在投资江湖上，左剑是一位非常低调、冷静的宝藏基金经理。
人如其名，左剑闯荡投资江湖21年，其练出的“左氏剑法”锋利、敏锐且招式多变，在资本市场上斩获颇丰，得到市场的验证。
左剑在2015年5月-2022年9月管理的一只成长风格基金，连续三年单年收益超60%，在过去三年和过去五年累计业绩分别为223.66%和248.77%，在同类产品中位居第一，产品获得晨星、海通证券、银河证券等多家机构3年期和5年期五星评级。（注）
左剑
21年证券投资经验；
2022年9月加入汇添富基金，现任公司基金经理；
曾任中富证券、中原证券、上海证券的投资经理和中海基金的基金经理。
01.闯荡投资江湖21载
就像武侠小说上的情节，左剑在复旦大学攻读国际贸易硕士期间，偶尔间看到了一本武功秘籍——《股票作手回忆录》，从此对投资江湖心驰神往。《股票作手回忆录》是“百年美股第一人”利弗莫尔的经典传记，影响了一代又一代的金融专业人士和投资爱好者。
2002年从复旦大学毕业后，左剑便正式踏入了投资江湖，至今已有长达21年的证券投资从业经验，历任某大型银行上海分行交易员、券商投资经理、基金权益投资副总监等。
多年闯荡投资江湖的经历，磨炼了他的心智，丰富了他的阅历，让他几乎熟稔所有的大类资产品种，从股票、股指期货到债券、可转债等；覆盖的行业全面，核心能力圈包括电子、半导体、计算机、科技、新能源、高端制造、军工、消费类成长股等；资本市场多轮牛熊轮回，让他对企业周期和宏观周期认识深刻。
与此同时，他一直在不停打磨自己的独门剑法，通过不断地摸索和迭代，投资框架逐渐成熟。
2012年，左剑加入某基金公司开始管理专户，并于2015年5月开始担任公募基金经理。2022年9月，左剑选择加入更大的平台汇添富基金，再次出发。
02.追随产业变迁，寻找最强阿尔法
重剑无锋，大巧不工。
左剑将他的“左氏剑法”凝炼成一句话——“追随产业变迁，寻找最强阿尔法”。
在左剑看来，A股虽然并不完全是经济的“晴雨表”，但是股票市场一定是产业变化和产业变迁的“晴雨表”。所谓“没有股票的时代，只有时代的股票”，本质上讲的就是产业的变化和变迁。
基于这样的观察和思考，左剑采用“追随产业变迁，寻找最强阿尔法”的框架和投资理念，去挑选行业，最终落实在投资上面。
第一步，中观层面选产业。
左剑把产业的生命周期分为萌芽期、导入期、爆发期、成长期、成熟期和衰退期，他选择的投资期是爆发期和成长期，因为在这两个阶段，企业的盈利会呈现非线性式增长，企业大多数自带“杠杆”，随着业绩的增长和估值的提高，股价也会大幅飙升。
但是，在选产业的时候，特别要小心投资陷阱，如果供给大量释放的话，形成白热化的竞争，企业表现可能会落空。
第二步，微观层面选企业。
如何选取具有最强阿尔法的企业？左剑的做法是主要选取两类企业：竞争优势领先、竞争优势赶超。不管是技术领先优势、规模优势，还是客户黏性、管理层优秀，最终都会反映在企业优势上面。
产业投资框架上面，还架设了一个宏观周期框架。宏观周期框架对于投资的意义有两点：
第一，在不同的宏观阶段，利率和利率趋势是不一样的，这决定了采用什么样的折现率对企业进行定价，因为企业当期价值是未来价值的折现。
第二，宏观的上中下游的利润分配会形成不同的市场风格，影响中观产业链的选取。
将宏观周期作为企业定价和行业选择的重要修正，正是“左氏剑法”的独到之处。
在投资过程中，左剑会密切跟踪产业演化和企业变化，及时根据风险收益特征进行投资修正。
03.“左氏剑法”日渐成熟
评价基金经理的打法是否有效可以看两点：
一，基金经理的逻辑是否自洽？
二，逻辑是否在实战得到证明？
左剑的代表作成立于2015年大跌前夜，当时基金的初始定位主要是打新为主，在这个阶段，左剑也在波动的市场和不断的磨砺中逐渐积累经验。
2018年是左剑的投资框架遭遇挑战的一年。当年左剑从产业的框架出发，选取了5G产业链以及延伸产业链，但2018年中美贸易摩擦对5G进行了打压，导致持仓股出现比较大的下跌，这一年，他管理的基金净值遭遇了30%的下跌。
回过头来看，恰恰是这次与市场的正面对抗，促使他进行反思、查漏补缺，对难以判断的非经济体系类风险进行规避，修正自己的投资框架，这也为2019-2021年的业绩大爆发做了铺垫。
2019年，左剑关注到信创产业，当时计算机产业国产替代刚刚开始，处于典型的产业爆发阶段。
左剑跟踪到市场占有率比较高、产业领先的某国产软件龙头，选择在120亿元市值左右买入，之后该公司最高涨到600亿市值左右，而左剑在500亿市值左右就选择了落袋为安。
他表示，当时退出的原因有两点：
