中科曙光交流纪要20230723
1. 基本面信息
(1) 公司背景
中科曙光是我国核心信息基础设施领域的领军企业，成立于1996年。在高端计算、存储、安全、数据中心等领域具有深厚的技术积淀和领先的市场份额。中科曙光孵化了多家优秀的子公司，如曙光数创、中科星图、海光信息等。此外，中科曙光还拥有曙光云计算、中科方德等公司。
(2) 产品体系
中科曙光的产品体系包括高端计算机、存储数据基础设施建设和云计算服务。其中，高端计算机主要包括通用服务器、计算服务器终端和高性能服务器。中科曙光的产品还包括存储产品、网络安全产品以及基于基础设施的云计算云平台服务。
(3) 财务状况
近几年，中科曙光的营收增速持续上升，2019年和2020年的营收增速分别达到了10.2%和15.4%。利润方面，中科曙光保持了30%以上的复合增长。整体毛利率不断提升，2022年的综合毛利率为24.1%。研发费用率较高，2022年为10.88%。
(4) 核心增量
中科曙光的核心增量包括通用计算、智能计算、先进计算和子公司带来的收入贡献。通用计算主要由新创产业驱动，预计国产替代的需求将会逐步增加。智能计算算力的需求将不断释放，中科曙光在计算算力方面布局较为深入。先进计算被定位为国家级新基建。
2. 投资者关注的内容
(1) 通用计算增量
国产信创智能计算的发展和推广，预计国产替代的需求将会逐步增加。
党政信创将在政府预算修复的推动下恢复增长。
预计行业信创将需要更多服务器来支持业务增长，并进行国产替代。
中科曙光面临约2000亿元的国产替代空间，其中党政机关约占800多亿元，央国企约占1000亿元。
(2) 智能计算增量
随着大模型参数量的扩展和下游需求应用的推广，智能计算算力的需求将不断释放。
中科曙光在计算算力方面布局较为深入，基于海光有通用GPU架构的DCU可用于AI的训练和推理。
国产芯片具有性价比优势，当推理需求大量释放时，国产芯片将有更多替代空间。
中科曙光基于海光，寒武纪等国产芯片推出了训练和推理两款重磅服务器，各项指标接近国际一流水平。
(3) 先进计算增量
先进计算被定位为国家级新基建，中国先进计算服务市场规模在2021年约为300亿元人民币，未来有望保持稳定增长。
(4) 子公司贡献
中科曙光的子公司海光信息、曙光数创、中科星图等持续发展，中科院的生态体系将越来越完善，预计公司的收入增速将持续加速。
(5) 其他风险提示
上游供给、下游需求和研发方面的风险。
Q&A
Q：公司除了推训练和推理服务器本身的出货以外，还在持续布局算力租赁制算中心的租赁业务吗？
A：是的，公司还在持续布局算力租赁制算中心的租赁业务，参与各地算力中心平台的建设，为用户企业、高校等研发机构提供算力算法数据和运营服务。
Q：公司预计未来会从一个简单的硬件供应商逐步升级为算力服务的租赁厂商吗？
A：是的，公司计划从一个简单的硬件供应商逐步升级为算力服务的租赁厂商。
Q：公司的主要服务客户是哪些？他们为什么更倾向于依赖公共算力？
A：公司的主要服务客户是中小企业，因为他们购买服务器和建设计算中心的成本较高，他们更倾向于依赖公共算力来发展。
Q：公司在算力租赁方面有哪些布局？
A：公司的子公司中科曙光主导这块业务，公司前瞻布局了海量的计算资源和各地政府的合作，发布了5A级的计算中心解决方案，并参与全国计算中心的运营租赁服务。
Q：公司在先进计算方面有哪些发展？
A：公司在先进计算方面可以定位为国家级的新基建，在中国先进计算服务的市场规模预计将稳定增长。
Q：公司的子公司中科星图在遥感行业有怎样的发展前景？
A：随着中国遥感卫星供给数量和数据质量的提升，遥感行业将迎来更多下游应用的需求爆发，中科星图在这个行业是一个重要的领头羊，其收入增速也将逐步加速增长。
Q：公司今年的收入增速和营业收入预期分别是多少？
A：公司预计今年的收入增速为16.97%，营业收入预计达到152.99亿元，归母净利润为20.26亿元，同比增速为31.22%。
Q：公司在面临哪些风险？风险主要来自哪些方面？
