长城证券电子行业动态点评：AI驱动CoWoS产能翻倍，客户库存调整或至24H1
台积电23Q3营收环比增长10%，符合预期，毛利率超出指引上限
23Q3台积电营收172.8亿美元（原指引167亿美元~175亿美元），超过指引中值，环比增长10%，主要受益于3nm增长强劲及5nm需求较好；23Q3台积电毛利率54.3%（原指引51.5%~53.5%），超出指引上限，环比提升0.2pct，净利率38.6%，环比提升0.8pct。
台积电指引23Q4营收中值环比增长11%，毛利率中值环比下降1.8pct台积电指引23Q4营收区间188亿美元~196亿美元，中值192亿美元，环比增长11%；毛利率区间51.5%~53.5%，中值52.5%，环比下降1.8pct。2023年全年资本预计约320亿美元（原指引320亿美元~360亿美元）。
受益于N3制程需求强劲，台积电上调23年营收目标约1%
2023年前三季度台积电营收496.8亿美元，预计2023年全年营收区间684.8亿美元~692.8亿美元，同比下降8.71%~9.71%，中值约688.8亿美元，同比下降9.24%，23Q2原指引为同比下降10%（约684亿美元），即上调2023年营收目标约1%，主要受益于3nm需求强劲。
智能手机及PC终端需求显现企稳，台积电认为半导体库存将进一步下降
台积电23Q3智能手机领域营收67.39亿美元，环比增长33%，HPC领域营收72.58亿美元，环比增长6%。台积电指出观察到智能手机及PC终端需求显现稳定迹象，预计23Q4 Fabless IC设计厂商库存将进一步下降。
AI浪潮驱动CoWoS需求旺盛，台积电CoWoS产能至24年底将增加一倍台积电预计其AI领域收入未来5年CAGR将高达50%，AI加速发展驱动先进封装CoWoS需求旺盛，台积电指出当前CoWoS供应紧张或持续至2024年前底，预计其CoWoS产能仍将至2024年才增加一倍。但受益于户强劲需求，2024年CoWoS产量相比2023年增长会超过一倍。
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