第一，该公司所辐射行业市值反应较快，下一阶段在八大行业的推广速度不会很快，具有不确定性，未来市值空间不清晰。
第二，行业杀价，操作系统之间存在恶性价格竞争，导致利润下降，逻辑破坏。
2020年年中开始，左剑又大举进军新能源车板块和光伏板块。
当时，左剑在调研中发现，新能源车产业渗透率大约是6%-7%左右，他判断会很快到达10%的爆发点，新能源车会大力推进。他在产业爆发点来临之前的导入后期介入了具有领先优势的能源车龙头公司。
随着行情的演变，2021年一季度他又布局了某三元正极材料公司，在2021年三季度介入某稀土龙头。后者是成长行业中的周期属性公司。2021年7月左剑发现稀土的价格呈现淡季不淡、价格微微上涨的迹象，敏锐地察觉到事出反常，在分析产业链的过程中他发现需求在爆发，大家库存又不高，而稀土产业链供给相对受限。他判断需求爆发会持续，就介入该行业的龙头公司。之后随着稀土的价格猛涨，他预计会抑制下游的需求，及时兑现了利润。
同样在2020年年中，光伏发电刚实现平价上网，左剑敏锐地判断光伏产业会大幅起来，布局了光伏产业龙头公司，挖掘到了不少大牛股。
近年来，凭借对产业链上下游的熟稔，以及对成长股投资和周期的融会贯通，左剑的这套打法越发得心应手。在A股市场中长达21年的历练和积累，让他感觉投资难度在降低，当一些新的事物和变化出来，他能够知道资本市场将有什么样的反应，知道将出现怎样的演化过程，看公司和产业会有把握较大和踏实的感觉。
04.投资一定要有踏实的感觉
“踏实”是左剑反复提及的一个词语。他说，投资一定要有踏实的感觉。
最近十年，左剑越来越感受到股价是产业、公司和宏观的三重表达，其中产业和公司的表达占百分比最多，所以跟随产业，在产业里去找竞争优势的公司，对他来说最踏实的一种做法，也是可以持续的做法。
踏实更多的来自于产业和公司的紧密跟踪。他每天会去跟产业专家、上市公司、上中下游聊，及时把握产业的变化，不管是上升的曲线还是下降的曲线，力求走在曲线的前面，心里才会踏实。
除了踏实，还有冷静。
“你必须要保持相对客观的态度去理解这样一个市场。如果自己都嗨了，控制不住，那不得翻车吗？”他说，投资并不是简单的“一买一卖”，其实是个综合的复杂体。木在林中，它其实是个整体，是具有周期性、传导性和非线性特征的系统性整体。
对于投资中的错误，左剑并不避讳。在他的投资框架之下，还有一套底层的“哲学框架”。
“我们都是在不完备信息下的贝叶斯概率抉择，所以错误是不可避免的，怎么样及时认知错误并及时改正，这是非常重要的。”他说。
面对股价的下跌，在三种情况下一般他会做出动作。
逻辑变了，不管是赚钱还是赔钱，都会卖出去。
当出现逻辑判断错误的时候，一定要及时退出来。逻辑错误是不可恢复的，要紧密跟踪，做出判断和动作。
逻辑没变，但未来两年的市值空间透支了，至少减掉大部分仓位或者是全部减掉。
在左剑的投资框架里面，看一个产业，基本是往后看两年，在这两年的时间框架里，他大致能把产业的需求和供给释放看得比较清楚。
发现更好的投资机会。
投资最终比的是结果，可能会把机会更大的品种部分换进来，把机会小的股票换出去。
05.未来的布局方向
2022年9月，左剑转会新东家汇添富，目前也正在为发行新的基金积极备战。
公募基金通常是追求相对收益，但管理过专户受过“绝对收益”的训练的左剑，认为不管是公募基金还是专户，底层的投资框架和逻辑都是冲绝对收益去的，目标都是绝对收益，所有的排名其实只是一个结果。
他对新基金的投资方向已经胸有成竹。
第一，人工智能产业已经处于爆发期，人工智能分为算力、算法还有应用，各个点都在爆发。
他认为，大量的资源向人工智能产业进行倾斜，海外是引导者，国内是跟随者，把它定义为第四次产业革命都不为过。
第二，人型机器人是机器人衍生产业，处于导入的中前阶段。特斯拉的机器人正在推出，整个产业会非常具有爆炸性。
目前来看机器人产业正在加速，包括硬件和软件两部分。由于人工智能大模型的出现，软件的迭代速度不断加快。智能驾驶板块增长的斜率后面会加大，保持密切关注。
第三，中高端制造。
新能源车和光伏是曾经给左剑带来巨额回报的两个板块，在他从中海基金离职之后的这段空窗期，这两个板块出现了大幅下跌。
左剑认为，新能源车前期杀估值的逻辑是比较明确的，因为大量的供给释放导致单位利润下降，呈现出周期性下滑，这就是表观的估值塌陷。在当前阶段下杀逻辑演绎基本接近尾声，后面主要看产业自身变化，包括新技术的出现，以及海外可能会有一些需求突破等。
光伏产业链一系列利润压缩式的下跌也基本上进入尾声，随着后面的需求慢慢释放，成长性又会逐渐显现，但更多还是关注新技术迭代环节。
此外，对于是消费板块一些可能走出第二增长曲线的细分行业，他也会考虑配置。
