#A股能否走出“金九”行情？#$证券ETF(SZ159841)$$银行ETF天弘(SH515290)$$中信证券(SH600030)$
【银行】
8月银行倍受关注的是存量房贷利率调整。 8月 31日，央行和金管局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，符合条件的借款人可以向银行申请调整存量房贷利率。本月 MLF及OMO调整，但 LPR未调整，且多家银行调整存款挂牌利率， 1-5年期定存分别下调 10-25基点。这一系列反映政策一方面需要对经济修复形成助力，一方面也对银行净息差有一定呵护。存量房贷利率调整的消息落地，当日银行指数上涨，也反映了投资者对存量房贷利率调整的对净息差影响的利空已经基本反应完毕。
另一层面，2022年以来，按揭贷款早偿率增加，今年上半年按揭贷款负增 2000亿左右，早偿在一定程度上拖累了贷款的净投放。而调整存量房贷利率有利于减少早偿，改善按揭贷款增长读数。并且，调整存量房贷利率也切实能够减少居民的还款，增加居民可支配收入，刺激消费，对经济修复亦有助益。
近几年来，中国银行业一直在加快不良资产的处置，夯实银行的资产质量。但仍有投资者担心地产及城投风险可能对银行资产质量产生较大影响。首先从地产上看，近几年在融资端、需求端、保交楼等都陆续出台了一系列政策，我们认为银行业地产系统性风险暴露已经过去，我们从各家银行报表中也能看到地产风险在逐步出清中。地产风险以时间换空间的化解思路也同样被运用在城投风险的化解中。据报道，央行或将设立应急流动性金融工具（ SPV），由主要银行参与，在一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险。我们认为城投化债政策的具体方案也将逐步落地。
综合来看，当前对银行板块的主要关注点从净息差转向了政策的超预期以及经济修复视角。当前银行的 PB估值在 0.53倍左右，仍处于历史低位，建议对银行保持关注 。
【证券】
在证保指数中，证券权重占了75%左右。证券主要与市场的风险偏好有关，在 7月 24日政治局会议专门提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”后， 8月份陆续出来了降低印花税、降低融资保证金等活跃资本市场的举措。但近期风险偏好有一定波动，主要是对政策空间、政策实际效果，部分投资者存在一定悲观预期。当前各种政策仍在不断接续。政策实施效果上，随着量变逐渐积累到质变，我们认为后续大概率能够看到政策实施的效果。而在此情形下，风险偏好一致抬升，则有利于券商板块行情的演绎。
因此后续对板块的主要关注点在于政策持续性和经济数据是否改善，政策加码和经济数据改善可能会成为风险偏好提升的催化剂。当前股票市场底部特征明显，若投资者险偏好扩散，那么证券也将迎来资金的青睐。
整体看，从基本面上看证券和保险板块的估值均处于历史低位，而当前股票市场的底部区域特征明显，在稳增长的政策驱动下，关注股票市场的风险偏好是否有全面扩散。整体上，我们看好证保板块在市场预期正向收敛情形下展开的贝塔行情 。
风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。上文所提及的个股客观列示不作为推介。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。市场有风险，投资需谨慎。
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