过去两周，市场震荡下行，尤其是沪指跌破了3000点的心理关口，悲观情绪越发浓重。近期市场的回调很大程度是源自于美债破5对全球资产的扰动，但当前A股定价之锚是我国经济增长的动能强弱与否。
我们认为A 股方面，全年视角来看，前期政策发力效果将在四季度显现，流动性压力已至尾声，工业企业开启补库模式，A股目前已调整至具备性价比的位置。站在当前时点，我们认为市场主要指数和板块估值水平均处于相对底部区域。我们相信随着政策呵护加速落地、基本面和盈利企稳回升、微观资金供需逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。
在市场出现下跌的时候，屈从于恐惧并不是明智的选择，这并不会让我们取得成功。在当前市场处于低位区间的时候，我们更应该寻找投资机会，来帮助自己在市场中拿到更多的便宜的优质筹码。
也就在10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年万亿国债，作用于基建投资和经济增长，我们认为增发国债将会稳投资稳经济稳就业，进一步支撑经济复苏的向上动能。受益于经济复苏和就业问题的回暖，我们认为消费端也会因此受益。
众所周知，消费作为A股市场长坡厚雪的赛道，一直为人所喜爱，但近两年却不断遭遇回调。但我们认为当前消费复苏的现象正在持续，积极信号凸显。
消费板块当前值得关注，我们认为有几点信号。
其一，1-9月份，社会消费品零售总额34.21万亿元，同比增长6.8%，9月单月同增5.5%，延续修复态势；同时失业率下行，23Q3居民收入增速5.9%，消费能力得到稳固。
其二，从交易热度上看，A股消费板块成交额占比接近10%，处于历史低位水平，接近2017年底、2020年初、2022年中水平，呈现底部特征。
其三，伴随着年初至今的基本面走弱、市场情绪趋冷，消费板块持续下行，估值水平也出现明显回落。尤其是主要消费的众多行业，估值已经回落至近五年较低水平并逼近区间下限。
我们认为伴随着宏观环境持续改善，预计四季度消费仍会延续稳步恢复态势，看好经济复苏的主线。而在消费之中，我们看好必选消费板块，这主要是因为必选消费行业具备刚需消费属性和永续经营特征，在不断重复消费的基础之上，可以形成食品龙头超长的企业寿命和庞大的收入利润规模。比如食品饮料和农林牧渔，这些行业已经过了成长期，处于成熟期，此时行业特点是竞争格局比较固定，有几个龙头企业占据比较大的市场份额，具有规模优势，有的形成寡头垄断，其他新进入者很难通过投资和科技研发等方式进入行业，或者形成反超，现有的竞争者盈利模式和业绩增长率都比较稳定，因此主要消费行业由于其行业发展较为成熟，商业模式较为固定，公司在获得利润之后不用像其他成长性行业或者科技公司、医药公司进行大量的资本投资和研发投入，而是可以选择将股利发放给股东，从而证明公司自身的盈利能力和稳定性，也就是选择分红。研究也表明，长期连续稳定现金分红公司的盈利能力整体显著优于未分红公司。
我们认为当前消费板块估值性价比较优，内在价值凸显，在战略上值得配置。预计低基数下全年社零增速将持续回升，相比较看必选消费板块景气度相对较高，在必选消费板块相对确定的基本面下或能表现出相对更高的超额收益。
如果大家对消费板块感兴趣，不妨关注小方家的消费红利指数增强，消费红利指数从历史表现来看，近年来在各个“牛熊市”，消费红利指数在熊市跌的少，牛市跟得上。（数据来源：WIND）
而从估值的角度来看，近五年估值百分位为5.84%，已经低于近五年94.16%的时间，正处于估值底部区间，正是大家关注的好时机。（数据来源:Choice，截至2023.10.20时间周期：2018.10.20-2023.10.20）
好了，今天就到这里了。拜了个拜。
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风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。文章数据来源：国金证券《消费：积极信号显现，企稳渐行渐近》发布时间：2023年10月25日。
方正富邦消费红利指数增强基金为股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。
基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。
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