国庆长假期间，长端美债收益率大幅冲高，有着“全球资产定价之锚”称呼的10年期美债“疯狂起舞”，在10月3日报收4.81%，创近16年来新高。（数据来源：iFinD，统计截至2023年10月3日）不过，国庆后该因素对港股的影响基本已经兑现。那么近期港股市场宏观环境如何？有哪些积极因素或能催化港股通科技稳步增长？就让港科君带你来一起解读~
一、美联储加息周期有望接近尾声，拐点或已临近？
国庆期间美债收益率暴涨，港股受到影响持续走低。此轮美债收益率暴涨背后主要有两个原因：
1. 美国制造业回暖继续，服务业景气度依然较高。近期ISM公布数据显示，美国9月ISM制造业指数上升至49，较8月前值进一步改善，制造业疲态有所减弱并趋于稳定。
9月服务业PMI为53.6，高于荣枯线，服务业PMI商业活动分项继续高位运行达58.8，服务业发展仍保持旺盛。
2. 非农数据显示美国经济保持韧性。美国劳工部10月6日公布的报告显示，美国9月新增非农就业为33.6万人，几乎是预期值的两倍，创下今年年初以来的最大增幅，就业数据表明美国劳动力市场具有韧性。
图：美国9月新增非农就业人数
数据来源：iFinD，2023.01.01-2023.09.30
然而，节后近几个交易日由于地缘政治因素助推市场避险情绪升温，美债买盘增加，十年期美债利率高位回落，考虑到目前美国高利率环境的财政困境，预计在经历短期快速上行之后，美债利率或迎来拐点。
$工银全球股票(QDII)港币(OTCFUND|009563)$
$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$
二、三季度以来我国经济回升动力持续增强
港股市场基本面主要跟随内地经济发展，三季度以来，社会宏观经济企稳回升趋势初现。
1.财政发力，经济回暖迹象逐渐显现。8月公共财政支出同比增长7.2%，且8月政府性基金支出降幅也从同比下降35.9%收窄至同比下降10.1%，表明财政对经济需求的提振力度开始加大，对于宏观经济而言是积极信号。
2.PMI迎来逐步回升。三季度以来，生产端有所好转，制造业PMI连续四个月回升，在9月重回景气区间，制造业景气面有所扩大。
图：制造业PMI指数（经季节调整）
数据来源：国家统计局，2022.09-2023.09
9月，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均环比上升0.7%，经济回升动力进一步增强。
图：非制造业商务活动指数（经季节调整）
数据来源：国家统计局，2022.09-2023.09
图：综合PMI产出指数（经季节调整）
数据来源：国家统计局，2022.09-2023.09
三、南向资金“越跌越买”，港股通科技净资产收益率回升
鉴于上述宏观环境，港股市场虽保持弱势，但2023年9月港股市场南向资金净流入数据显示为544.61亿港元，继续保持年内较高的流入水平。从每日的流入情况来看，9月南向资金基本保持每日净流入，仅有3个交易日流出。
图：9月南向资金净买入
数据来源：iFinD，2023.09.01-2023.09.28
截至2023年9月28日，港股通第三季度累计净买入1457.94亿港元，远高于第二季度的478.77亿，成为支撑港股的中坚力量。
图：2023年第二、三季度港股通南向资金净买入
数据来源：iFinD，2023.07.01-2023.09.28
从行业来看，港股科技板块对宏观经济和流动性变化较为敏感，具有足够的反弹空间。国证港股通科技指数（987008.CNI）净资产收益率在逐步回升，与恒生科技指数和恒生互联网科技业指数相比，国证港股通科技指数第二、三季度的ROE优势尽显，分别为3.01%和8.22%。
图：2023年第二、三季度指数净资产收益率对比
数据来源：iFinD，2023.04.01-2023.09.30
$港股通科技30ETF(SZ159636)$
总的来看，美国经济依然充满韧性但有放缓趋势，美联储年内加息预期降低，国内三大PMI指数齐升，同时南向资金持续增配港股，近日汇金公司也出手增持四大行股份，港股的积极因素逐步增加，港股基本面有望回暖，虽然短期不排除受美债利率上行以及地缘政治的影响，但从中期来看，随着港股科技公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配，投资者可选择合适时机入场。
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