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1、食品饮料行业的增长如何传导？
历史上，食品饮料是A股中表现非常好的一个行业，这有其相应的时代特征。中国经济高速增长，人民收入大幅增加，社交活跃和消费升级带动了食品饮料行业公司利润的大幅增长，所以股价也多年持续上涨。而相比于过去，时代背景在改变，经济体量渐增，经济增速渐缓，行业利润也很难再现过去十余年的大幅增长。整体看，今年以来食品饮料板块是下跌的。消费复苏低于预期，是由于大家对未来收入的担忧仍未消除，也就是并未看到经济的明显好转。所以，消费好转是滞后于居民收入的提高，也就滞后于企业利润的好转和经济的恢复。
2、人口老龄化如何影响食品饮料行业？
我们对老龄化和消费的关系的研究更多是以日本为对象。我们当前的老龄化率为13%，与日本上世纪九十年代初接近。但两者的经济发展阶段又不相同，彼时的日本股市和房市大幅回落，经济陷入衰退，当前国内经济复苏虽然缓慢，但仍有发展空间。
首先，是健康化消费需求的提升，以医疗和保健品为代表，当时日本的一些饮食企业开始跨界布局这两个行业。其次，是小家庭化，年轻人晚婚晚育，单身群体增加，个人化、小型化消费兴起，比如小家电、宠物消费、宅文化等。便利店数量快速增长，逐步取代超市。家庭做饭频次降低，快餐、速冻、预制菜。
如果从经济情况看，当前我国人均GDP与日本1985年接近，增速也与其80年代类似。当时日本开始了第三消费时代，也就是消费单位由家庭转向个人，注重个性化、多样化、品牌化，催生国产品牌、虚拟经济等新消费。但由于我国各地方经济发展不均衡，存在城乡、区域之间的差异，所以区域所属消费阶段也不完全相同，存在丰富的消费需求。同时由于人口基数大，所以众多消费品均有市场发展空间。
3、经济周期如何影响食品饮料行业？
通常我们认为食品饮料和经济周期之间的关系是不大的，由于食品饮料中多是必选消费，就比如柴米油盐等。这部分需求受经济影响不大，所以企业经营利润受经济情况影响也较小。白酒由于存在社交属性，所以通常也被认为是必选消费。但由于经济衰退时，社交活动减少，所以白酒的消费还是会小幅受到经济的影响，就比如今年的次高端酒的销售情况不佳就是此原因。
而股票市场中，食品饮料股票价格会受到经济周期的影响。当经济衰退时，上市公司经营利润下降，所以投资者给予股票的估值会系统性的下降，市场出现下跌，食品饮料板块也会相应下降。但由于经营业绩具有刚性，通常利润下降幅度较小，所以食品饮料板块的估值往往下降较少，这也是食品饮料板块弹性较低，被作为防御性品种的原因。
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