利率下行会使得高股息率股票的相对价值大幅提升

因高股息率股票与债券存在相似性，从历史经验来看，利率下行会使得高股息率股票的相对价值大幅提升。

下图展示了利率下行时期，中证红利全收益指数相对于中证全指全收益指数的累计超额收益。2014.01-2016.12：10年期国债收益率从2014年初的4.6%下降至2016年底的3.0%，而在此区间内中证红利全收益指数相对于中证全指全收益指数的累计超额收益达24.51%。

2021.01-2023.08：10年期国债收益率从2018年初的3.2%下降至2023年8月31日的2.6%，而在此区间内中证红利全收益指数相对于中证全指全收益指数的累计超额收益高达41.11%。从历史利率下行的时间段来看，高股息率股票往往有着出色表现。受新冠疫情、国内经济增速放缓等影响，2020年以来我国利率中枢持续下行。今年6月和8月央行进行了两次降息，利率下行环境下，高股息的权益资产具备更高的配置价值。

（来源：国信证券研究）

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