导体是世界第四大贸易产品，仅次于原油、成品油和汽车；而美国总统拜登更是将芯片明确称为“基础设施”，声称需求量很大的半导体芯片是新的通用货币。
02 科创50指数的市值加权有改进空间，增强策略有望成为牛市之茅，实现相对指数显著而稳定的超额回报
1、市值加权的局限，可以通过指数增强策略予以改进
与所有的市值加权指数一样，科创50指数的编制规则仅考虑了市值和流动性，并没有反映成分股的基本面，比如经营质量、成长性、景气周期等等；而“市场先生”的非理性可以被加以利用从而获取超额收益，这一点市值加权规则也难以体现出来。
主动管理型基金虽然试图克服以上不足，投资实践中却也普遍存在“用力过猛”、过分追逐短期热点、风格容易漂移等问题。
而指数增强是介于被跟踪指数与主动管理之间的一种策略，它用大部分仓位跟踪标的指数获取贝塔收益、少部分仓位做主动管理获取阿尔法收益，以追求超越标的指数的业绩表现。
它在追求超额收益的同时，相较主动管理型基金又具有基准更明确、策略更透明、投资风格更稳定、风险把控性更强等优点。
而华夏上证科创50指数增强基金就是在借鉴创业板动量成长指数有效策略的基础上，做方向明确的改进和增强，相较一般的指数增强，它的增强策略更细化和透明，更像一种规则明确的策略指数（Smart Beta）。
2、华夏上证科创50指数增强基金的增强策略框架及优势
1）策略框架简介：
华夏上证科创50指数增强通过因子增强的方式，捕捉科创板中高成长、高弹性股票的投资机会。
具体的增强因子包括：成长、动量和机构观点。
成长因子：根据每季报公布的收入增长、预收款增长和营收超预期三个维度进行评分。
动量因子：根据52周股价高点折溢价幅度、上12个月至上个月的平均收益和上12个月至上个月的累计超额收益三个维度进行评分。
机构观点：根据机构一致预期净利润上调幅度和机构持股占比增长比例两个维度进行评分。
具体来说，华夏科创50指数增强以市值权重为基础，采取因子倾斜加权方式确定样本股。
个股权重由因子权重和基准（市值）权重叠加决定，选择前50只股票作为科创50指数增强成分股，单一个股权重上限为10%。
每个月定期调整一次样本股。
2）增强策略的优势
由前述的策略增强框架可以看出，相对科创50指数，增强策略在动量和成长因子上的暴露度较高，更具有高成长和高动量特征。
根据华夏基金的回测，在2020-2021年的牛市环境中，成长因子和动量因子收益持续上行，该策略能充分享受高弹性个股的上涨收益；而在2022年末，市场从熊市触底开始反弹后，动量、成长因子均出现回撤，策略超额收益有所减少。
在整个回测区间，增强策略保持了较为显著而稳定的正向超额收益，详见下图。
数据时间区间：wind，华夏基金，2019年12月31日-2023年5月31日
而采用相似策略的创业板动量成长指数（399296）用更长的时间验证了策略的有效性，创业板动量成长指数已经成为高弹性+高贝塔的牛市之茅：
A股市场动量的超额收益与行情强相关，动量因子是牛市的进攻之茅；
牛市区间投资者风险偏好上行，愿意给予高成长标的更高的估值溢价，实现戴维斯双击，因而成长因子在上行区间可以享受更高的估值溢价。
动量和成长因子助力创业板动量成长指数近十年（2013-2022年）实现了对创业板指数显著而稳定的超额收益。
基日以来相对创业板指数和创业板50指数更是获得了接近6个百分点的年化超额收益。
详见下表（表中创业板动量成长指数简称“创成长”）。
数据统计：wind，2012.12.31-2023.04.30，年化收益率为日度收益率年化，创价值指数、创业板动量成长指数基日是2012.12.31，指数历史业绩不预示基金产品未来表现
在当前弱复苏背景下，利率可能下行，成长动量风格因而更具优势，使华夏上证科创50指数增强策略更具吸引力。
03 “聪明”的策略和良好超额收益的获得，离不开基金公司强大投研团队的支持
华夏上证科创50指数增强拟任基金经理荣膺女士系北京大学光华管理学院会计学硕士，2015年11月开始担任基金经理，具有12年证券从业经验和7年以上公募基金管理经验，创新产品管理经验丰富。
她于2010年7月加入华夏基金管理有限公司，曾任研究发展部高级产品经理，数量投资部研究员、投资经理、基金经理助理等职务。目前同时管理华夏上证主要消费ETF、MSCI中国A股国际通ETF、创业板成长ETF、科创50ETF等10余只基金产品，在管公募规模864亿元。
由荣膺女士担任总监的华夏基金数量投资部，是业内成立最早的独立数量投资团队，具备业内一流的指数化产品开发和投资管理能力。
华夏基金旗下被动权益产品管理规模超3400亿元，是唯一一家权益ETF规模连续18年稳居行业第一的基金公司；旗下ETF产品累计获得了26次金基金奖、金牛基金奖等业内大奖。
在去年揭晓的第十九届中国基金业金牛奖评选中，华夏基金再获评“被动投资金牛基金公司”，成为业内唯一连续7年获此殊荣的基金公司。
（评奖时间：2015-2021年度，中国证券报。数据来源：华夏基金，2022-12-31。）
而华夏基金数量投资部从2017年就开始和微软亚洲研究院深度合作，AI赋能量化模型升级，团队过往管理指数增强策略的超额收益明显。
以华夏中证500指数增强A为例，今年以来和近一年分别以8.08%和8.80%的收益率同时获得同类排名第一的佳绩。(Wind数据，今年以来截至2023年6月30日)
04 随着近两年股市不断调整，当前科创50估值较低、投资价值进一步凸显
上证科创50指数发布近三年来几乎一直处于调整之中，至今还在基点1000点之下。
来自WIND的数据显示，2023年7月14日该指数最新的PE、PB和PS分别为41.72、4.40和4.55，目前均位于指数成立以来25%分位值以下，处于历史估值底部区间。
而根据兴业证券的研报显示，在科创50指数中权重占比超4成的半导体行业景气度已处于历史底部区间，预期伴随需求复苏和半导体企业主动补库存，下半年半导体行业有望重回增长。（兴业证券：2023年7月14日《半导体或成为下半年超额收益的重要来源 当下正是战略布局时点》）
届时，伴随着业绩增长和估值修复，上证科创50指数有望迎来戴维斯双击。
与此同时，根据懒人养基多年投资经验，宽基指数跌破顾比均线月线长期均线组往往是不可多得的介入时机（更多相关内容可参见懒人养基专栏文章《一个简单可行的基金买入策略》）。
以时间较长的中证全指和创业板指数为例：
数据来源：Choice数据，数据区间2005-1-31至2023-7-12
数据来源：Choice数据，数据区间2010-6-30至2023-7-12
当指数跌破顾比均线月线长期均线组时逐渐分批买入，历史胜率几乎是100%。
如今上证科创50指数也跌破了长期均线组，从过往经验看，应该是不错的介入时机。
数据来源：Choice数据，数据区间2019-12-31至2023-7-12
华夏上证科创50指数增强基金（A类：018177，C类：018178）发行日期7月21日结束，感兴趣的朋友可以适当关注。
风险提示：
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。指数历史表现不代表基金产品表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料中推介的产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，入市需谨慎。
$创业板成长ETF(SZ159967)$$华夏上证科创板50成份指数增强发(OTCFUND|018177)$$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$
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