中信证券发布雅乐科技2023Q2季报及近况点评：业绩保持稳健，中重度游戏开始上线
公司二季度核心业务指标继续保持稳健增长，收入超出此前指引上限。产品方面，公司传统业务Yalla和Yalla Ludo等的用户流量保持稳定增长，货币化进一步提升。中重度游戏推行进展顺利，已经上线运营，为公司带来长期业务增长潜力。展望未来，预计公司将保持对现有业务的稳健运营，并推动创新业务的发展，持续投入对本地化用户的研究。充裕而稳定的现金流将为以上投入提供支撑，预期未来新游戏的放量有望支持公司开拓更多与互联网相关的业务，从而进一步打开中长期的成长性。
业绩概况：业绩符合此前公司指引，利润率同比回升。二季度公司整体实现了稳定的增长，本季度公司实现收入7925万美元（+4.1%），其中chatting收入5520万美元，游戏收入2400万美元，超出公司此前业绩指引的上限。由于持续的用户获取和产品组合扩大带来的推广费用增加、适用于公司银行存款的利率大幅提高，本季度公司整体毛利率64.2%（同比+2.7pcts），销售费用率15.6%（同比+0.9pct），non-GAAP营业利润率37.1%（同比-1.3pcts），non-GAAP净利润3376万美元，对应利润率42.6%（同比+5pcts）。公司预计3Q收入7300-8000万美元（去年同期8006万美元）。
成熟产品：运营流程不断完善，付费用户稳健增长。本季度公司平台月活跃用户3419万人（+14.3%），用户流量持续保持稳健增长，平台付费用户1340万（+26.6%），付费率进一步提升。本季度虽然存在斋月等影响因素，但公司依靠对本地用户偏好的不断深入了解，以及提供更好平台体验的能力，实现了传统产品如Yalla和Yalla Ludo等的付费用户与用户参与度的提升。中短期来看，公司将继续保持现有业务的稳健运营思路，提高用户参与度与货币化水平。根据Sensor tower的数据，公司在MENA地区继续保持较高的畅销榜排名，整体用户与货币化依旧较为稳健。
创新业务：中重度游戏稳步推进，带来长期业务增长潜力。公司中重度游戏的推出进展顺利，本季度推出SLG重度游戏Merge Kingdoms，目前已在苹果商店和Google Play上架，其在中东和北非地区同类游戏中的排名增长已经与一些成功的SLG游戏持平。此前推出的Age of Legends则在阿联酋和沙特阿拉伯的IOS平台上保持下载量前列，本季度开始在海湾国家推出并进行这两款游戏的营销推广。货币化层面，目前主要为应用内购买的形式，同时公司具有活力的用户社区和区域性影响力亦带来了不错的留存率和付费意愿。除此而外，公司宣布将通过员工开拓和外部发行共同扩大游戏渠道。我们认为，考虑到游戏是中东和北非地区受国家重点发展和快速增长的行业，公司将中重度游戏作为平台生态的战略性布局将为公司带来长期业务增长驱动力。
中期展望：现金储备充足，期待新游戏放量。公司IM、中重度游戏等产品的研发、推广在今年以来逐步展开，收入实现高速增长。公司将继续探索中重度游戏的发展机会，持续研究中东与北非地区用户的习惯与偏好，来满足用户对在线服务不断变化的需求，迭代产品获得更多区域性影响力。此外，公司现金状况依然稳健，本季度公司现金储备达到5.105亿美元，实现连续四个季度的正增长，这将对后续业务投入、回购以及投资并购带来正向支撑。中长期来看，未来新游戏的进一步放量将支撑公司在该地区开拓更多与互联网相关的业务，抓住中东和北非地区数字化转型的机遇，进一步打开中长期的成长空间。$吉比特(SH603444)$#游戏传媒震荡 还能看好吗？#
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