06.结语：简单、专注、极致
当一个人剑法练到一定的境界，其剑法也会化繁为简，返璞归真。
左剑用“简单、专注、极致”来形容自己的投资风格。经历了20多年资本市场的风风雨雨和多轮宏微观周期的洗礼之后，现在的他要求自己减少内耗，保持情绪稳定和冷静，专注于打磨自己的投资体系，减少外界噪声对自己的干扰，力图找到市场中的最强阿尔法。
左剑有大量阅读的习惯。如果说《股票作手回忆录》这本书领他进入了投资的大门，那么霍华德·马克思的《周期》、爱德华·钱塞勒的《资本回报》等等各类经典投资书籍，以及其他学科包括脑科学的书籍，都让他不断迭代自己的认知，进化自己的大脑，升级自己的“左氏剑法”。
左剑把查理·芒格当作自己的偶像。查理芒格曾经说过，“我的剑留给能够挥舞它的人。”于左剑而言，他也找到属于自己的那把“宝剑”并且正在享受挥舞的过程。
清静女侠|文
财商侠客行|出品
注：左剑代表作指XX积极增利混合(001279)，左剑任职区间为2015/5/20-2022/9/24，业绩数据来自基金各年年报及2022年二季报，指数数据来自Wind；排名数据来自银河证券基金研究中心，同类指灵活策略绝对收益目标基金(A类) 截至2022/6/30；评级数据来自各评级机构，招商证券截至2022/6/24，银河证券、晨星中国、天相投顾、济安金信截至2022/6/30，海通证券截至2022/7/31；该基金成立于2015/5/20，2015-2021各年及2022年上半年业绩及基准分别为(%)-6.50/2.25、-12.41/3.43、17.58/3.32、-30.01/3.20、66.91/3.10、64.18/3.02、62.05/2.92、-0.84/1.41，以上数据来自基金各年年报及2022年二季报，截至2022/6/30。左剑2021/7/30 – 2022/9/24管理的xx环保新能源混合（398051）成立于2010/10/29，基金成立以来历年业绩和同期基准分别为-23.80%/-14.13%、-18.10%/-8.96%、-18.50%/-13.46%、5.80%/16.45%、15.80%/26.40%、-16.40%/18.93%、-0.70%/33.38%、-21.90%/16.80%、1.40%/43.62%、112.00%/69.06%、226.07%/68.07%、146.06%/47.86%，数据来源：基金各年年报，截至2022/12/31。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。汇添富成长领航混合（以下简称“本基金”）由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
$汇添富中证电池主题ETF发起式联接(OTCFUND|012862)$
$汇添富中证电池主题ETF发起式联接(OTCFUND|012863)$
$汇添富中证电池主题ETF发起式联接(OTCFUND|015808)$
$汇添富中证光伏产业指数增强发起(OTCFUND|013816)$
$汇添富中证光伏产业指数增强发起(OTCFUND|013817)$
$汇添富中证中药ETF联接(LOF)A(OTCFUND|501011)$
$汇添富中证中药ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501012)$
$汇添富中证芯片产业指数增强发起A(OTCFUND|014193)$
$汇添富中证芯片产业指数增强发起C(OTCFUND|014194)$
$汇添富新能源精选混合发起式A(OTCFUND|017876)$
$汇添富新能源精选混合发起式C(OTCFUND|017877)$
$汇添富中证新能源汽车A(OTCFUND|501057)$
$汇添富中证新能源汽车C(OTCFUND|501058)$
$汇添富优选回报灵活配置混合A(OTCFUND|470021)$
$汇添富优选回报灵活配置混合C(OTCFUND|002418)$
$汇添富盈鑫混合A(OTCFUND|002420)$
$汇添富盈鑫混合C(OTCFUND|014833)$
$汇添富创新增长一年定开混合A(OTCFUND|009683)$
$汇添富中证生物科技指数A(OTCFUND|501009)$
$汇添富中证生物科技指数C(OTCFUND|501010)$
#券商股行情结束了？##盟固利上市首日一度大涨37倍##7月新能源车零售增长31.9%##医药领域反腐正驶向深水区##暑期档火热，影视股大涨#
本文作者可以追加内容哦 !