A：公司面临的风险主要来自上游供给、下游需求和研发方面。
$中科曙光(SH603019)$ $海光信息(SH688041)$ $中科星图(SH688568)$
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中科曙光中报净利实现两位数增长！当前市盈率估算35.6倍！
中科曙光7月21日晚间发布中报业绩快报，公司上半年营业总收入54亿元，同比增长7.33%，归属于上市公司股东净利润5.44亿元，同比增长14.94%，基本每股收益：0.37元。按照以往上半年业绩大约占全年业绩的30%计算，全年每股收益将达到1.24元，按当天最新股价44.12元，动态市盈率35.6倍。
中科曙光通常上半年业绩占比较少，只有30%左右，全年业绩大约60%集中在第四季度，具有明显的季节性特征。去看看年报四个季度的净利分布就知道了，所以下半年的业绩更值得期待！关于这一点，中科曙光曾答复投资者说，公司销售主要集中在下半年尤其是第四季度，上半年通常较少，呈现较明显的季节性分布，主要原因是高端计算机行业以销定产、高端计算机项目的实施和验收本身具有季节性特征。
值得一提的是，自2014年上市，中科曙光一直保持着营收和净利润双增长，其中近六年来归属于上市公司股东的净利润增幅均超过30%。
中科曙光：“中科系”算力体系核心平台，软硬件全面布局，在人工智能和数字经济发展潮流与自主可控，国产替代需求相碰撞的时代背景下，将全面获益！
中科曙光不但是中国的高端计算机和超算龙头，拥有领先的算力一体化服务平台，在算力租赁和超算互联网建设中作用突出，其和子公司曙光数创拥有的服务器液冷技术中国第一，全球领先，同时还参股AI芯片公司海光信息接近28%，而且大股东中科算源是中科院计算所的全资子公司，也是国产芯片优秀企业寒武纪的第二大股东和龙芯中科的大股东，这几家国产芯片公司全部源自中科院计算所。中科院研发实力和体系强大，还拥有量子计算机和光学卷积处理器等新一代突破性技术和产品，自主可控和国产替代有着坚实的基础和广阔的市场空间。
作为中科院顶级技术孵化平台，中科曙光控股及参股了海光信息、中科星图、曙光云、中科方德、中科三清、中科天玑、曙光数创等多项优质资产，已逐步迈入收获期：海光信息是我国领先的国产x86架构CPU GPU领先企业，2022年营收增速121.8%，归母净利润增速145.6%；曙光数创是以数据中心高效冷却技术为核心的数据中心基础设施产品供应商，2022年营收增速27.01%，归母净利润增速24.72%，中科星图是我国空天地信息化领域龙头企业，2022年营收增速51.6%，归母净利润增速10.2%。
人工智能大潮来临，中科曙光作为高端计算领军企业，旗下多款产品深度受益。其中包括高性能服务器、云业务、存储业务，同时包括旗下子公司的 CPU，GPGPU，液冷相关产品。
1、芯片，AI 芯片高度景气，海光信息 CPU，DCU 提供强大算力支撑，海光 DCU 属于 GPGPU，广泛应用于科学计算，人工智能模型训练和推理。产品性能起点较高，受益于x86完备的生态体系，具备较高的应用兼容性。在无Zen后续架构授权下，海光已完成三代产品研发。其中，海光3号综合性能已近乎追平ZEN3水平，充分验证其已完成引进、消化吸收、自主再创新，迭代发展速度实在可观。据悉，目前国内唯一能支持FP64双精度浮点运算的，只有海光的DCU深算一号，性能达到英伟达A100的60%左右。深算二号和深算三号也研发进展顺利。目前产品持续升级，性能持续提升，市场份额不断扩；
2、服务器，中科曙光为超算和高性能服务器领军企业，目前已广泛应用于政府，运营商、金融、互联网、科研教育等行业客户。此外，公司超算和高性能服务器市场份额领先；
3、云计算，公司云计算具有长期的技术积累，可提供 OCR、NLP 等人工智能服务，曙光云以建设运营“城市云”为主要业务模式，具备全栈服务能力，拥有全国首个算力一体化服务平台；
