【上周市场回顾】
一级市场：国债、国开、政金债、地方债发行量、偿还量、净融资额（与前一周比较）。
二级市场：
9月最后一周债市收益率呈现先上后下的倒V型走势，情绪明显回暖机构持券过节意愿较强，短端表现明显强于长端。截止至9月28日，1年期国债收益率报在2.1677%，较9月22日下行3.00bp；10年国债收益率报在2.6751%，较9月22日下行0.25bp。中债总财富指数微跌0.01%，长端指数跌幅略大于短端。
【投资策略】
节前一周债市收益率先上后下，资金利率高企，10年期国债收益率一度接近2.7%，季末最后两个工作日收益率开始下行。
从经济基本面看，长假数据喜忧参半，出行人数、旅游收入的数据已经高于2019年疫情前的水平，内需在修复。但考虑人均的支出，则仍然不及2019年的水平，再考虑通胀因素后，实际消费的水平距离疫情前仍然有差距。房地产方面，市场对国庆期间出台进一步刺激政策的预期落空，长假期间，房地产成交（尤其是三四线城市）下滑明显。9月份官方制造业PMI回升至荣枯线以上，生产、新订单均有所回升，显示政治局会议后政策发力，经济景气度环比有所改善。
从政策面看，节前一周内蒙古政府再融资债发行，有助于降低债务负担较重区域的债务利息负担，再融资债用于偿还认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款，亦有助于缓解企业的流动性压力，起到稳经济的作用。
从资金面看，本周央行公开市场将有16220亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期3190亿、3780亿、4170亿、5080亿、0亿。政府债（国债+地方债）计划发行高达4685亿，实际净融资额为3553亿，特殊再融资债陆续开始发行，结构性摩擦或对月初资金面构成一定的扰动。节后公开市场到期量以及政府债发行量较大，对资金面或造成一定的压力，重点关注央行公开市场的投放力度，预计月初资金面将逐步回归均衡态势。
从债市策略看，节日期间债市多空因素交织，美债收益率大幅上行、对政府债供给增多的担心对债市影响偏空，核心矛盾是资金利率难以下行。对于经济基本面，长假消费较好、PMI数据好转，显示稳经济的政策落地后经济有所改善，但经济的修复仍然属于弱修复，房地产成交已开始回落，政策效应已经弱化。由于十月份政府债供应仍有一定压力，财政发力稳增长的预期较强，机构做多的情绪受牵制。我们倾向于认为利率债特别是中短端在当前点位配置价值已高，对于配置盘可逢调整逐步入场，交易盘则重点关注近期央行公开市场的投放力度，10月上旬资金面虽存在一定约束但资金利率继续上行的概率较小，另外月初也有大量的财政资金支持，可积极把握资金面转松后的机会。
$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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