投资就像一条长路，高低起伏，有快意也有失落。查理芒格曾说，如果你的生活方式是正确的，那么你到了晚年只会比年轻时更加幸福。把这里的“生活”替换为“投资”又何尝不是一样。
因此，我们启动了《认识您的基金投资》专栏，由公司各部门同事共同撰写，逐一讨论基金投资的收益、波动、方法、误区等话题，陪伴您的基金投资之旅，与您一同追求投资中的幸福。
在《共同基金常识》中，多次将资本市场的起起落落、宏观经济周期的波动，比拟为花园里的四季轮回，“在花园里，草木生长顺应季节，有春夏也有秋冬，然后又是春夏，只要它们的根基未受损伤，草木的一切都将会恢复正常。” 是的，这些都是常识，但是，在市场的波动中，最容易遗忘的往往是常识。
让我们用几组数据回顾，股票投资中的收益与波动。
数据显示，由沪深市场中规模大、流动性好的300只代表性证券组成的沪深300指数，近十年年化回报率为4.50%；而在此基础上体现公募基金行业主动管理能力的偏股基金指数，近十年年化回报率为9.16%，整体来看体现了较强的长期回报创造能力。
数据来源：Wind，2013/1/1-2022/12/31。风险提示：数据仅供参考，不预示未来收益。我国证券市场发展时间较短，数据不能反映市场发展的所有阶段，历史不代表未来，投资须谨慎。
虽然长期股市的年化回报率相当可观，但无论是沪深300指数还是偏股基金指数，其每年度回报仍有较大波动，我们以年回报率的标准差来衡量其波动性，两个指数的标准差均达到了25%以上，此外最高的年度回报率可以达到50%以上（尽管两个指数最高年回报率并不出现在同一年份），而最低年度回报率为-25%左右。股市年度回报率的曲折历史似乎在告诉我们，推断任一年度的预期回报率极端困难。
数据来源：Wind，2013/1/1-2022/12/31。
但正如《共同基金常识》中所说的那样，回报率的大幅波动会在每年度间发生，但在长期，这种波动将逐渐减退，年回报率的标准差将随着时间区间的拉长而迅速下降。
我们对偏股基金指数进行进一步测算，一年期的指数平均回报率为12.70%，标准差为28.49%，可以理解为偏股基金指数一年的回报率，有大约2/3的时间会处在-15.79%～41.19%之间（平均值一倍标准差）；而3年期的标准差就迅速降低到9.18%，下降超过一半，也就是说，“持有”偏股基金指数三年的年平均回报率，将有大约2/3的时间会处在1.55%～19.90%之间（平均值一倍标准差），收益的稳定性大幅提升，而五年期的波动更是降至3.91%。
数据来源：Wind，2013/1/1-2022/12/31，计算方式：假设2013年1月1日起每天投资偏股基金指数（930950.CSI）分别持有1、2、3、5年，除1年期之外，不同持有期的年平均收益率计算方式均为期间内收益年化后再整体平均，标准差由对不同持有期的年平均收益率计算得到，上界是指某一持有期的年平均收益率+一倍标准差，下界指某一持有期的年平均收益率-一倍标准差。风险提示：模拟测算投资于偏股基金指数，不能代表单只成分基金的表现。模拟测算仅供参考，不代表真实收益，不预示未来收益。我国证券市场发展时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，历史不代表未来，投资须谨慎。
可以看到，市场波动正如春夏秋冬一般，如果拉长时间，走过一轮又一轮周期之后，会发现市场给投资者带来了可观的长期回报。这个长期回报是在消除了投机的短期影响力后，由投资的基本面（即企业的股息率和盈利增长率）共同驱动的。
善于利用波动，就像遵循“春种秋收”的规律一样，是一种更智慧的投资方式。我们发现一个常见而遗憾的规律，大多数投资者往往在市场初步反转下跌时，还满怀着市场保持前期上涨的趋势的希冀继续“低位”加仓，而随着市场进一步的“深蹲”，反而在这样的“更低位”中逐渐感受到焦虑和恐慌，停止了加仓甚至选择了“割肉止损”。虽然我们往往说投资需要高抛低吸，但从后视镜来看，“低抛高吸”的投资者却不在少数。不难发现，我们在做投资决策时，常常是在往回看，而不是往前看，常常是在感受和延续市场波动，而不是应对和利用市场波动。市场波动不仅包括向下的风险，也包括向上的机遇，市场不会一直向下波动，相反，拉长时间来看，中国股市仍然是长期向上的，这就意味着市场向上的波动其实更加具有概率优势，同时某个阶段向下的波动往往也会创造一些“黄金坑”的布局机会，因此我们无需惧怕波动，反而可以学会积极地在波动中寻找机遇。 当然，即使明白了这个道理，短期的波动的确会让人浮躁，短期的浮亏会使人焦虑，而短期的快速上涨也同样容易使人“上头”，甚至也可能让人担心起“是否该止盈了”。那么，如何克服对于短期账户波动的焦虑呢？
就像我们看见一只蝴蝶从隧道一端进入，从另一端出现，往往只会潜意识的在隧道中为它画上一条直线轨迹，而忽略了它在隧道中上上下下的曲折，而隧道的长度越长，这条直线也往往会越发平坦。保持这份对于市场的“钝感力”，是磨平市场波动的最好方式之一。当然，这并也不意味着我们要“两耳不闻窗外事”，保持对于市场、对于基金、基金经理的定期观测仍然是十分重要的。
例如对于参与权益类投资的投资者来说，往往需要使用3年以内暂时用不到的闲钱参与投资，将投资剥离于生活必需，或许也能够使我们更加淡然和从容地应对投资中的波动，也能够尽量避免可能在经历了下跌的半个市场周期之后却因为着急用钱要在底部取出的尴尬境地。
既能够匹配我们的现金流，在不同的市场行情中规律把握机会，也能够更好的将自己归还给生活，无需在我们每次想要把握布局机会时还要不断地感受账户上的数字带给我们的焦虑。 最重要的一点，如果我们前期都已经做到了选择“合适”自己的产品和投资标的，并且进行了合理科学的资产配置，将组合波动真正控制在自己的承受范围内，或许我们也能够更好地正视波动，寻找机会。
撰稿人：营销服务部 叶静茹
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