4、存储，中科曙光分布式存储市占率前三，同时提出首款液冷存储“存算一栈式”解决方案，彰显其技术实力。作为国内分布式存储系统的领军企业，曙光在存储领域拥有超过15年的自主研发历程，积累近300余项发明专利；
5、液冷，中科曙光是中国液冷数据中心领导者，其技术优势显著，中国第一，全球领先！控股子公司曙光数创是目前国内唯一实现浸没相变液冷技术和大规模部署案例的供应商，拥有行业大部分专利，成功解决了中高到极高密度数据中心的散热难题。大规模智算中心和数据中心建设，将带动液冷产品快速增长。
想一想，人工智能大爆发，是短期现象还是长期历史机遇？自主可控和国产替代，是可有可无？还是势在必行？
算力租赁可以产生长久的利润，随着人工智能不断发展，算力建设规模扩大和需求的增长，中科曙光的全国一体化算力服务平台不但将算力转化为生产力，也会产生源源不断的效益和利润。
中科曙光以5A级智算中心为支点，在国内参建，运营和管理近百家先进计算中心，智算中心，云中心等，打通技术、产业、生态的闭环，构建了全国首个一体化算力服务平台，为用户提供端到端的全栈算力生产、交付与应用支持服务。有效实现了多样融合算力的弹性供给，大幅度降低算力使用及应用门槛。
截止去年底，平台已接入遍布全国的多个算力中心资源，适配优化涵盖科研、工业、AI领域在内的 2000 应用软件，累计作业提交量突破1亿 ，服务用户10万 。
中科曙光是超级计算机领域的领军企业，国家超算互联网建设将推动业绩增长！
2009-2019 年公司连续 10 年蝉联中国高性能计算机 TOP100 排行榜第一，曾首度将中国高性能计算机带入全球前三名之列。2023年4月17日，国家超算互联网工作启动，并发起成立国家超算互联网联合体。通过超算互联网建设，打造国家算力底座，促进超算算力的一体化运营，助力科技创新和经济社会高质量发展。科技部表示，2025 年底，国家超算互联网将可形成技术先进、模式创新、服务优质、生态完善的总体布局，成为支撑数字中国建设的“高速路”。中科曙光算力枢纽遍布全国，截至目前，曙光算力服务60多个城市，持续运营500多个项目。未来，公司算力运营相关业务将受益于我国超算互联网建设。
$浪潮信息(SZ000977)$$紫光股份(SZ000938)$$中兴通讯(SZ000063)$
海光信息背靠中国科学院和中科曙光， 研发实力不断增强，又有政策支持，有可能成长为中国 X86体系AI芯片的巨头。届时海光信息该值多少钱？中科曙光该值多少钱？
国产AI算力芯片公司，除了华为有强大的技术实力和生态体系外，海光信息的CPU和GPU属于x86体系，也具有较强的技术性能和生态适应性。寒武纪和龙芯中科的CPU和GPU构架也都独立自主，基本不受外界制约。未来谁能成为中国的英伟达，英特尔和AMD，拭目以待？
中科曙光不但参股AI芯片公司海光信息接近28%，而且大股东中科算源也是寒武纪的第二大股东和龙芯中科的大股东，这几家国产芯片公司全部源自中科院计算所，中科院研发实力和体系强大，还拥有量子计算机和光学卷积处理器等新一代突破性技术和产品，自主可控和国产替代有着坚实的基础和广阔的市场空间。
中科曙光液冷服务器交流纪要（雪球）
2023-04-23 13:40 发表于雪球
1、目前主要订单情况
目前主要在做重庆先进计算中心，项目是曙光的，规模20亿，其中液冷1.8亿。
2、今年液冷订单情况
会爆发增长，如果进展顺利供货量会增加至少1倍。今年最大的超算中心有重庆和深圳项目，其中深圳项目规划超过100亿，10%是液冷，这两个项目的液冷需求就超过10亿了。
内蒙四个超算平台，目前正在规划规模，河北也在规划，不过不如重庆和深圳，其他的就比较小了。曙光目前要的是液冷集装箱。
3、深圳项目的结算节奏？
这个是国家项目，19年规划完成，国家也拨款了，但由于场地和疫情耽误了，今年不能再拖了。
项目全是曙光的，结算的节奏不好讲，因为项目2019年就开始了，到现在有没有部分结算很难说。
4、其他大项目？
张江高科的是500T的，但目前会不会开始动工很难讲，因为原本规划是1000T，但科技部经费下不来，一路降到500T.
