摘 要
1、二季度国内经济复苏步伐有所放缓，但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大，相关部门迅速落实，将在融资端、投资端、交易端进行改革。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.48倍、34.49倍，处于较低区域，投资者或可借道$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$进行中长期布局。
2、芯片产业受到三重周期的影响。最大的周期就是创新周期，比较容易判断的是产品的周期，最后是国产替代周期。总体来看，芯片板块的部分细分品类可能在今年四季度或者明年上半年左右达到周期低点。历史经验来看，半导体或消费电子行情通常会领先基本面约一个季度左右，或可逢低提前布局$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$。
3、从黄金的整体定价来看，它有货币属性，包括支付、流通的功能，也有商品的属性。而更重要的是黄金的金融属性。随着经济降温，通胀回落，紧缩周期降温，黄金价格大概率将保持景气。从长期的视角来看，整个全球货币体系的去美元化可能是一个趋势。央行购金大幅提升，对金价形成中长期推力，$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$的配置价值继续显现。
正 文
一、大盘分析
昨日A股低开，三大指数震荡下行，大盘再次跌破3100点。截至收盘，沪指跌1.34%，深成指跌2.14%。创业板指跌2.3%，创下三年多以来的新低。
沪深两市合计成交额7059.16亿元，北向资金实际净卖出104.61亿元，为连续13个交易日“减仓”。行业板块方面，仅煤炭、环保、医药商业、专业服务、公用事业、石油行业上涨，航天航空、光伏设备、能源金属、船舶制造、证券等跌幅居前。
二、宽基板块分析
此前政治局会议指出加强逆周期调节和政策储备；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。
二季度国内经济复苏步伐有所放缓，但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大，相关部门迅速落实，将在融资端、投资端、交易端进行改革。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.48倍、34.49倍，处于较低区域，投资者可借道$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$进行中长期布局。
三、芯片板块分析
芯片板块昨日下跌，近一个月以来回撤幅度较大。
芯片产业受到三重周期的影响。最大的周期就是创新周期，一旦有全新的需求，就会带来爆发式的增长。从历史上看，2020-2021年，新能源车的普及，包括智能驾驶在汽车上的适配，极大的带动了芯片需求。站在现阶段，人工智能对芯片的需求是非常巨大的，可能成为板块未来一个新的增长点。
产业中比较容易判断的是产品的周期，尤其是以手机为主的消费电子产品，这也是我们通常最为关注的周期。消费电子周期和芯片的库存、新产品的更新换代有关，目前下行周期已经要接近尾声。这轮下行周期持续长度已经超过了正常的时间，主要是因为受到了疫情的影响。
最后是国产替代周期，主要的受益者是半导体设备和材料。目前的问题不是没有需求，而是在现有的技术下还造不出来能够大量满足需求的产品。例如用于先进制程的光刻机，由于国内没有类似产品的供应，导致国内相关厂商只能转向海外。国产替代周期未来将会持续很长时间，而半导体各细分赛道中，设备板块是最受益于国产替代周期的。
总体来看，芯片板块目前仍处在下行周期中，周期底部正在逐步形成的过程当中，暂时还难以确定其拐点将在何时到来。其中部分细分品类的供求关系已经出现积极改善，预计可能在今年四季度或者明年上半年左右达到低点。历史经验来看，半导体或消费电子行情往往会领先周期低点，股价通常会领先基本面约一个季度左右，感兴趣的小伙伴或可逢低提前布局$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$。
四、黄金板块分析
黄金板块昨天表现不错。
从黄金的整体定价来看，它有货币属性，包括支付、流通的功能，也有商品的属性。而更重要的是黄金的金融属性，也就是黄金与美元的关系，这是目前黄金定价主要的锚。黄金的走势跟美元的走势是非常明显的负相关关系。从历史情况来看，美元指数一旦走弱的话，黄金就会走强。
近期金价弱势调整，伦敦金上周更是创下了5个月以来的新低。究其原因，美国经济的软着陆趋势，通胀水平快速回落的“甜蜜期”结束，叠加美国政府债券的超量供给，美债收益率水平高位盘整，缺乏趋势下行的动力。在多重因素的推动下，黄金价格最近一段时间出现了明显回落。
但在通胀水平已经显著回落到一个新的平台、且未来还将趋缓的大背景下，美债收益率大概率已经处在一个历史顶部位置，这也意味着黄金价格在当前位置再度下行的空间也不大，可能以震荡筑底为主。随着经济降温，通胀回落，紧缩周期降温，黄金价格大概率将保持景气。
从长期的视角来看，整个全球货币体系的去美元化可能是一个趋势。从央行的角度来看，今年上半年全球央行累计购买黄金386.89吨，创历史新高。以我国央行为例，已经连续多个季度增持黄金。央行购金大幅提升，对金价形成中长期推力。在当前时点，无论是从赔率还是胜率角度，黄金板块的配置价值继续显现，或可关注$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。同时需要注意的是，黄金价格已经一定程度上price in 了美联储降息的预期，短期可能会有所波动。
国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021年01月22日。自成立以来-2023年6月30日净值增长/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，2.39/3.49。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标 ETF 跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰CES半导体芯片行业ETF联接C基金成立于2019.11.22。自成立以来-2023年6月30日净值增长/业绩比较基准（%）：3.97/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95, -36.35/-37.06，8.77/7.98。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率×95%+银行活期款利率（税后）×5%。数据来源：基金定期报告。本基金为 ETF 联接基金，目标 ETF 为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF 跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰黄金ETF联接C基金成立于2016.4.13。自2017-2022年6月30日净值增长/业绩比较基准（%）：-2.46/-2.67，2.89/4.06，18.59/18.74，13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，8.91/8.80。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。
风险提示：本材料相关数据及分析内容由国泰基金管理有限公司提供，内容仅代表基金管理人对行业板块的投研观点，不构成任何投资建议、推荐或预测。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。请仔细阅读相关基金《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。基金由管理人发行和管理，销售机构不承担产品投资、兑付和管理责任。
本文作者可以追加内容哦 !
