【上周市场回顾】
一级市场：国债、国开、政金债、地方债发行量、偿还量、净融资额（与前一周比较）。
二级市场：
上周各期限收益率均大幅下行。截止至7月21日，1年期国债收益率报在1.7385%，较7月14日大幅下行10bp；10年国债收益率报在2.6079%，较7月14日大幅下行3.65bp。中债总财富指数大涨0.26%，其中7-10年指数涨幅较大，1-3年指数微涨。
【投资策略】
上周债市收益率下行，周一公布的二季度经济数据低于预期，并未对债市造成较大的扰动，周五市场传言常州市部门银行同意下调存量房贷利率，尽管之后辟谣，但市场对存量房贷利率调降的预期增强，利率下行。
从经济基本面上看，二季度经济增速走弱，出口、社零在6月份的回落幅度加大，国内看GDP平减指数二季度转负，需求不足的问题凸显。而从外需看，6月份出口增速亦是大幅回落，内需、外需均承压。展望三季度，去年受疫情影响，消费增速的基数不高，今年疫情的影响消除后，出行、旅游、餐饮等恢复较好，但整体依然受制于就业和居民的收入预期。房地产销售、出口继续承压，意味着经济仍将维持弱修复的格局。
从政策面看，城中村改造能够起到扩大内需，改善居住品质等作用，是推动城市高质量发展的重要举措，央行鼓励商业银行调降存量房贷利率，此举有助于居民资产负债表的改善，但目前银行本身息差压力较大，主动调降的意愿较低，因此相关置换的推进进度有待观察，系统性存款利率还将继续调降。
从债市策略看，本周一10年期国债在震荡中收益率再次挑战2.60%关键点位。尽管二季度经济增速低于预期，但实现全年既定目标仍然不难，今日政治局会议继续强调推动高质量发展，货币政策要发挥总量和结构性货币政策工具作用，基本在市场预期之内，基调未有大的变化，不确定性落地后债市或将重新回归基本面逻辑。国内需求不足，通胀低位运行，稳增长发力需要货币政策配合，市场降准降息预期提升，利率总体趋势还将在震荡中进一步创新低，短期内或有波动但风险不大，近期中长端表现或强于短端，逢调整可更积极介入。
$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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