三季度，国内经济仍呈现弱复苏的状态，9月份制造业PMI为50.2，前值49.7，连续四个月反弹。8月份PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%，8月工业机器人产量同比-18.6%，增速边际上继续回落。整个制造业景气度仍处于磨底阶段。机器人产业位于中游位置，跟随整个制造业景气波动。市场交易层面，整个9月份投资者风险偏好仍然较低，成长版块波动较大。其中人形机器人产业化进程加快，机器人板块存在阶段性的投资机会。
技术创新层面
人形机器人方面，产业落地速度加快，特斯拉近期发布最新的人形机器人迭代视频，将自动驾驶纯视觉方案移植到机器人上面，能够实现更加贴近人类的动作。新的软硬件方案有待后续发布。国内的供应商逐步开启扩产计划，2024年的排产节奏预计逐季加强。
下游应用层面
机器人下游应用汽车&新能源两个板块在三季度表现分化。
汽车板块，进入金九银十，整个汽车销售的情况较好，尤其是新能源车在华为、比亚迪、新势力等带动下，市场迎来新车周期。乘联会数据显示，2023年9月乘用车市场零售达201.8万辆，同比增长5.0%，环比增长5.0%。今年以来累计零售1523.3万辆，同比增长2.4%。按能源类型来看，9月新能源车市场零售74.6万辆，同比增长22.1%，环比增长4.2%。今年以来累计零售518.8万辆，同比增长33.8%。9月新能源车的渗透率维持高位。汽车智能化程度提升，带动研发生产的自动化智能化需求提升。
新能源方面，三季度产业链上下游价格有所分化，供应端产能相对过剩。新技术如TOPCon逐步迎来投产周期。需求侧国内装机增速仍然维持高位，随着组件价格的低位维持稳定，下游装机积极性有所提升。各个环节的产能扩张速度有所放缓，行业竞争压力有所减弱。新技术的迭代速度加快，对机器人自动化设备的需求形成支撑。
后市展望
机器人板块兼具周期属性和成长属性，周期属性主要跟随制造业景气度走势，当前仍处于弱复苏的阶段。成长属性依赖人形机器人等产业化进程，2024年将成为关键的产业化落地时间。
当前机器人板块的估值水平仍位于合理区间，建议投资者采用长期配置的理念，获得较好的投资回报，但同时需要注意系统性风险带来的指数波动率提升。$天弘中证机器人ETF发起联接A(OTCFUND|014880)$$天弘中证新能源车C(OTCFUND|011513)$$天弘中证机器人ETF发起联接C(OTCFUND|014881)$
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