大家好，我是你们的牛哥。
昨天，中国人民银行进行了2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。同时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。
三大关键政策利率同日“降息”是因为什么？对债券市场又会产生什么影响？下面我们做一个简要分析。
首先，国内经济再次回落是本次政策利率下调的根本原因。
在近期公布的7月主要经济数据呈现出了一个全面下跌的趋势：
7月工业增加值同比增速3.7%，较上月回落0.7个百分点；固定资产投资增速3.4%，较上月回落0.4个百分点，其中房地产开发投资增速-8.5%，较上月回落0.6个百分点；社会消费品零售总额增速2.5%，较上月回落0.6个百分点；出口增速-14.5%，较上月回落2.1个百分点；新增人民币贷款3459亿元，较去年同期减少3331亿；CPI同比增速-0.3%、PPI同比增速-4.4%，双双陷入负增长。
数据表明我国经济不仅没有出现改善，甚至再次出现下跌，经济回落也成为触发央行全面降息的根本原因。
其次，降息是对7月重磅会议精神的进一步落实。
7月24日召开的重磅会议提出了“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”，此后稳增长政策密集出台。7月31日国常会提出着力激发民间投资活力；7月31日发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提到稳定大宗消费，支持刚性和改善性住房需求；8月1日央行在下半年工作会议中提到将因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；近期北京、深圳、广州、上海等一线城市住建局均提出要大力支持和更好满足居民刚性和改善性住房需求。
降息是宽松货币政策的重要选项，本次降息正是央行对会议表态加大宏观政策调控力度、稳定经济增长的进一步落实。
第三，降息的根本目的是通过降低社会融资成本稳定经济增长、提振信心。
7月CPI跌入负值，我国实际利率要明显高于名义水平，对整个社会融资形成制约，7月新增人民币贷款及社融大幅走低就是最直观的体现。降息可以降低企业和居民融资成本，激发融资需求回升，实现稳定经济增长的效果。
此外，作为重要的货币政策手段，降息还可以有效提振企业和居民对未来经济修复的信心。
第四、展望未来，预计货币政策仍会保持宽松
首先，伴随着MLF利率下调，预计8月LPR利率也会同步下调。其次，下半年继续降息、降准的可能性都很大。一方面无论是提振社会总体融资需求还是化解债务风险，都需要宽松的货币政策护航；另一方面8、9月份地方债基中发行，也需要宽松的货币政策进行配合。因此在经济没有真正企稳以前，货币政策将保持宽松态势。
第五、降息支撑债券市场进一步走强
降息直接利好债券市场，无论利率债还是信用债在降息当天都出现大幅上涨。展望未来，在利率下调后，短期市场的关注重点可能会转向地产政策，尤其是一线城市是否会出台超预期的放松政策。若地产放松政策超预期，经济在下半年逐步企稳回升，债券市场也可能面临调整风险。不过短期经济偏弱、货币政策宽松，将会继续对债券市场形成支撑，债券市场将保持震荡偏强。
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