市场回顾：中小盘转债反弹
本周（9.18-9.22）转债涨幅小于正股，日均成交额下降。转债行业方面，公用事业、医疗保健下跌较多，可选消费行业表现较好；从不同维度来看，中低等级、高价、中小盘转债涨幅较大。个券涨多跌少，在539只可交易转债中，332只上涨，206只下跌，1只走平；剔除本周新上市个券，天康转债、亚康转债、宏昌转债领涨，百洋转债、华钰转债、兴瑞转债跌幅居前。
转债价格上升，转股溢价率均值下降。截至9月22日，全市场可转债的中位数价格是120.43元，与前周相比上升了0.07元，处于2021年以来49.60%分位数全市场中位数转股溢价率为38.82%，比前周上升0.01ppt，处于2021年以来83.80%分位数。
本周（9.18-9.22）股指多数上涨，价值表现好于成长；行业涨多跌少，通信、非银金融、传媒、银行、家用电器领涨，美容护理、社会服务、有色金属跌幅居前北向资金转为小幅净流入，A 股市场日均成交额、换手率均下降，融资交易占比下降。
A股估值有所上升，截至9月22日，A股整体市盈率（PE）为17.42 X，处于26.69%分位值（2015年以来）；行业估值方面，电力设备、国防军工、有色金属、家用电器、通信的PE处于其历史分位数的低位，环保、建筑装饰、建筑材料、医药生物、房地产、银行的PB处于其历史分位数的低位。
市场前瞻：择券可以更积极一些
近期稳增长政策不断发力，可以观察到8月份经济数据呈现回暖趋势，政策成效正在显现。后续继续观察地产销售恢复情况和经济数据延续回升态势。当前正股市场估值较低，转债和正股成交位于底部，上市公司开启回购，基金、资管自购，市场情绪处于低位，转债有债底支撑，转债市场处于磨底阶段；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，是当前市场可以接受的合理水平。
市场处于磨底期，已经计入较低预期，继续调整风险较小；随着地产、财政等政策不断落地，市场情绪短期有望转好，中期在经济数据回升下有望受益于盈利和估值的双重提升。转债发行节奏明显减缓，公募基金等机构投资者持续加仓，债基等主要配置资金环比发行增加，市场供需压力缓解。在正股向好、转债处于低位、估值可以接受、供需压力缓解情况下，现阶段择券完全可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。
行业选择上，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业；正股的选择应注意估值和潜在上涨空间，以便转债有更好的跟涨能力和更大空间；注意转债的估值和赎回风险，选择估值合理、短期没有赎回压制的个券。双节即将来临，关注节日对消费的提振情况，验证消费是否进一步恢复，关注消费类转债投资机会，后续关注国内经济数据、政策措施出台和落实情况、美联储货币政策转向等。
风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。
$可转债ETF(SH511380)$$中证转债(SH000832)$$超达转债(SZ123187)$
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