供给端扰动推升价格仍是当前市场主旋

国海证券天然气半月报：供给端扰动推升价格仍是当前市场主旋

近期以来，全球天然气供给冲击不断：（1）巴以冲突。当地时间10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动组织哈马斯宣布对以色列采取军事行动，巴以冲突由此爆发。截至9日晚，以色利宣布全面封锁巴勒斯坦的加沙地带。出于安全考虑，以色列已指示雪佛龙公司关闭Tamar天然气生产平台，该平台的天然气产量每天约为710万-850万立方米，2022年产量为102亿方，全国总产量为219亿方，主要出口至埃及。据金联创分析，此次冲突对全球LNG市场影响较小，因为当前埃及LNG出口能力仅为1220万吨/年（2023年预计出口量为750万吨，约107亿方，仅为欧洲天然气全部来源供应量的2.5%，金联创数据），即使未来冲突升级，以色列停止全部出口，导致埃及出口受限，对全球LNG市场影响相对有限；（2）澳洲雪佛龙工厂再次罢工。据格隆汇信息，10月5日，澳大利亚雪佛龙两家液化天然气设施的工人在周四的一次会议上投票决定重启罢工，这两家工厂去年供应的液化天然气约占全球的7%左右，任何供应削减都会导致亚洲买家与欧洲买家争夺货物，而欧盟作为全球LNG最大买家（2022年进口LNG约1.01亿吨），此次罢工或将加剧欧洲市场对全球天然气供应端的担忧。当前来看，市场供给冲击不断，雪佛龙工厂劳资纠纷或将持续，巴以冲突虽对LNG市场冲击有限，但足以彰显当前全球市场的紧平衡状态，未来供给端冲击风险也需要被市场重新考虑。

美国市场：价格：本周（10月9日至10月15日，下同）供需同步走强，价格环比上涨，截至10月11日，HH现货价为3.19美元/百万英热，周环比上涨0.48美元/百万英热；供给：本周美国天然气总供给量环比增长，截至10月11日，美国天然气总供给量为106.9Bcf/天，周环比上涨1.1Bcf/天；需求：需求端环比增长，截至10月11日，美国天然气总需求量为95.8Bcf/天，周环比上涨1.3Bcf/天。考虑到今年需求较往年强，同时旺季需求来临在即，预计未来气价仍有上涨动力。

亚太及国内市场：价格：本周JKM期货价格环比上涨，截至10月11日，JKM期货价格为14.40美元/百万英热，周环比上涨0.65美元/百万英热；本周中国LNG到岸价环比上涨：截至10月12日，中国LNG到岸价为15.3美元/百万英热，周环比上涨2.5美元/百万英热。原油方面，截至10月13日，布伦特原油期货结算价（连续）为90.9美元/桶，周环比上涨6.3美元/桶；供给：本周国内供给略有收缩，截至10月12日，中国国内液化天然气（LNG）工厂开工率为60.5%，周环比下降2.9pct；需求：本周国内LNG总需求环比上涨，截至10月12日，中国液化天然气（LNG）总需求为74.4万吨，周环比上涨9.6万吨；库存：近期以来日本电厂补库明显，截至10月8日，日本电厂天然气库存量为189.0万吨，周环比上涨27.0万吨。国内LNG总库存量环比下降，截至10月12日，中国液化天然气（LNG）总库存量为37.3万吨，周环比下降1.5万吨。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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