政策仍在发力过程中，投资者前期偏谨慎预期逐步改善

中国宏观经济

内部环境方面，国内市场的主要驱动来自经济增长复苏的进程。国内方面，内需改善带动7月制造业PMI略有回升，服务业和建筑业景气有所下滑，居民休闲消费和旅游出行仍较旺盛。7月底中央政治局会议召开以来，各相关部门稳增长措施陆续出台，主要包括房地产、活跃资本市场、促消费等领域，后续继续关注政策落实情况及效果。

外部环境方面，主要驱动来自主要发达国家的货币政策预期和增长预期走势。海外方面，惠誉下调美国信用评级，本次评级下调与2011年评级下调都是由财政恶化和债务负担引起，但短期影响弱于2011年；叠加国债供给激增、经济韧性超预期，美债收益率飙升，或对风险资产形成压制。7月全球制造业PMI持平，美国略反弹，欧洲继续走弱，服务业PMI边际回落；美国7月新增非农略低于预期，但失业率与薪资增速仍显示劳动力市场偏紧。

中国市场回顾

上周，在内外部因素共同作用下，市场整体有一定幅度反弹，市场日均成交额回升到9600亿元水平，北向资金全周净流入125亿元。

风格方面，沪深300上涨0.70%，创业板指上涨1.97%，科创50上涨1.36%，

数据来源：彭博，截止2023年8月4日

指数回顾及展望

1、指数回顾

科创50  000688 $博时科创50(HK|02832)$

上周，科创50指数单周上涨1.36%，收盘报975.78点；指数PE目前为43.35倍，大幅低于PE中位数59.20，处于历史28.82%分位点。

行业表现方面，其覆盖的5个行业板块中，有2个行业板块上涨，有3个行业板块下跌。其中，工业、信息技术板块涨幅居前，可选消费、医疗保健板块跌幅居前；信息技术、工业板块的指数涨幅贡献居前，医疗保健、可选消费板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年8月4日

个股表现方面，金山办公（国产办公软件及服务）涨幅贡献最大；石头科技（智能扫地机器人制作商）跌幅贡献最大。

创业板指  399006 $博时两倍做多中国创业板(HK|07234)$

上周，创业板指单周上涨1.97%，收盘报2,263.37点（创业板港币指数单周上涨1.66%，收盘报2,156.02点）；指数PE目前为32.39，低于PE中位数52.13，处于历史5.15%分位点。

行业表现方面，其覆盖的8个行业板块中，有5个行业板块上涨，有3个行业板块下跌。其中，工业、金融板块涨幅居前，医疗保健、可选消费板块跌幅居前；工业、信息技术板块的指数涨幅贡献居前，医疗保健、必需消费板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年8月4日

个股表现方面，宁德时代（动力电池）涨幅贡献最大；迈瑞医疗（高科技医疗器械）跌幅贡献最大。

2、指数展望

7月底政治局会议召开至今，政策稳增长的信心较为坚定，地产政策加力的确定性较强，叠加PPI、库存等即将见底，本轮复苏交易的持续性将高于年初。总的来看，在增长遭遇阶段性挑战背景下，政策仍在发力过程中，近期结合增长与政策预期，A股市场有所反弹，投资者前期偏谨慎预期逐步改善，指数明显上涨后虽不排除行情可能短期仍有反复，但利好因素驱动下反弹趋势有望延续，指数有望震荡上行，后续重点关注政策落实情况及效果。

中长期来看，国内政策依然维持相对宽松环境助力稳增长，海外通胀预期和加息预期虽有回摆但尾声已现，叠加当前A股市场已经反映较多谨慎预期，部分指标提示偏底部特征，整体估值仍具备吸引力，继续侧重关注稳增长政策方式及力度；此外，继续关注中国经济活动的修复情况以及海外主要市场的增长预期和货币政策调整等等。

根据全球政策周期、增长修复及通胀形势进展关注成长风格。符合中国中长期发展趋势、代表中国竞争力的制造成长板块，包括新能源、科技软件硬件及高端制造等，景气程度仍高且有政策支持。伴随海外通胀压力减弱以及国内增长预期逐步企稳，部分有望受益产业政策支持的细分成长领域有望取得良好表现。

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