市场回顾:延续窄幅波动
2023 年7 月份转债市场整体震荡,最终小幅收涨,延续前期窄幅波动的态势。
十年期国债收益率低位运行。从风格来看,大盘价值跑赢中小盘成长;前期上涨较多的TMT 板块回调,地产、金融受政策提振涨幅居前。
市场展望:政策确认,破局在望
7 月末政治局会议召开,我们认为不仅是对短期市场情绪提振,而且强化了后续稳增长、扩内需的政策基调。此次会议有几个方面值得关注。
结合最近国常会通过的《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》,对房地产政策更为积极,后续有望看到更多有利于地产的政策出台;二是“加快地方政府专项债券发行和使用”,这是第一次在政治局会议层面提到,要求是“加快”,意味着8-9 月可能出现地方债发行高峰,为财政支出提供更多的资金;
三是“要活跃资本市场”,这是个全新的提法。此次提法是“活跃”,比之前的“保持资本市场平稳运行”、“促进资本市场健康发展”、“促进资本市场长期健康发展”
表态更加积极。证监会召集了几家头部券商,就“活跃资本市场,提振投资者信心”广泛征求意见。市场情绪回升,后续期待更多呵护市场的措施出台。
总体上,政策基调更为积极,稳增长、扩内需的主线不变,不仅提到了就业政策、产业政策,也有大量篇幅提到了总量政策。
我们认为在当前经济增速低于潜在经济增速的情况下,政府发力逆周期调节,后续有望看到更多具体政策措施的出台;如果民间投资开始回升,PPI 上行,新订单出现趋势性上行,经济能够企稳复苏。
2023 年7 月十大转债:围绕政策主线布局
2023 年以来,转债市场总体震荡,风格偏主题投资,低估值策略表现较好;后续随着经济复苏,市场风格或转向基本面投资。
政治局会议进一步确认了稳增长、扩内需的基调,后续具体产业政策措施或陆续出台,我们建议围绕政策主线进行布局。我们推荐内需相关转债,与内需紧密相关的基建地产链、消费和中特估有望受益。
推荐基建地产链相关转债,包括工程机械、路桥施工、建筑建材、地产后周期的家具家电等;汽车、小家电、美容护理、航旅酒店、医药流通、商贸零售等消费板块转债;部分低估值的银行、公用事业、能源、注册制下的券商转债等。
择券上,我们建议关注三个逻辑,一是优先选取正股估值较低、具备较大空间且短期没有赎回风险的个券;二是关注新券、次新券,注册制下大量新券将要发行,选取在细分领域具有一定竞争力的个券,同时估值不宜过高;三是当前市场仍在震荡,在震荡市中寻找部分低估值标的或是最佳策略,偏债型转债注重绝对价格和YTM,可作为底仓类转债选择;偏股型转债注重溢价率和正股弹性,可作为弹性券选择。
风险提示:稳增长不及预期;政策不及预期;企业经营变化不及预期。
文章来源:开源证券
$可转债ETF(SH511380)$$上证指数(SH000001)$$中证转债(SH000832)$
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