老攒投资日记兼简评电信运营商中报

前天我在日记中记录了比较郁闷的一天，3.88元的电信H，12.56元的海油H、5.95元的建行A，股价都到了这个位置开始回升，最终一笔未能成交。我有心种几朵花，可惜事与愿违。

然而就在昨天，3.88买不到的电信H，却在3.87让我买到2万股，并且还跌到了3.86，我不抱指望的又在3.86下单3万股，没想到也成了。前面5.95没买到的建行，市场先生今天以5.93元卖给了我2万股。栽花不成，插柳成荫。

只是前天错过12.56的海油H有点可惜，今天海油H到了13.10元，再创新高。神奇的是海油A却在今天跌了近两个点。最近海油AH股价一直背道而行，两者的折价率已经缩小到了35个点。这又是市场先生在考验我的耐心啊，我持有的是海油H,希望它往下跌，可偏偏它一直涨。

今天忙了一天，中途在外面用手机下的单。收盘时看了下，今天似乎浮盈可以。晚上才有空刷下网，居然看到很多人说今天亏麻了，我有点奇怪，再一细看，大盘居然大跌了65点。上证跌破3200。难怪大家都在叫苦不迭。难道是因为我持有的港股比重大些？懒得去分析了。

我在前几天，好像是8号重发《漫淡电信运营商的投资价值》一文，正是因为它们的中报临近。这两天三家电信运营商的中报陆续放出。我昨天已简评过最先出来的中国电信中报，10个多点的增速基本在我年初的预期之内，略超我的估计。我年初时下过两个结论：1、移动和电信的整体增速在8-10%之间。2、，它们的云和数字产业化将继续保持高增长。

今天移动中报出来，我晚上才来得及粗略对比一下。中国移动上半年营运收入5307亿元，同比增长6.8%；净利润为762亿元，同比增长8.4%。中国电信经营收入2607亿元，同比增长7.6%；净利润202亿元，同比增长10.2%。中国联通营业收入1918.33亿元，同比增长8.8%；净利润123.91亿元，同比增长13.1%。

移动的增速8.4完全落在我的预测区间中。每股盈利3.56元。分红提高到70%，港股中期派息2.43港币，A股为2.2247元人民币。

我对运营商最看重的部分是它们的云相关的数字转型业务。移动正如所想，一马当先，移动云收入增长80.5%，高于天翼云的63.4%和联通云的36%。今天移动股价再次突破100元。

我有很久没聊运营商了，但我一直在默默关注，有一些小的交易。之所以后来不提，是因为经过上一轮大涨后，它们的股价都处于内在价值合理区间的上沿附近。对短期投资者来说，在此价位买进或将面临波动和被套的可能。我怕你们太过信赖老攒的忽悠，盲目买入后被套。对长期投资者来说，90元的移动将在未来几年得到8到10的利润增长收益和5个点的股息率收益。合计能有13-15个点的收益。以前谁会想到移动电信这种一谭死水般的运营商能在近一年翻倍？有时候是偏见蒙蔽了我们的眼睛，有时候是对一家公司、一个行业没有足够深刻的认知。很多投资者总喜欢把一些道听途说的消息奉为真理，到处传扬。

常言道：又想马儿跑得快，又想马儿不吃草。这是人性的弱点。投资者也有同样的贪心，又想稳妥无风险，又想成长高收益。天下有这样的好事吗？老攒要给你一个出乎意料的回答，在证券市场上还真能找到鱼和熊掌兼得的公司。中国移动和中国海油这两家公司，在我眼里就同时兼具了价值和成长两方面属性。中国海油在油价长期均价70美元之上的假设下，它的成本30美元，这就是它的稳健性。而它的每年7%的产量增长就是它的成长性。中国移动的语音话费之类的传统业务几乎没有成长性，但是手机人人要用，你打不打电话按月都要收取的。这是它的现金流稳健来源。而它的成长性就体现在云、大数据等基于连接打造的算力和能力平台，带来的数字转型新业务。而且这一块正处在高速增长的初期。

老朋友们可能记得我以前编的打油诗，其中有两句：旧能源，是个宝。数字中国永不倒。我现在依然承认，这个谣言是我散布的。

我以前谈投资组合时曾随手举例说，如果构建一个海油、移动、茅台的三剑客组合，那么近一年海油和移动都有一倍左右的股价增长。一年一倍，天下无敌。而茅台在高点一路下跌，现在已处于合理区间，它将在以后随着经营业绩而稳步前进。不过这个马后炮组合大家现在就不要任性的去抄作业了。如果我说我海油A是13.72开始买进的，移动A是57.82开始买进的，估计你们也不想抄这份作业了。

好公司一定要有好价格。在市场先生没有打折销售的时候，投资者保持极大的耐心最为重要。

$中国移动(SH600941)$ $中国电信(HK|00728)$ $中国海洋石油(HK|00883)$