一、重要会议预期落地
7月24日，国内重要会议分析研究经济形势部署经济工作，释放积极信号，提振市场信心。会议首先确认短期经济运行面临新的困难挑战，包括（1）国内需求不足；（2）一些企业经营困难；（3）重点领域风险隐患较多；（4）外部环境复杂严峻。但会议明确了中长期“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变”。
针对短期经济复苏面临的问题，会议在下半年的工作部署中，提出加大宏观政策调控力度。相较4月会议的政策表述（“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”），本次会议政策基调转变为稳财政+宽货币的组合。财政政策维度，一方面“延续、优化、完善并落实好减税降费政策”，另一方面要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债发现和使用，延续和加快了存量相关政策，体现“稳”的重心。货币政策维度，强调“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，相比4月份精准有力的结构性货币政策基础，增加了“总量”提法，为未来提供了降准降息的预期空间，整体宽货币程度在加大。
值得注意的是，在加大宏观政策调控力度举措中，除财政和货币政策外，本次会议罕见地提出了“活跃资本市场，提振投资者信心”的表述。据中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才，资本市场直接影响宏观经济，是宏观经济的“晴雨表”，资本市场表现欠佳，直接影响到大家的预期和信心。当前应持续推进资本市场改革，强化投资端建设，更好发挥资本市场功能，更好满足居民财富管理需要。整体展现了会议对资本市场的高度重视。
针对现阶段经济复苏存在的问题，会议提出了更细化的政策方向：
（1）针对国内需求不足提出扩内需，重在市场化的力量。扩内需的抓手仍是消费、投资，两者次序与4月会议一致，但扩展为四个方面。相对4月份会议提到的“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”，本次会议进一步提出“通过增加居民收入扩大消费……要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”。扩大内需的着力点有所增加。投资方面，强调出台促进民间投资的政策，同时提到加快地方专项债的发行与使用，双管齐下，后者属于加快推动现有政策。
（2）针对当前部分企业经营困难的问题，强调一方面切实提高国有企业的核心竞争力，另一方面切实优化民营企业发展环境，提振市场信心。
（3）针对包括地产和地方债务在内的重点领域风险隐患问题，提出切实防范化解风险。地产领域，早在7月14日央行新闻发布会上，就曾提出“我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间”。本次会议更是提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。”地产行业由于链条长、上下游波及面广，在顺周期板块中有着较强的影响力，地产纾困有望带来顺周期板块较强的弹性。
地方债务领域更是提出要“制定实施一揽子化债方案”，使地方政府在落地稳增长政策时能更灵活、负担更小，对相关基建板块形成利好。
（4）通过不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强等方式应对外部环境的复杂变化。
整体近期重要会议落地确认经济长期向好的基本面不变，但短期弱复苏遇到一些问题，并针对这些问题提出扩内需、提信心、防风险等具体政策思路，以及“稳财政+宽货币”的宏观调控基调，对地产、家居、基建等顺周期产业链形成利好，顺周期板块迎来阶段性布局机会。
二、布局顺周期板块的工具
（1）顺周期表征力强。沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，由于成分股涵盖了大部分核心资产，即顺周期板块的主力军，因此沪深300指数是顺周期投资的集大成者。从行业分布上来看，沪深300指数对顺周期行业上游资源（石油、天然气、煤炭、有色技术）、中游制造（能源化工、有色金属加工）和下游服务（金融、地产、汽车、家电、旅游、物流）等布局全面，在经济体复苏阶段有着较好的投资价值。
图：沪深300指数成分股行业分布
（信息来源：Choice数据库，截止日期：20230630）
（2）相较个股分散持仓，操作简便。相比购买个股，沪深300指数胜在操作简便、且相较投资个股，能通过风险分散降低回撤。如前所述，顺周期板块包罗万象，要把上游到下游的公司都买一遍，需要极为庞大的资金体量，而沪深300指数化零为整，小规模的资金也可以完整布局。对于没有时间精挑细选个股、没有时间做短线操作频繁择时的投资者来说，能大幅提升投资效率。此外，沪深300通过分散持仓，力争捕捉经济复苏的大beta，平衡微观主体层面的扰动，相比购买个股波动率、回撤均更小。
（3）相较主动权益基金平均费率显著更低，性价比高。被动指数基金的管理费费率显著低于主动权益基金，以沪深300指数为例，所有跟踪沪深300指数的场内ETF或场外ETF联接基金，管理费率均低于0.5%。因此如果需求是布局顺周期板块的复苏机会，选择沪深300ETF或对应的场外联接基金，相比选择同概念的主动权益基金性价比显著更高。
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