内蒙目前在规划建多少，因为是东数西算的节点，投资会很大。江南所、国防科大、曙光、华为、浪潮都会参与，但具体的释放节奏很难预测。
5、曙光的产品优势？
曙光优势很突出，CPU和DCU是国产自主的，CPU是海光2号，DPU是海光的深算1号，架构是X86。而且现在行业项目主导是曙光的董事长李国杰。
另外两家江南所和国防科大是别的架构，虽然技术很好，之前在军方和科研有用，但是生态很差，往外推广很难。
华为的技术不行，同样的架构算力差很多，但优势是CPU的自主性很强，国家也会支持，所以也会拿到一定订单。鲲鹏芯片的指标和海光差不多，部分指标甚至更好。
6、市场规模？
东数西算超算市场规模口径是到2025年500-800亿，曙光至少能占60-70%，如果军方不介入占比能更高。
现在超算项目曙光的占比50%以上。以前主要是江南所和国防科大，但这两家生态太差了，软件和硬件都自己开发，虽然产品技术比曙光强很多，但是不兼容外部软件，企业端没办法落地。他们的需求主体是军方需求，军方做测试需要超算模拟。如果军方需要曙光竞争不过这两家。
7、液冷的使用情况？
曙光的液冷是曙光数创做，但曙光数创基本不做外边的生意。相变液冷技术难度很高，只有曙光在做，曙光的项目一定会用相变液冷。
超算不一定要用相变液冷。华为做不了相变液冷，会通过降功率，用其他散热方法来做。
7、项目成本？
曙光成本是1T对应1000万，下游是国家，利润有保证，但具体多高不清楚。
科技部规划是根据国家规划走，规划有中科院参与，所以曙光优势很大。
8、超算和AI区别？
两者不太一样，超算相当于大计算器，AI市场空间会比超算更广。
美国和日本超算60%是科研机构和大学用，40%是企业用；中国是90%是科研机构和大学，10%是军方。中国企业端之前主要引进国外技术，目前已经到需要自己做研发的阶段，催生出了超算的需求。
超算目前不挣钱，引入企业后盈利会变好。
9、国内现存的算力规模？
国内2015年前是700T，目前现有加上规划的不会超过5000T。
国内的目前比较大的项目有：五道口400T，天府400T（规划700T），昆山400T，福州300T，衡水100T（规划300T），上海规划500T，深圳规划1000T。
10、下游需求来源？
主要是制药、转基因、智能工厂、智能码头。
11、阿里的单相浸没液冷技术如何？
阿里的技术不行，基本谁都能复制。
曙光的相变液冷技术很成熟，其他家没办法复制。
12、相变液冷的门槛？
目前就曙光能做，最近微软也做出来了，但微软研发这个也有5-6年了。
13、散热的价格？
风冷单kw是6000左右，冷板是10000，浸没液冷12000，曙光相变是15000。
刨去利润各个技术路线的成本差距不大，风冷是红海市场利润很低，液冷目前是蓝海，利润比风冷高几倍。英伟达的冷板是按照芯片价格的30%来算，利润非常高。
14、不同散热路线的对于硬件的变动
冷板需要改动芯片；浸没的芯片不用改，主要是服务器的架构要改。
15、液冷氟化液市场？
3M市占率90%，价格一升2000元左右，国产的巨化股份量产有4000吨，价格一升几十块钱。
不用国产主要是3M的产品非常成熟，而且经历过市场检验，导电率和腐蚀性都控制的非常好，行业基本都用3M的。目前只有华为在尝试用巨化的，需要做几年的时间验证。
单相和相变都是氟化液，单项的沸点是200度，相变的沸点是50度。
16、散热市场占比？
液冷市场里冷板占比60%，液冷占比40%。
整个市场的话风冷占比80%，液冷占比20%，主要是数据中心80-90%都是风冷。
后续趋势是冷板代替风冷，单看超算基本都是浸没液冷。
17、冷板市场规模？
液冷数据中心包括芯片2022年市场规模665亿，其中浸没是233亿。
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