寻找“止盈能力强、止损能力强”的战斗基

从长期历史表现看，A股不仅牛短熊长，板块轮动也较频繁。可见，即使长期信奉价值投资，如果敢于适时地止盈和止损，才能够在市场中活得更好、更长久！

大家心目中“理想”的基金经理，希望他/她也能具备较强的止盈和止损能力！然而却事与愿违，大多数基金经理并不擅长波段，而是从盈利、成长、估值等角度看好公司长期。以至于今年二季度以来，不少人后悔没有在基金赚钱时及时卖出，如今亏钱了更是越买越套，开始质疑基金经理的投资水平到底行不行？！

有一种效应叫做“处置偏差”（止盈持损：倾向于“卖出盈利股票、持有亏损股票”），投资者中普遍都存在！华安证券研究发现，在上涨市场中，基金经理往往倾向于卖出亏损个股；而在下跌市场中，基金经理倾向于卖出盈利个股。

牛市中坚定持有盈利个股、卖出亏损个股，熊市中适时卖出盈利个股，坚定持有亏损个股，基金经理整体的“逆向处置偏差”行为，或许是中证偏股混合型基金指数，长期能够大幅跑赢市场的重要原因之一。

分阶段来看，“止盈持损”型和“止损持盈”型，哪种风格表现更好呢？从过去十年业绩回报来看，2013年-2016年，“止盈持损”型基金大幅跑赢“止损持盈”型基金；2019年-2020上半年则反之，“止损持盈”型基金大幅跑赢“止盈持损”型基金；2021年至今，“止盈持损”型基金再度大幅跑赢“止损持盈”型基金。

结合市值风格一起来看下，Wind数据显示，2013.1.1-2016.12.31区间，小盘成长上涨107.27%，大盘成长上涨23.57%；2019.1.1-2020.6.30区间，小盘价值上涨16.86%，大盘成长上涨77.32%；2021.1.1-2023.6.30区间，小盘价值指数4.51%，大盘成长指数下跌33.27%。

从中或许能够推导出：当小盘股风格领先时，“止盈持损”型基金表现更好；当大盘股风格领先时，“止损持盈”型基金表现更好。

再从单个年度来看，过去十年中有7个年头，“止盈持损”型表现优于“止损持盈”型基金，并且前者的最大回撤、波动率指标，多数年份比“止损持盈”型基金更优。由此可见，在牛短熊长、频繁轮动的市场下，即使长期信奉价值投资，适时的止盈策略同样重要！

司令结合基金经理业绩表现，从研报中重点挑选了3只代表作，过去两年具有鲜明的“止盈能力强、止损能力强”的特征！以下数据来源：Wind，截至日期：2023年9月15日；如有多类份额，均以A类为例。

工银创新动力股票（000893）

现任基金经理杨鑫鑫，从2019年2月28日管理至今，近两年收益率13.65%，同类排名前2%（7/662）。2023Q2行业分布较为分散，均衡分布于电力设备、建筑装饰、钢铁、医药生物等行业；前十大重仓股以传统行业为主，比如华侨城A、邮储银行、华新水泥、中国中铁、中国太保。

最新中报认为，投资重点主要包括两方面：首先值得长期关注的是具备全球竞争力、能在国内外市场均获得领先地位的细分领域龙头；其次，在稳增长政策落实过程中，可以从盈利或者资产质层面得到实质性改善的行业领先公司。

富国研究精选混合A（000880）

现任基金经理刘莉莉，从2019年2月1日管理至今，近两年收益率23.31%，同类排名前1%（9/2054）。季报中部分行业调整相对较大，比如2023Q2医药生物占比13.65%，环比减少4.90%；有色金属占比11.65%，环比增加5.28%。前十大重仓股兼顾价值与成长，比如保利发展、格力电器、海信视像、立讯精密。

最新中报认为，二季度资本市场持悲观情绪时，基于逆向思维，在部分顺周期板块出现黄金底的位置进行了加仓。对医药行业较为乐观，不少细分行业的龙头公司业绩成长和估值的匹配度较高，值得重点关注。科技板块的配置，主要集中在部分消费电子龙头公司和红利类运营商，对人工智能板块的参与较少。

大成景恒混合A（090019）

现任基金经理苏秉毅，从2018年6月27日管理至今，近两年收益率17.33%，同类排名前1%（4/2284）。部分行业调整同样较大，比如2023Q2计算机占比6.65%，环比减少8.92%；基础化工占比14.62%，环比增加7.50%。选股具有主动量化特征，2023Q2合计持有190只个股，偏向小盘股风格，前十大重仓股包括金域医药、微芯生物、东方精工等，合计占比仅为13%。

最新中报认为，当前，科技、医药等偏成长的板块是主攻方向。在选股方面，在保留定量分析手段的同时，会进一步加深对基本面的研究，提高投资前瞻性，力争改善资金使用效率。

除了以上3只产品，研报中还提到，金元顺安优质精选、中邮未来成长、银华沪深股通精选，过去两年止盈和止损能力也都较强。而在消费和医药主题基金中，$国泰消费优选股票(OTCFUND|005970)$、前海开源中药研究精选$前海开源中药股票A(OTCFUND|005505)$、申万菱信医药先锋、$易方达大健康混合(OTCFUND|001898)$、长盛医疗行业，过去两年止盈和止损能力同样较强。

眼下，市场正处于磨底期，牛市窗口何时能够开启，依然还是一个谜。从板块节奏来看，近期半导体、汽车、旅游、医药、煤炭时而轮动。从市值风格来看，小盘股有望继续保持领先。由此推断，持有“止盈持损”型主动基金或许是目前较优的选择！#周期类板块持续活跃#

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