最近生物医药板块受海外“神药”的影响，有所反弹，这让买了兰兰、蓓蓓基金的朋友们又燃起了希望的小火苗。实际上，从2021年年中高点算起，生物医药板块调整已经超过两年，调整幅度也非常可观，哪怕有今年份的“黑天鹅”——医药反腐，的影响，我们对生物医药的前景也不必过于悲观。
在黎明前的黑暗中，我们不妨弄清楚一些事情，比如医药指数和医疗指数的差异。本期，我们选取全指医药和中证医疗，一窥医药和医疗的不同。
1.指数基本面
数据来源：东方财富choice，截止20230915（下同）
两个指数都是中证指数公司发布的，发布时间相距3年。全指医药指数成分股数量为107只，中证医疗指数只有50只成分股，因此，后者的成分股集中度明显会大于前者。其实，当我们搜索医药指数的时候，有一个中证医药（000933.SH)，看上去，它和中证医疗进行对比会更合适，但是，我不经意发现000933.SH还有一个名字“800医药”，说明这个指数的选股范围是中证800指数，而中证医疗的选股范围是不限于中证800指数的，所以，用全指医药指数与中证医疗对比更合适。
从指数的前三大申万二级行业看，医药和医疗两大板块泾渭分明，全指医药中虽然也有医疗服务，但是药品相关行业更多，而中证医疗的前三大行业更是围绕“医疗”两个字做文章。这里也能看出来，中证医疗指数明显更“专”一些！
从成分股的上市板块分布看，两个指数差异同样明显，全指医药有4成权重来自上海主板，加上深圳主板的话，主板占据了6成，创业板占据3成，剩下是科创板；中证医疗指数有5.5成来自创业板，主板只占3.4成，科创板的占比也高于全指医药。很明显，医疗指数与创业板的相关性比较高，而创业板今年的故事那是凄凄惨惨戚戚，看来，创业板今年是被医疗和新能源“拉下水”的。
两指数的成分股近一年的中位数涨幅都告负，但是全指医药只是中证医疗的零头！两个指数有42只成分股是重叠的，这部分占了中证医疗92.8%的权重，却只占全指医药40%的权重，这说明全指医药对中证医疗的影响远大于反过来的影响。
从估值水平看，全指医药当前的市盈率为28倍，处于近十年7.93%分位数，比中证医疗的29倍，9.82%分位数更低，结合今年全指医药比中证医疗少跌8个百分点的现实，由此看出，全指医药的相对低估还是有一定“保护效果”的。
2.重仓股
全指医药的前十大成分股包含了6个二级行业，而中证医疗只有3个二级行业，佐证了中证医疗更“专”的一面。
全指医药没有单只成分股超过10%权重，且权重差异不明显，而中证医疗有3只超过10%，且有明显的梯度，缺少6%-10%权重的个股。两只指数的前十大成分股有4只重叠，都处于靠前的位置，这会导致两指数的相关性较高。
3.行业分布
全指医药总共有7个申万二级行业，且分布相对均匀，权重占比最大的行业是化学制药，只比第二的医疗服务多1.3个百分点。中证医疗只包含5个二行业，且医疗服务和医疗器械占据了9成权重，也就是这两个行业的表现直接影响中证医疗的表现。
4.指数表现
按惯例，我们用全收益指数对比两指数的区间业绩，如上图，近9年时间，它们都只有不到34%的收益，年化收益区区2、3个点，长期持有的话，体验太差。而中证医药指数的振幅明显高于全指医药，年化波动率高出5个百分点。不过，如前文所说，两指数的相关性高达0.94，这和重仓股的重叠关系很大。
我们知道，2021年是2019年以来创下新高的生物医药板块行情的终点，也是这轮医药行情调整的起点，那我们不妨把时间拉近，看一下这一轮中，医药和医疗谁更惨？
我们粗略地以2021年7月1日为起点，截止2023年9月15日，全指医药全收益的跌幅是-40.88%，中证医疗全收益的跌幅是-57.18%，期间最大回撤更是达到-43%和-59%！
全指医药和中证医疗的相关性看上去很高，但历史上却存在几段相关性较低的时候，比如2016到2018，以及2022年到2023年。我们从滚动3个月的相关性曲线看，两只指数正式发布以来相关性虽高达0.94，但最低时相关性只有0.72，而相关性较低时，中证医疗的业绩往往跑输全指医药。
总结
本期我们对比的全指医药和中证医疗两个指数，很容易让人联想起上一期的中证军工与中证国防，因为全指医药和中证军工都是相对均衡的指数，不管是在成分股数量、行业分布还是个股集中度上，而中证医疗和中证国防却都是比较偏细分行业的指数。这种差异不仅影响指数的弹性或者贝塔收益，更会对我们投资产生明显影响。千万不要因为名字比较类似就胡乱投资哦！
#医药医疗有何差异#
$医药ETF(SH512010)$$医疗ETF(SZ159828)$$创医药(SZ399275)$
本文作者可以追加内容哦 !
