【上周市场回顾】
一级市场：国债、国开、政金债、地方债发行量、偿还量、净融资额（与前一周比较）。
二级市场：
受降息利好影响，除1年期之外，其余各期限收益率均大幅下行，长端下行幅度大于短端，曲线大幅走平。截止至8月18日， 1年期国债收益率报在1.8323%，较8月11日上行0.18bp；10年国债收益率报在2.5639%，较8月11日下行7.42bp。中债总财富指数大涨0.37%，其中7-10年指数涨幅较大，1-3年指数涨幅较小。
【投资策略】
上周债市收益率明显下行，长端收益率下行幅度大于短端，经济数据低于预期，央行超预期降息，但资金利率受税期、政府发行增多等影响持续走高。
从经济基本面看，7月份经济数据继续走弱，商品房销售未有起色，房地产投资继续回落，而社零亦超预期走弱，尽管名义值走弱有物价走低的带动，但分项看，房地产相关的建筑装潢、受居民收入预期下滑影响较大的可选消费下滑较大，折需求不足的问题凸显。
从政策面看，央行在8月15日超预期非对称调降政策利率，1年期MLF调降15bp，而本月的LPR报价结果显示1年期调降10bp，5年期维持不变，显示了银行净息差收窄下经营压力加大。
从债市策略看，上周央行超预期调降政策利率，但债市表现相对克制，10年期国债收益率在2.56%附近，一方面市场对后期的稳经济、宽信用政策仍然有所期待，另外一方面，近期资金面紧张，政府净融资增加亦对收益率下行有所制约，此外，近期美债收益率上行，美元兑人民币汇率突破7.3，亦牵制了利率下行。从长期看，经济和通胀走势更为根本地决定了货币政策方向和利率走势，此次调降MLF但5年期LPR并未调降，主要为保护银行的息差，近期存款利率进一步调降的概率提升，经济基本面下行的态势对债市仍然有利，由于资金利率处于高位，8-9月政府债发行对资金面仍有一定的扰动，因此中长端的投资性价比高于短端，久期策略具备较大的优势，逢调整积极介入，杠杆可跟随资金面情况适度调整。
$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
免责声明：本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载的数据、资料及观点仅提供作参考之用，不构成任何投资建议。本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。
本文作者可以追加内容哦 !
