时隔5个月，中国制造业PMI重返扩张区间。国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会近日发布数据显示，9月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52.0%，环比上升0.5、0.7和0.7个百分点。其中，制造业PMI连续4个月改善，自二季度以来首次回到荣枯线以上。整体来看，随着稳增长政策逐渐落地显效，经济呈现出企稳态势。
具体而言，9月PMI呈现如下特征：
（1）受出口增长提振，生产继续改善。制造业PMI生产分项本月较前值上行0.8个百分点至52.7%，改善幅度较大的行业主要有两类：一是石油和化工链条上的多个行业，二是受出口影响较大的纺织服装、计算机通信电子、通用设备、电器机械和汽车制造业。
与此同时，库存在低位震荡。PMI原材料库存分项环比上升0.1个百分点至48.5%，产成品库存分项环比下降0.5个百分点至46.7%。
（2）内外需均继续改善。9月PMI新订单指数环比上行0.3个百分点至50.5%。
外需方面，新出口订单较前值上行1.1个百分点至47.8%，体现出企稳态势。展望后续，当前美国经济的表现可能与存量政策释放和增量财政加码有关，预计难以延续，但美国经济尚未显示出深度衰退的迹象，外需更可能处于弱反弹状态，难以系统性回升。内需方面，非制造业PMI低位企稳。其中，服务业PMI环比上行0.4个百分点至50.9%。商务服务、电信广播、信息技术服务等生产业9月改善较为明显，带动了服务业整体上行。
（3）大宗商品价格继续回升。PMI原材料购进价格上行2.9个百分点至59.4，出厂价格回升1.5个百分点至53.5%。受到国际油价走高的推动，价格上涨最为明显主要还是能源、化工、纺织、橡塑等石化链条。
图：9月制造业PMI分项表现
随着去库存最快的时期过去，叠加地产调控、财政和产业政策的逐渐发力以及外需的阶段性平稳，近期经济开始呈现出企稳的态势，多个部门都出现了不同程度的好转。往后看，当前经济内生动能还不牢固，政策端预计还是以托举作为主要基调，接下来一段时间基本面景气度在政策呵护下或进一步改善。近期市场对于稳增长政策加码的预期在升温，后续可密切关注和跟踪。
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