最近一些朋友在讨论一个话题：“上半年做美股，下半年切换到中国”。
听上去好像完美，逻辑也通顺：
7月份美联储的议息会议，可能是今年以来最平淡的一次。议息的结果（再次加息25个基点）早早被市场充分预期。
多数人目前真实的想法：即使不是最后一次，也差不了太多了。流动性问题，不那么担心了。
那么好了，环顾四周：看上去，美股上半年已经有了相当的涨幅；A股港股最近趋势再度向好，连高盛也开始明确唱多。那么海外资金是不是会大幅度切换，再上一个台阶？
我们来具体分析一下：其实所谓的海外资金，是划分较多层次和类型的。
比如有一类长线资金，的确是全球配置的，覆盖的国家个数众多。这也是乍一看最有可能实现“大幅切换”的资金。不过，这些资金总是要校正基准，偏离必须适度。而正常情况下由于基准的国别构成不会在短期内出现非常大的变化，因此事实上很难出现很大幅度的切换。不过，由于这些资金的体量较大，因此如果实施调整，即使比例幅度不大，所带来的绝对资金量变化倒也是不容忽视的。全球配置的基金多会定期对各个国家的风险进行评估调整：对于很多机构而言，可能是每个季度或者半年一次，然后在接下来的时间段里慢慢调整。这就是为什么很多大的全球配置基金的动作看起来落后消息面很多。他们进也慢，出也慢，其实对于单一市场的波动影响偏于滞后。
再下面一个层面就是更加聚焦某些区域的基金，比如的，专注亚太市场的，专注新兴市场的。这些资金覆盖的国家数量相对前一类没有那么多，而且不含有美欧这类通常占比较大的成熟市场，因此切换空间也更大一些，决策及行动也会更加灵活。亚洲区内各经济体之间很多方面差异较大，因此专注亚洲的基金常常在投资区域上进行二次划分，比如有些资金明确地将日本或者中国等国家分别出来。因此各类资金具体的调整方式和路径还要具体分析。
还有专门投资大中华地区的，或者专注某区域的某一类风格（价值/成长）的资金。这些资金短期内都还属于存量，可能会在风格、行业或者个股之间做一些新的平衡，使得市场更加活跃。在去年下半年，由于市场较为低迷，一些专注大中华地区的长线基金由于种种原因，被迫选择关闭退出市场。如果希望这些资金回归，则需要时间维度较长的重要的积极变化。
最后，必须要提到的就是对冲基金。由于资金性质活跃，这些资金对于市场的边际影响其实不容小觑。比如，在过去的两年多的时间里，港股受到各种因素影响，一直较为低迷。而港股又存在做空机制，对于需要“pair trade”（每做一个多单，也要同时做一个空单）的对冲基金而言，港股一度成为“空单大本营”。那么，如果市场出现趋势的变化，则需要迅速对这些空单平仓甚至反手做多，就会出现所谓“空头回补”的现象。从空到多，对于很多个股股价的边际影响是较为显著的。
总体而言，多数海外长线基金都会遵循其长期稳定的操作理念和框架，并在此基础上进行适度调整。对于个人投资者而言，在不断拓展全球视野的趋势之下，也要想好自己的总体配置思路，这样每一笔投资才能够进退有据。
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