北京时间9月14日晚，欧央行公布了议息会议的决议声明，宣 布继续将三大主要利率上调25个基点，存款便利利率达到4%，创二十二年以来最高水平，这一决定是在下调欧元区经济增长预期之际做出的。自去年7月以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。此外，欧央行紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资计划将持续到2024年底。

图：欧央行政策利率走势

 欧央行对于后续加息路径的表述趋于温和，认为当前政策利率已经具有限制性，在这一水平上维持足够长的时间将能使通货膨胀及时恢复到2%的目标位置，市场普遍将其解读为释放出暂停加息的信号，相对鸽派的表述使得资产价格沿着宽松预期方向进行交易。

当前欧洲经济的分化较为严重，一方面经济数据持续走弱，需 求低迷，增长前景不断恶化；另一方面，能源价格上涨和劳动力市 场的强劲使得通胀压力仍然较为严峻，目前价格水平还是远高于通 胀目标。欧洲经济和金融体系面临着诸多不利因素：

$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$

$工银瑞信黄金ETF联接A(OTCFUND|008142)$

$工银瑞信黄金ETF联接C(OTCFUND|008143)$

一是欧洲前期财政政策的力度、居民部门的超额储蓄、经济的恢复程度均不及美国，俄乌冲突也增加了宏观环境的不稳定性，未来经济状况可能进一步恶化；

二是尽管欧洲银行业的资本充足率和流动性状况较好，但部分大型银行存在投行业务受损、衍生品和商业地产敞口过大等资产负债表端的问题，后续可能扩散为更大范围、更难以解决的风险；

三是欧洲货币政策快速收紧过程中边缘国家金融条件“碎片 化”的风险也是其不得不考虑的问题。若上述风险在未来紧缩过程 中出现暴露，欧央行将陷入更加艰难的政策抉择之中。

$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$

 

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