一、市场回顾（2023.8.21-2023.8.27）
资金面：上周央行公开市场操作净回笼570亿元，1年LPR报价下降10bp，而5年LPR并未下调。上半周因为央行公开市场的持续净回笼，资金面受前一周税期的影响，恢复速度较慢，周四DR007才降到政策利率下方，但是由于周五开始7天资金可以跨月，所以资金面再度收紧。
同业存单：上周同业存单所有期限价格在周五前变化不大，从周五进入跨月期间后，所有期限价格上行。
利率债：一级方面，上周利率债（含地方债）发行5211.46亿元，环比大幅增加2023.94亿元；净融资额1707.11亿元，环比增加1829.32亿元。
信用债：一级方面，信用债共发行2913.81亿元，净融资684.33亿元，环比均大幅上升；产业债净融资276.81亿元，城投债净融资411.52亿元。二级方面，弱资质信用债表现比较好，尤其是短久期弱资质城投表现非常突出，收益率下行较快。
可转债：上周股市延续跌势，其中万得全A下跌2.9%，上证指数下跌2.17%，深证成指下跌3.14%，创业板指下跌3.7%。行业来看，上涨的板块仅有环保，其他行业普遍跌超2%，电力设备、机械设备、建筑装饰、交运、轻工跌幅在5%左右。上周中证转债指数下跌1.27%，转债估值整体上行，转债转股溢价率上行3.26%，纯债溢价率下行3.46%，分类别看，各平价区段的转债转股溢价率涨跌互现。
二、策略展望
宏观及利率债方面，上周政策频出，无论是针对首套房放松的地产政策，还是周末推出的一系列股市利好措施，政策力度都明显提升。但是从当前的宏观经济背景来看，地产政策的效果关键还是要看一线和超一线城市是否跟进，股市能否持续反弹从而刺激居民消费也有待观察。短期而言，一系列政策组合拳可能对债市情绪产生一定冲击，利率面临调整压力；但从货币政策来看，持续维持流动性充裕、促进贷款利率下行仍是央行主要任务，在此背景下，债市即使出现调整也幅度有限。
资金面，当前机构跨月进度偏慢，截至上周五，资金总体跨月进度是17.4%，但从上周五央行公开市场操作来看，逆回购投放规模已经开始加大，且央行有意引导DR007恢复到政策利率附近的位置，预计本周因为月末因素，资金面会有所波动，但跨月之后将会有明显转松。
同业存单，本周存单到期量较小，有2219亿元到期规模，是上周的二分之一的规模。从需求端来看，股份行在一二级市场对存单从净卖出转为净买入，货基在一二级的净卖出存单规模大幅增加，净卖出规模有348亿元，上周理财对存单的净买入规模环比下降了超过50%，主因是跨月导致资金面趋紧，非银多数卖出存单换取流动性，预计本周存单价格在周五前或呈上行趋势。
信用债方面，周末政策利好集中发布，债市有调整风险，信用利差将有所走阔；利空出尽后，基本面弱现实短期难以改变，流动性不会太紧，预计资产紧缺继续，信用债重点关注城投平台的投资机会，主要原因是政策端特殊再融资、央行流动性金融工具明确支持城投化解隐性债务，城投债务压力将有所减轻。考虑到部分省份城投债收益已经到去年10月资产紧缺的水平，因此城投关注的重点是基本面改善、且仍有利差的省份。
转债方面，现阶段经济需求不足，经济修复不牢固仍然制约股市上涨，但国内宏观流动性维持宽松，权益市场整体回到相对低估水平，多数板块已具备较高赔率，若盈利周期和库存周期的拐点确认将为A股上行提供有力支撑。周末印花税调降等政策有望成为A股触底反弹催化剂，同时随着业绩披露进入高峰期，需要重点关注中报行情。行业配置上关注三个方向：一是关注左侧布局经济复苏和业绩触底相关方向，如汽车、家电、医药和白酒等行业；二是高股息高分红的股票资产性价比依然突出，如水电、交运及银行等行业；三是处于产业新阶段的TMT板块中预计中报业绩较好的细分领域，如运营商、光模块、半导体。
三、重点讯息
1. 央行、金融监管总局、证监会联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。会议强调，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用。要注重保持好贷款平稳增长的节奏，适当引导平缓信贷波动，增强金融支持实体经济力度的稳定性。调整优化房地产信贷政策。要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。
2. 证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议提出，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。各类机构要提高对中长期资金属性和责任的认识，坚持从战略高度看待和重视权益投资，不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。
3. 住建部、央行、金融监管总局发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。
4. 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。
$上银慧享利30天滚动持有中短债发(OTCFUND|015943)$$上银中债5-10年国开债指数(OTCFUND|013138)$$上银中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|017888)$
风险提示：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前请核实，风险自行承担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失,不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金产品存在收益波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。
本文作者可以追加内容哦 !
