这次Barry还会对吗？

这周一Stifel的首席股票策略师Barry Bannister在研报中给出了其最新的美股研判：指数目前缺乏大涨的基础，将停滞不前，而长线来看，美股正处于“过去一个世纪第四次长期熊市”，2020年代将是一个区间震荡的格局。

我们这两年一直提及股票/商品周期轮动规律，Barry正是这一规律的发现者。凭借这个长周期分析的框架，Barry过去二十年在美股和商品的大势研判上长袖善舞，准确率惊人。

2004年Barry发表研报介绍这一规律，同时强call商品长期牛市。所见略同，罗杰斯在其所著的畅销书《热门商品投资》中引用该分析。00年代商品牛市如约展开，兑现两人的预判。2012年5月Barry一篇研报转变立场，开始call美股而空商品，理由是美股估值和最广义的货币累计增速预示商品见顶，“商品大王”罗杰斯则坚持商品长牛的预判。后来10年代属于美股。

当然没有谁能够永远预测正确，这次Barry还会对吗？关于股市的价格和价值，有人形容就像遛狗时人和狗的关系。有时高或有时低于价值，但价格迟早会回归；就像遛狗时狗有时人前，有时人后，但一般不会相隔太远。绳索只是有时比预期长，让人容易误会已经断了。美股如今估值高企，诸多因素如通胀、美债和地缘冲突等合力下，这条绳索仿如强弩之末。狗（市场）于是较难前行，踌躇不前，要等着主人（经济）慢慢走上来。这个过程就是长期区间震荡的格局。不用迷信任何人，从常识出发，Barry这次的格局预判兴许又将踩对节奏。

另外一位分析师Zoltan Polzsar这周也发布了新研报，继续刷屏。如果说Barry属于实力大于名气的分析师，Zoltan应该就算实力和名气兼备。这一次继续洋洋洒洒万字雄文，描述全球政经和市场的宏大格局。我们从中截取关注的市场片段：去全球化背景下，全球供应链面临明斯基时刻，这是商品供应的减法因素；为了应对新的地缘竞争格局，西方世界将大举再库存，这是商品需求的加法因素。于是将“很可能推动一个新的大宗商品超级周期”。

中东局势的发展或许将会让投资者更能明白Zoltan的描述。读一下这个地区的历史和现状，市场将要面临局势演变带来的长期冲击。军事政治话题较为敏感，我们这里不展开讨论，但投资者或需多加关注。

如果说Barry给我们提供的是古老的投资分析框架，那么Zoltan则给这个古老框架提供了我们这个时代崭新的素材，投资者可以慢慢品味！

长线投资的关键要点在于选择好的赛道，做好资产配置。以上两篇研报较具启发性，我们本周借花献佛，作个点评，希望对大家做好大类资产配置有所帮助。