美联储主席在杰克逊霍尔年会释放那些信息？

北京时间8月25日周五晚，鲍威尔在杰克逊霍尔经济研讨会发表题为《通胀：进展与路径展望》的演讲。

作为一年一度的国际盛会，该会议吸引了全球主要的央行行长、财政官员、经济学家等共商经济前景和货币政策。美联储主席鲍威尔在此次会议上的演讲也牵动着金融市场走势。市场开始是朝偏鹰派理解，后又明显修正，先鹰后鸽的表态让资产价格陷入纠结走势。加息预期有所收紧，CME联邦基金期货数据显示市场继续押注9月暂停加息、但11月继续加息的概率升至55.5%。

$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$

$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$

$工银全球美元债A美元现汇(OTCFUND|003386)$

$工银全球股票(QDII)美元(OTCFUND|009562)$

鲍威尔的演讲主要包含三个要点：

一是复盘了加息以来的通胀表现，重申通胀相较高点已经回落但目前仍然过高，如有必要可能继续加息。

二是关于市场关注度较高的中性利率，表示现阶段实际利率已经转正并且显著高于主流估算的中性利率，但美联储没有能力明确 指出中性利率的水平，也因此货币政策约束的精确水平总是存在不 确定性。

三是关于未来的政策前景，再度强调了货币政策时滞的不确定性和灵活决策的必要性，会等待更多数据出炉，以谨慎决定是进一步紧缩还是维持政策利率不变。

整体而言，鲍威尔重申了对于通胀的重视，肯定了过去一段时间美联储在降低通胀、劳动力市场再平衡方面取得的进展，也客观承认了由于货币政策的时滞不确定、以及本轮周期特有的一些问题，货币政策在紧缩不足和紧缩过度之间平衡的难度在加大。

从近期基本面的表现来看，美国核心通胀与经济增长出现了背离，核心通胀已经两个月保持低位而未影响经济增长。如果未来几个月核心通胀能够延续这一趋势，相机抉择背景下美联储停止加息的概率在上升，如果核心通胀再度抬头，那么持续高于趋势水平的经济和通胀反复的压力可能会再度改变美联储的看法。在形势明朗之前，美联储大概率会继续保持谨慎，以避免金融条件提前放松带来通胀再度上行的风险。