#博采众长，取之有道#
在最新备忘录中，霍华德·马克斯称自己在2012年重温了《股票之死》（The Death of Equities）一文，这是有史以来关于投资最重要的杂志文章之一。在经历了多年的通货膨胀肆虐、经济新闻沉闷及股市表现不佳之后，这篇文章被刊登在1979年8月13日的《商业周刊》上。
这篇文章指出，股票表现不佳导致投资者失去兴趣，而缺乏兴趣又促使表现不佳长期存在，从而形成了我们在市场上不时看到的一种难以停止的恶性循环。
该论断看似合理，但霍华德认为，如果我们以逆向投资者的思维方式来思考，其中的逻辑缺陷便显而易见：如果投资者对股票的乐观情绪及热情已经降到低点，情况既然不会变得更糟，难道不意味着情况只能变得更好吗？
这种思维方式其实就是霍华德所说的"第二层思维"：不依赖于第一印象，相反，其更深刻、更复杂且更细致入微。第二层思维者明白，大众的信念塑造了市场，但如果这些信念是基于感性而非理性的分析，那么通常应反向押注，而不是与之为伍。
后来的美股也证实了霍华德的观点。从1979年（该篇文章撰写之时）到1999年（科网泡沫破灭之前）的21年间，标普500指数的平均年回报率达到17.9%，几乎是长期平均水平的两倍。霍华德指出，“1979年的这种上涨是由负面因素的积累以及因其导致的过度悲观的低估所造成的必然结果。”
在我们的日常投资中，拥有“第二层思维”也至关重要。比如前阵子市场调整，部分基金帐面亏损，第一层思维者可能会想：“这只基金肯定不行了，赶紧赎回！”
而第二层思维者则会进一步思考说：“目前的市场发生变化了吗？我持有的基金产品发生变化了吗？基金经理的管理思路发生变化了吗？赎回之后我有更好的投资方式吗？如果都没有的话，我应该坚定地长期持有，而不是变浮亏为真亏。”
在实际投资中，拥有“第二层思维”并不能保证我们一定可以战胜市场，但是它的力量在于：
即使“市场先生”阴晴不定、捉摸不透，我们也能通过独立思考来保持清醒，用霍华德·马克斯自己的话说，“它有可能助于你做出良好的决策，可能更为重要的是，它可能帮你避开常犯的错误”。
*基金有风险，投资需谨慎。
$博道中证500增强C(OTCFUND|006594)$
$博道沪深300指数增强C(OTCFUND|007045)$
$博道远航混合C(OTCFUND|007127)$
#官媒高呼“活跃资本市场”#
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