这个礼拜开始北京天气转凉了，早上六点多骑自行车去地铁站已经明显觉得冷了，北京最好的秋，亲却忙得连窗外都没空看，周末也只能辛苦娃爹遛娃，然后把自己关在房间里复盘和梳理投资逻辑，因为医药也许真的可以乐观起来了。
上周全指医药卫生指数上涨3.71%，上证综指上涨0.03%，医药大幅跑赢上证指数。（数据来源：Wind，统计区间20230911~20230917）
继9月9日卫健委相关负责人发言后，9月14日人民日报发文称“医药领域学术会议陆续恢复，正常的学术会议是行业必须”，再次强调规范和发展并举，预计规范开展的学术会议和正常医学活动有望逐步恢复，行业合规走向常态化。具备临床价值及合规经营的院内药品及器械迎来恢复性增长。9月15日市场情绪再度提升，医药板块尤其是创新药产业链表现较好。
一周下来，表现较好的医药子版块是药品，尤其是创新药，然后是医疗器械，总体看下来政策环境逐步改善的边际变化下，反弹较多的还是前期超跌品种及创新药械。
目前市场对于医药的担忧一是三季度短期业绩会不会有结构性差异，这一点已经在之前的下跌中反应较为充分。另外一点就是对系统性风险也就是大盘的担忧，但9月15日国家统计局发布的8月份经济数据来看，消费品零售有所反弹，制造业投资明显回升，工业产业小幅改善，整体数据略好于市场预期，随着托底经济的政策和活跃资本市场的政策落地，依据历次统计数据，市场底和经济底均已不远，目前或许不必再太过担忧。
上周美国8月份CPI数据公布，环比增长0.6%，涨幅高于此前一个月的0.2%。该数据超市场预期，11月份加息一次的预期又起，但上周CXO走势较为强劲，一方面是医药整体情绪较好带动所有前期超跌板块都有所上涨，另一方面，得益于GLP-1等多肽药物在多个应用领域的拓展，且多个已获批品种销售快速放量，GLP-1相关美股再度走强，市场预期多肽类CDMO需求有望快速提升，从而提升部分CXO企业的业绩。整体看CXO龙头由于业绩依旧坚挺，8月份以来已经走出独立反弹行情，其余CXO企业虽未有大幅上涨但也基本处于底部区域。（数据来源：Wind, 20230917）
9月14日天津市医药采购中心发布《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购公告》，采购周期为两年，产品范围涉及人工晶体类相关耗材、运动医学类相关耗材。由于医疗器械规格品类复杂等原因，部分创新药械有望通过集采以价换量实现销售提升，进而通过使用反馈更新迭代提高产品力，实现良性循环。
总体来看，医保政策日趋理性，医保谈判等政策底反复验证，创新药械依旧是政策大力扶持的方向。创新药占医保资金的比例不足5%，还有极大的提升空间（来源：新浪医药，20230616）。长期来看，人口老龄化趋势下创新药需求刚性增长，参考日本进入人口老龄化后，生物医药涨幅在各行业居前。
短期来看，之前市场担忧的外部事件对企业短期业绩的不可控影响，使创新药股价已回调至低估区域，具备很高的安全边际。CXO产业虽依旧在不断出清，但龙头业绩坚挺已经走出反弹行情，GLP-1也有望带动多肽类CDMO需求快速提升。创新药产业逐步从粗放式增长转为聚焦优秀管线和提升经营质量阶段。
我们认为目前创新药已经处于超跌的底部区域，也许投资者对于后续三季度业绩的结构性差异依旧有所担心，但股价已经反应比较充分，目前底部区域无需再过度悲观。伴随三季度业绩逐渐明朗，创新药“风险出清+新药放量+底部区域”特征明显，股价弹性较大，我们认为可以适度乐观了。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
【关联产品】
$银华医疗健康量化优选A(OTCFUND|005237)$
$银华医疗健康量化优选C(OTCFUND|005238)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）。
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